專家解讀股指期貨為何難產(chǎn):風(fēng)險是否可控顧慮多

2008年09月04日 10:35 來源:國際金融報 發(fā)表評論




    漫畫:股指期貨 中新社發(fā) 唐志順 作


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  國泰君安證券研究所金融工程部蔣瑛琨指出,在不同時間段推出股指期貨可能短期影響會不同,如果在市場的底部位置推出股指期貨,則可以使得政策預(yù)期引起的波動較小

  奧運(yùn)維穩(wěn)結(jié)束后,股指期貨的推進(jìn)腳步卻依然無聲無息。股價太高這一阻礙股指期貨推出的因素已經(jīng)不復(fù)存在,那么股指期貨為何難產(chǎn)?

  有媒體報道稱,監(jiān)管部門已經(jīng)在醞釀大幅提高股指期貨門檻,考慮推出兩項新資格認(rèn)證——合規(guī)股指期貨投資者資格認(rèn)證和期貨公司IT資格認(rèn)證。如此算來,股指期貨或許會比市場預(yù)期更晚推出。

  短期影響股市走勢

  中央財經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長賀強(qiáng)表示:“股指期貨不同于商品期貨,由于其對股市的影響很大,是一定要選擇合適的推出時機(jī)的。從各國經(jīng)驗來看,股指期貨的推出在短期內(nèi)會助漲又助跌。一般來說,股指期貨在推出前股市漲,在推出后股市跌;但是長期來看,股指期貨對于股市來說是中性的,不會扭轉(zhuǎn)股市的走勢。那么,現(xiàn)在如果推出股指期貨,則助漲的可能性較大,唱多大盤藍(lán)籌股。而當(dāng)2007年上證綜指在6000多點的高位時,股指期貨肯定是助跌的概率大。”

  國泰君安證券研究所金融工程部蔣瑛琨認(rèn)為:“雖然其他國家推出股指期貨的經(jīng)驗表明,股指期貨基本是中性的,但是如果中國推出股指期貨,國內(nèi)股市受此消息的影響較其他國家要大,因為國內(nèi)股市往往會放大利好或利空消息!

  她指出,在不同時間段推出股指期貨可能短期影響會不同,如果在市場的底部位置推出股指期貨,則可以使得政策預(yù)期引起的波動較小。

  蔣瑛琨表示:“現(xiàn)在,全球股指對A股股指的影響雖然是分階段性緊密和疏離,但無疑這種影響正越來越大!

  日前,全球數(shù)據(jù)供應(yīng)商湯姆森路透統(tǒng)計,中國A股市場以54.29%的跌幅登上了全球股指跌幅“冠軍寶座”,納斯達(dá)克指數(shù)跌幅為8.96%,道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅則在12%左右。全球股市基本與國內(nèi)股市同樣進(jìn)入低谷。

  風(fēng)險是否可控

  業(yè)內(nèi)人士表示,股指期貨引而不發(fā),是因為監(jiān)管層對于其風(fēng)險是否可控多有顧慮。在下半年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上,中國證監(jiān)會主席尚福林曾表示,股指期貨等金融創(chuàng)新要吸取南航權(quán)證的教訓(xùn)。南航權(quán)證事件使得監(jiān)管層對推出金融衍生品等新產(chǎn)品更加謹(jǐn)慎。

  權(quán)證也是一種管理風(fēng)險的有效工具,但是由于投資者對其缺乏認(rèn)知、過度投機(jī),一再使其成為“瘋狂的末日輪”,南航認(rèn)沽權(quán)證就是最為顯著的案例。

  不過,蔣瑛琨表示:“股指期貨與證券期權(quán)不同,期貨在到期之時會向現(xiàn)貨價格收斂回歸,最終交割也是以現(xiàn)貨價格交割,根據(jù)這個特點,股指期貨的價差風(fēng)險較小。”但她同時指出,現(xiàn)在期貨市場上仍然以投機(jī)資金為主,資金推動的力量較大,也可能存在過度炒作。她說:“不過,即便股指期貨存在過度投機(jī),但是股指期貨盤子大,單個資金的炒作很難左右市場價格,要比期權(quán)盤子小、易波動來得要好。”

  賀強(qiáng)則表示:“證券權(quán)證和股指期貨有一點是共同的,那就是很可能會過度炒作!

  他指出,總體來講,中國資本市場仍是投機(jī)市場,還不是投資市場。“我們要搞清股指期貨推出的目的是什么,是規(guī)避風(fēng)險,那么套期保值才是最主要的。但我擔(dān)心,股指期貨一推出,投機(jī)者蜂擁而至,大家都來賭博,而不是投資保值!

  他強(qiáng)調(diào):“目前,我們的市場還不夠成熟,還要多多加強(qiáng)基礎(chǔ)性建設(shè)。”(記者 張競怡)

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