根據(jù)基金三季報數(shù)據(jù)計算，偏股型基金在三季末持有股票市值1.06萬億元，倉位為67.93%。倉位比例低于此前幾年四季末的股票倉位平均值3.12個百分點，而歷史數(shù)據(jù)表明，四季度基金有較為明顯的做多沖動，按照最新市值計算，基金四季度或?qū)⒃鰝}逾400億。

　　今年三季度末，基金股票倉位為67.93%。而2004-2007年四年間主動投資偏股型基金三季末的平均股票倉位為69.69%，四年間四季度的平均倉位為71.05%(主動投資偏股型基金含封閉式基金、股票型基金、混合型基金，不含各類指數(shù)型基金)�？疾炱诟髂昊�金四季末的平均股票倉位為71.05%，大于三季末平均倉位。從逐年變動的情況看，四年中有三年四季末主動投資偏股型基金的平均倉位略高于同年三季末的倉位均值。

　　形成這一規(guī)律的原因比較復(fù)雜，一般四季末基金要為第二年的投資設(shè)定一個股票倉位基礎(chǔ)水平，同時為年度分紅做好調(diào)倉準備，也不排除保凈值的競爭壓力。從經(jīng)驗數(shù)據(jù)上看，基金通常在季末會保持一個較為平衡的股票倉位。根據(jù)測算，偏股型基金今年三季末倉位與前幾年四季度倉位相比低了3.12個百分點，如果按照三季度末基金資產(chǎn)凈值15384.19億元計算，今年四季度基金有望增倉479.99億元。

　　從考察期各年基金平均倉位的變動趨勢看，主動投資偏股型基金的股票倉位經(jīng)歷了一個上升和下降的過程，從2004年四季度的歷史低位67.56%逐年增倉，至2007年四季度末的79.61%，達到同期最高點。之后開始下調(diào)股票倉位，到2008年三季末主動投資偏股型基金的平均倉位為67.93%，處于歷史低點。從三季末倉位變動趨勢來看，基金三季末股票倉位變動方向與同期市場指數(shù)系統(tǒng)波動有明顯關(guān)聯(lián)。

　　今年7月以后發(fā)行的基金都處于建倉期。統(tǒng)計顯示，今年7月有2只股票型基金發(fā)行，平均發(fā)行份額為4.33億份；8月份有1只股票型基金發(fā)行，發(fā)行份額3.85億份；9月有5只股票型基金發(fā)行，平均發(fā)行份額為6.9億份。再加上10月份以來成立的基金，不考慮正在發(fā)行基金的情況下，處于建倉期的股票型基金規(guī)模就達到了63.41億份。如果按照60%的股票倉位測算，這些新基金帶來的資金凈額將達到38億元，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，新基金在前幾個月基本未有動作，余下的自由時間并不多，出手不可避免。

　　擴大內(nèi)需十項措施的出臺提振了投資者信心，放寬貨幣緊縮政策也將促進經(jīng)濟的增長，未來經(jīng)濟軟著陸將是大概率事件。從國內(nèi)A股市場來看，泡沫破裂后的估值收縮已接近尾聲，A股PE調(diào)整已基本到位，實現(xiàn)了難得的國際接軌，很多股票重現(xiàn)投資價值。在當(dāng)前的市場環(huán)境下謹慎做多也許是明智的投資行為。(劉興龍 王丹妮)