國內(nèi)專家PK海外學者 加息周期是否開啟

　　國內(nèi)專家：加息通道是否打開尚待確認

　　□本報記者 丁冰

　　對于央行“意外”加息之舉，國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣認為，此次加息意在控制資產(chǎn)泡沫，不排除年內(nèi)還有一次加息的可能性；申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，未來一年存在加息一次的可能。他們都認為，不能因此次加息而斷言加息通道開啟，這還有待明年經(jīng)濟上升趨勢的確認。

　　王小廣：年內(nèi)可能再次加息

　　王小廣認為，此次加息主要針對的是經(jīng)濟短期過熱趨勢以及日益膨脹的資產(chǎn)泡沫特別是樓市泡沫。本次貨幣政策調(diào)控力度比較溫和，為抑制資產(chǎn)泡沫，預計年內(nèi)還將有一次加息。

　　他認為，通脹并不是此次加息的主要原因。對于外部價格沖擊引起的物價結(jié)構(gòu)性上漲，利率工具作用有限，而且預計通脹10月也會基本見頂。

　　王小廣指出，日本曾為抑制日元升值采取降息結(jié)果導致資產(chǎn)泡沫，我國吸取了這一教訓。今年以來我國地產(chǎn)調(diào)控效果從抑制投資需求入手沒有取得預期效果，現(xiàn)在應(yīng)該考慮從資金成本入手進一步加深調(diào)控。長期的負利率事實上支持了樓市泡沫。

　　盡管認為年內(nèi)還將有一次加息，但王小廣并不贊同加息周期已至的說法。他解釋，加息周期對應(yīng)的是經(jīng)濟步入過熱增長的周期，但目前來看，我國經(jīng)濟是在去年過于寬松的貨幣政策刺激下的恢復增長，并未進入周期性的過熱增長。

　　對于加息對實體經(jīng)濟的影響，王小廣認為，在持續(xù)寬松貨幣政策下，我國經(jīng)濟增長還是很強勁的，這也是貨幣政策敢于調(diào)整的原因。目前我國經(jīng)濟面臨的不是增長問題而是結(jié)構(gòu)問題，如果保持低利率，經(jīng)濟過快增長對調(diào)結(jié)構(gòu)并無好處。當下加息有助于經(jīng)濟增長恢復到一個合理可控的水平，從而實現(xiàn)可持續(xù)的增長。他認為，明年投資仍將保持在高位，出口和消費可能回落。整體上，經(jīng)濟穩(wěn)中趨降，增速保持在9%左右。

　　李慧勇：加息周期待確認

　　李慧勇認為，此次意外加息是出于經(jīng)濟企穩(wěn)、強化地產(chǎn)調(diào)控、貨幣政策獨立性等考慮。在負利率背景下，未來一年可能存在一次加息的可能。但判斷進入加息周期還為時尚早，還需要等到明年二三季度經(jīng)濟上升周期明確后才能確認。

　　李慧勇指出，加息有助穩(wěn)定通脹預期和資產(chǎn)價格，此次加息是出于三方面的考慮：首先是近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明實體經(jīng)濟企穩(wěn)跡象明顯，為加息創(chuàng)造了條件；其次是在熱錢再次流入背景下，需要通過利率手段強化地產(chǎn)調(diào)控，打壓樓市泡沫。此外，人民幣升值面臨極大的壓力，過快升值不利于我國經(jīng)濟，而選擇加息從內(nèi)部調(diào)控經(jīng)濟增長速度，則體現(xiàn)出貨幣政策的獨立性，化被動為主動。

　　李慧勇認為，經(jīng)過兩個季度的調(diào)整，中國經(jīng)濟基本回到正常狀態(tài)。展望未來兩個季度，中國經(jīng)濟仍將處于U形左半邊。等到明年二三季度，經(jīng)濟增長中的不確定因素如四萬億投資效應(yīng)結(jié)束、世界經(jīng)濟復蘇勢頭放慢、房地產(chǎn)市場變數(shù)三方面因素消除后，經(jīng)濟確認步入上升周期后，加息通道將開啟。

