主權(quán)風(fēng)險擔(dān)憂加劇 全球經(jīng)濟增長動力遇阻

　　近期主要風(fēng)險是對主權(quán)風(fēng)險擔(dān)憂導(dǎo)致金融壓力和擴散效應(yīng)加��；同時美國房地產(chǎn)市場可能再次衰退

　　“不同尋常的不確定性”——7月21日，談到美國經(jīng)濟前景，美聯(lián)儲主席伯南克如是表達(dá)。

　　當(dāng)天，伯南克在國會發(fā)表半年度貨幣政策證詞時警告，美國經(jīng)濟前景異常不確定，如果需要，美聯(lián)儲將進(jìn)一步采取政策行動以提振經(jīng)濟；然而，他也說明，短期內(nèi)并沒有具體措施在考慮。

　　上述言論的背景是，伴隨強大財政刺激影響的消退，美國經(jīng)濟開始放緩步伐：領(lǐng)先指標(biāo)ISM(供應(yīng)管理協(xié)會)制造業(yè)指數(shù)從4月的60.4%降至6月的56.2%，其中新訂單和出口指數(shù)降幅明顯；非制造業(yè)指數(shù)也從前期的55%回落至6月的54%。

　　對于美國經(jīng)濟放緩會否導(dǎo)致“二次衰退”的問題，伯南克在上述講話中淡化了這種擔(dān)憂。美聯(lián)儲下調(diào)今年美國GDP增長預(yù)期0.2個百分點，至3%~3.5%。

　　“全球經(jīng)濟‘二次探底’的可能性極小。”高盛集團(tuán)全球首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆•奧尼爾在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示，盡管接下來幾個季度美國經(jīng)濟增長將低于趨勢水平，但全球經(jīng)濟的強勁來自于“金磚四國”經(jīng)濟體的持續(xù)活力，“包括中國。”

　　V型復(fù)蘇終結(jié)?

　　“上半年出口訂單不錯，但下半年還無法預(yù)測�！敝袊�電子進(jìn)出口公司李經(jīng)理對《財經(jīng)國家周刊》記者說。

　　“無法預(yù)測”、“不好判斷”，既是企業(yè)對于出口市場的感知描述，也是經(jīng)濟學(xué)家和分析人士對于未來前景的普遍回答。這種情況反映的背景是，前期龐大的財政刺激計劃目前開始在全球范圍各個國家內(nèi)逐漸減退其對經(jīng)濟增長的支撐。

　　2010年一季度，美國GDP增速達(dá)2.7%；而全球經(jīng)濟年化增長率更是超過5%。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的監(jiān)測，全球?qū)嶓w經(jīng)濟活動各項指標(biāo)直到5月都穩(wěn)定在高位，工業(yè)產(chǎn)值和貿(mào)易實現(xiàn)兩位數(shù)增長，消費者信心持續(xù)向好，先進(jìn)經(jīng)濟體的就業(yè)重新開始增長。全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐顯得穩(wěn)健而令人欣喜。

　　然而，受制于財政可持續(xù)性，尤其是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機的沖擊，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的下行風(fēng)險增加。

　　在美國，除了經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)，消費者信心指數(shù)和房地產(chǎn)市場相關(guān)指數(shù)均為經(jīng)濟放緩提供了更多證據(jù)。7月22日全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(NAR)公布的數(shù)據(jù)顯示，6月成屋銷售連續(xù)第2個月下滑，下降5.1%；6月美國消費者信心指數(shù)從上月的62.7下降到52.9，另一項密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)：7月從上月的76下降到66.5。

　　高盛全球首席經(jīng)濟學(xué)家吉姆•奧尼爾在采訪中向《財經(jīng)國家周刊》記者分析，美國近期經(jīng)濟的放緩主要原因是財政刺激的結(jié)束，以及國內(nèi)需求仍然顯得基礎(chǔ)薄弱。未來，“寬松的貨幣政策和出口將是支撐經(jīng)濟的主要方面�！�

　　高盛預(yù)計，今年全年美國GDP增速在2%左右，而今年下半年只有1.5%左右。另外，預(yù)計今年全球經(jīng)濟增速為4.8%，明年4.6%。

　　與美國相比，歐洲的經(jīng)濟前景顯得更不明朗和不樂觀。中國國際金融有限公司(下稱中金公司)研究部海外經(jīng)濟研究報告認(rèn)為，歐元區(qū)內(nèi)需增速可能從下半年逐漸減緩，風(fēng)險集中在“歐豬五國”(葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙)，希臘、西班牙和葡萄牙的工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比均已持續(xù)負(fù)增長。

　　從數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)失業(yè)率居高不下，5月，失業(yè)率連續(xù)第三個月在10%，失業(yè)人數(shù)不斷上升；27個成員國的總體工業(yè)產(chǎn)值也在下行。

　　中金公司報告預(yù)計，今年歐元區(qū)GDP增長僅有1%，明年整體經(jīng)濟則進(jìn)一步放緩至0~0.5%，通縮風(fēng)險有所上升。

　　日本經(jīng)濟前景也不容樂觀。中國國際經(jīng)濟交流中心研究員張永軍提醒，日本經(jīng)濟復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)的可能性增大。張永軍認(rèn)為，日本到目前還沒有擺脫通縮的情況，失業(yè)率在5月創(chuàng)出5.2%的年內(nèi)新高，出口也連續(xù)兩個月出現(xiàn)環(huán)比下降。作為中國重要的貿(mào)易伙伴，日本經(jīng)濟的放緩態(tài)勢值得關(guān)注。

