成品油價(jià)格上調(diào)惠及煉油石化企業(yè)

　　國(guó)家發(fā)改委決定，自2010年10月26日起將汽油出廠價(jià)格每噸上調(diào)230元，柴油上調(diào)220元，航空煤油上調(diào)220元。這是發(fā)改委年內(nèi)第二次上調(diào)成品油價(jià)格。上一次上調(diào)成品油價(jià)格是4月14日，當(dāng)時(shí)的國(guó)際原油價(jià)格曾達(dá)到85美元/桶。隨著國(guó)際原油價(jià)格的回落，6月1日國(guó)家下調(diào)了國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格，每噸汽油下調(diào)230元，柴油下調(diào)220元，航空煤油下調(diào)220元，當(dāng)時(shí)的國(guó)際原油價(jià)格是73美元/桶。近期隨著國(guó)際原油價(jià)格的上漲，國(guó)家再次上調(diào)成品油價(jià)格，上調(diào)額度正好是上次下調(diào)的額度，目前的國(guó)際原油價(jià)格為82美元/桶。

　　國(guó)際原油價(jià)格上漲的主要原因是我國(guó)等新興國(guó)家崛起對(duì)石油需求的大幅度增加。近年來，我國(guó)的原油進(jìn)口量都是以兩位數(shù)增長(zhǎng)，2009年進(jìn)口量突破了2億噸大關(guān)，2010年1-9月，進(jìn)口量已達(dá)到1.8億多噸。預(yù)計(jì)全年進(jìn)口量將超過2.4億噸，再創(chuàng)歷史新高，與上年比增幅高達(dá)20%以上。與此同時(shí)，印度等國(guó)原油進(jìn)口量也在大幅度增加，2009年印度原油進(jìn)口量超過1.5億噸。

　　其次，美元貶值對(duì)國(guó)際油價(jià)上漲也起到很大的推動(dòng)作用。今年以來，美元兌其他貨幣大都出現(xiàn)了較大幅度的貶值，這使以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際原油期貨價(jià)格出現(xiàn)明顯的上漲。

　　再次，由于全球金融危機(jī)后，各國(guó)都加大了刺激經(jīng)濟(jì)的力度，最終導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，資金大量進(jìn)入期貨市場(chǎng)，使大宗商品期貨價(jià)格均出現(xiàn)大幅度上漲。

　　雖然中國(guó)、澳大利亞和印度等少數(shù)國(guó)家為了治理通脹陸續(xù)加息，但歐美等國(guó)并未對(duì)通脹采取措施，且從以往的經(jīng)驗(yàn)看，政府調(diào)控的前期并不會(huì)產(chǎn)生明顯的效果。因此，預(yù)期隨著冬季用油高峰的來臨，原油價(jià)格將會(huì)繼續(xù)走高。

　　國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)有利于煉油石化企業(yè)。本次成品油價(jià)格上調(diào)的額度與上次下調(diào)的額度一樣，但目前的國(guó)際原油價(jià)格為82美元/桶，比上次下調(diào)前的油價(jià)低2.6美元/桶，大約低3%。在此期間，人民幣對(duì)美元升值了2.3%，因此若以人民幣計(jì)價(jià)，則目前的原油價(jià)格較當(dāng)時(shí)的價(jià)格低5.3%。另外，近期隨著國(guó)際油價(jià)的上漲，石化產(chǎn)品價(jià)格也明顯上升，烯烴、芳烴價(jià)格與上年同期比，平均上漲了20%左右，合成橡膠上漲了60%以上，滌綸短纖上漲了40%以上，部分有機(jī)化工原料價(jià)格漲幅高達(dá)70%以上。雖然聚烯烴漲幅總體較小，但有些品種漲幅也超過了20%。因此，相較于原油價(jià)格的漲幅，下游的煉油石化企業(yè)受益更加明顯。

　　在上市公司中，與煉油石化相關(guān)的公司主要有中國(guó)石化、中國(guó)石油、上海石化、遼通化工、沈陽化工等。中國(guó)石化是國(guó)內(nèi)最大的煉油石化企業(yè)，2010年計(jì)劃加工原油2.03億噸，生產(chǎn)成品油1.21億噸，成品油經(jīng)銷量1.29億噸。若成品油價(jià)格每噸上調(diào)220元，則年收入可增加266億元。中國(guó)石油是僅次于中國(guó)石化的國(guó)內(nèi)第二大煉油石化企業(yè)，2010年預(yù)計(jì)加工原油1.2億噸，成品油產(chǎn)量0.77億噸，銷售成品油近1.2億噸，若成品油價(jià)格每噸上調(diào)220元，則年收入可增加170億元。

　　上海石化2010年預(yù)計(jì)加工原油1000萬噸，成品油產(chǎn)銷量近500萬噸，若成品油價(jià)格每噸上調(diào)220元，則年收入可增加11億元。遼通化工在大股東中國(guó)兵器集團(tuán)的大力支持下，新建了500萬噸/年煉油裝置，2010年上半年生產(chǎn)了76萬噸柴油，達(dá)產(chǎn)后柴油年產(chǎn)量可達(dá)到180萬噸。另外，公司達(dá)產(chǎn)后年乙烯裂解料產(chǎn)量可達(dá)到177萬噸。一般來說，石腦油等乙烯裂解料價(jià)格也會(huì)隨成品油價(jià)格波動(dòng)。因此，若成品油價(jià)格每噸上調(diào)220元，公司達(dá)產(chǎn)后年收入可增加7.85億元。沈陽化工計(jì)劃2010年原油加工量65萬噸，渣油加工量40萬噸，年產(chǎn)汽油、柴油35萬噸，若成品油價(jià)格每噸上調(diào)220元，則年收入可增加7700萬元。

　　由于上述公司股本不同，成品油價(jià)格上調(diào)對(duì)其每股收益的影響也不同。在不考慮成本變化的情況下，折年化后，中國(guó)石化每股收益可增加0.23元，中國(guó)石油每股收益可增加0.07元，上海石化可增加0.11元，遼通化工可增加0.49元，沈陽化工可增加0.09元。

　　從上述預(yù)測(cè)情況看，成品油價(jià)格上調(diào)對(duì)遼通化工的業(yè)績(jī)影響最大，其次是中國(guó)石化，對(duì)其他公司的影響較小，建議重點(diǎn)關(guān)注遼通化工�！趿航�敏