　　對于通脹問題，他認為，在經(jīng)濟增速回落、貨幣供給增速總體回落的情況下，通脹失控的可能性不大，預計今年和明年CPI漲幅將在3%左右波動。

　　對于加息可能進一步強化人民幣升值預期，加速熱錢流入，李慧勇表示，海外經(jīng)濟低迷而中國經(jīng)濟獨好是人民幣升值壓力的來源，現(xiàn)階段我國加息主動從國內(nèi)調(diào)控經(jīng)濟增速，部分緩解了外部升值壓力，使宏觀政策更加均衡，避免了負面因素疊加的效應(yīng)。若人民幣繼續(xù)升值，央行仍有可能通過上調(diào)存款準備金率回籠資金。

　　海外研究人士：中國步入加息周期

　　□本報記者 陳聽雨

　　一些海外研究機構(gòu)認為，中國央行在金融危機后首次加息旨在應(yīng)對通貨膨脹，是中國在退出經(jīng)濟刺激計劃方面采取的最有力舉措，加息不會放緩中國經(jīng)濟增長速度，且有助于經(jīng)濟實現(xiàn)平衡。此外，多家機構(gòu)預計，中國已進入新一輪加息周期，未來12月內(nèi)，還可能采取多次加息舉措。

　　經(jīng)濟增速不會放緩

　　瑞銀集團中國區(qū)首席經(jīng)濟學家汪濤20日指出，由于中國的通脹率有所攀升，實際負利率日益嚴重，這與政府穩(wěn)定房價、抑制通脹預期的目標背道而馳，因此，此次加息是“推遲已久的必要之舉”。通過加息，央行發(fā)出了清晰的信號，即對抑制通脹和控制房價的態(tài)度是嚴肅認真的。

　　對于中國經(jīng)濟增速可能放緩的擔憂，一些研究機構(gòu)指出，加息恰恰是中國政府對經(jīng)濟增長大有信心的表現(xiàn)，不會對未來經(jīng)濟增速產(chǎn)生負面影響。

　　美國經(jīng)濟類智庫彼得森國際經(jīng)濟研究所經(jīng)濟學家尼古拉斯·拉迪認為，中國政府正是確信經(jīng)濟處于增長強勢之中才會加息。該所另一位經(jīng)濟學家馬克·威廉姆斯稱，今年早些時候，中國經(jīng)濟確曾顯露疲軟苗頭，但這種跡象已結(jié)束。威廉姆斯預計，中國經(jīng)濟第三季度將增長9.5%。

　　汪濤認為，加息不會影響中國銀行業(yè)貸款規(guī)模，尚不構(gòu)成對貸款增長的制約因素，預計2010年銀行系統(tǒng)新增貸款額將達7.5萬億元左右。

　　未來一年可能數(shù)次加息

　　盡管在當前全球?qū)捤韶泿耪�策的大環(huán)境中，中國加息舉措令市場頗感意外，但一些研究機構(gòu)相信，2010年底或2011年，央行可能繼續(xù)加息。

　　國際貨幣基金組織(IMF)副主席利浦斯基20日對中國央行加息表示歡迎，并稱中國應(yīng)繼續(xù)通過升息控制通脹，以此與其他經(jīng)濟政策保持協(xié)調(diào)。

　　德意志銀行20日發(fā)布報告稱，此舉是中國新一輪加息周期來臨的信號，預計未來12個月內(nèi)，央行可能還將加息兩次，每次上調(diào)利率25個基點。

　　汪濤預計，2011年央行還將加息3次，直至利率趨于危機前的正�；�水平。

　　加拿大皇家銀行表示，中國央行2011年還將再加息50個基點，并可能出臺更加嚴厲的緊縮措施。該行新興市場研究部全球主管尼克·查米預計，中國加息周期的開始會伴隨著人民幣匯率的持續(xù)上升，美元對人民幣匯率將于2010年年底前跌至6.60元，并于2011年12月前跌至6.20元。

　　不同于上述分析，高盛高華認為，中國央行此次加息并不代表其貨幣政策立場的重大轉(zhuǎn)變，此舉與該行“采取適度寬松的貨幣政策，提高調(diào)控的針對性和靈活性”的官方立場相符。高盛高華預計，除非11月和12月份中國通脹率持續(xù)超出預期，否則央行可能不會在年底前急于采取第二次加息措施。