　　IMF發(fā)布的7月最新版《世界經(jīng)濟展望》提出，全球增長目前面臨的下行風(fēng)險急劇增大。近期的主要風(fēng)險是對主權(quán)風(fēng)險日益增加的擔(dān)憂導(dǎo)致金融壓力和擴散效應(yīng)加劇；另一個風(fēng)險來自于美國房地產(chǎn)市場可能再次衰退。

　　盡管新興經(jīng)濟體增長強勁，但先進(jìn)經(jīng)濟體的增長下行風(fēng)險將使得他們中一些迅速增長、面臨一定過熱風(fēng)險的大型經(jīng)濟體的宏觀經(jīng)濟管理復(fù)雜化。

　　增長動力放緩

　　外部經(jīng)濟，尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟體增長的放緩已成事實。畢竟，主要得益于財政刺激計劃的前期V型復(fù)蘇終將有一個句點，只有內(nèi)需和實體經(jīng)濟的恢復(fù)才能為經(jīng)濟增長提供內(nèi)生動力。

　　鑒于此，張永軍表示，目前經(jīng)濟復(fù)蘇的穩(wěn)定性比較差，如果現(xiàn)在把刺激政策停止的話，那么經(jīng)濟出現(xiàn)反復(fù)的可能性會比較大。

　　不過，放緩與前景的不確定，并不直接意味著經(jīng)濟“二次探底”的風(fēng)險。和伯南克看法類似，吉姆•奧尼爾也不認(rèn)為全球經(jīng)濟有二次衰退的風(fēng)險。他表示，根據(jù)高盛自己編制的經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)(包括很多國家乃至全球整體)判斷，在強勁的復(fù)蘇之后，最近一些指標(biāo)的放緩，僅僅預(yù)示全球增長動力的放緩而無其他。

　　而張永軍在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪中也表示，目前全球經(jīng)濟的放緩是否到二次探底的程度，“不好說。”

　　更關(guān)鍵的問題在于，在這種不明朗和經(jīng)濟減速局面下，美國決策當(dāng)局以及其他決策當(dāng)局將如何應(yīng)對？

　　高盛全球經(jīng)濟研究報告則認(rèn)為，美國無需急于退出當(dāng)前政策，但有可能進(jìn)一步放松整體政策立場，手段是更多購買聯(lián)邦資產(chǎn)或其他一攬子財政計劃。

　　不過，加息很難發(fā)生。吉姆•奧尼爾表示，直到2011年全年，美聯(lián)儲、以及G7國家都將保持目前的低利率水平，也就是說，相當(dāng)長時間內(nèi)都不會加息。

　　張永軍認(rèn)為，若美國出臺新的刺激計劃，由于將使得債務(wù)負(fù)擔(dān)更沉重，受制于這種財政約束，再次出臺刺激計劃的力度不會太大，當(dāng)務(wù)之急是疏通貨幣政策的傳導(dǎo)，發(fā)揮貨幣政策的作用。

　　《世界經(jīng)濟展望》指出，當(dāng)下最重要的政策挑戰(zhàn)是在不抑制經(jīng)濟復(fù)蘇的前提下恢復(fù)金融市場信心，歐元區(qū)為恢復(fù)信心采取的充分協(xié)調(diào)的政策尤為重要。而先進(jìn)經(jīng)濟體恢復(fù)所面對的挑戰(zhàn)是公共債務(wù)的高筑、失業(yè)以及一些經(jīng)濟體的銀行信貸不足。

　　那么，目前受外需影響仍然較大的中國經(jīng)濟可能受到怎樣的干擾？在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)目前一些出口企業(yè)的反應(yīng)和心態(tài)還比較平和。產(chǎn)品出口美國和澳洲市場為主的北京畢捷電機股份有限公司副總經(jīng)理張振永表示，訂單很多，并不擔(dān)心。在他看來，美國經(jīng)濟目前的波動是正常的，總體感覺刺激計劃之后美國經(jīng)濟比較趨于穩(wěn)定。

　　在全球?qū)用�，《世界�?jīng)濟展望》建議，政策應(yīng)著重于實施可信的計劃，特別是能改善中期增長前景的福利和稅收系統(tǒng)改革等措施，以在中期內(nèi)降低財政赤字，同時維持支持性的貨幣狀況、加速金融部門改革和重新平衡全球需求。

　　亞洲開發(fā)銀行7月《亞洲經(jīng)濟監(jiān)測》判斷，東亞經(jīng)濟體V型復(fù)蘇態(tài)勢確立，除少數(shù)例外，該地區(qū)應(yīng)考慮逐步退出貨幣和財政刺激。報告也指出，東亞經(jīng)濟體將受到三大風(fēng)險威脅：發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的復(fù)蘇受到干擾；不穩(wěn)定的資本流動；退出經(jīng)濟刺激計劃時出現(xiàn)的非預(yù)期的政策失誤。( 王露)