在各國市場普遍調(diào)整的環(huán)境下，A股上周走出了難得的獨立行情，主要指數(shù)漲幅都在13%以上，成為全球表現(xiàn)最好的市場。我們認為，短期內(nèi)A股的階段性底部已經(jīng)確認，未來的一段時間內(nèi)，市場有望繼續(xù)企穩(wěn)反彈，但是宏觀經(jīng)濟沒有明顯改觀將制約指數(shù)反彈的高度。

　　三大因素驅(qū)動行情

　　本輪行情的驅(qū)動因素主要表現(xiàn)在三個方面：政策遠大于預(yù)期、國際金融市場短期穩(wěn)定、市場信心明顯恢復(fù)。

　　近期出臺的刺激經(jīng)濟政策遠大于預(yù)期，我們認為這表現(xiàn)在四個方面：一是時間提前，市場普遍預(yù)期政策基調(diào)將在12月初的中央經(jīng)濟工作會議上確定，實際上，早于預(yù)期將近1個月；二是力度大，4萬億的投資規(guī)模出乎市場預(yù)期，相當(dāng)于2007年GDP的1.6%，比例是相當(dāng)高的；三是在政策的持續(xù)性上，基調(diào)確定以后，減稅、刺激內(nèi)需、擴大貸款規(guī)模等一系列措施密集出臺，幾乎隔幾天就有新的政策出來，密集程度之高、出臺速度之快超出市場預(yù)期，并且?guī)缀蹩梢钥隙ê罄m(xù)還會有更多的措施出來；四是各地積極性高、反應(yīng)快，此次投資是由中央牽頭、地方政府推動，各省的積極性非常高，在最短的時間內(nèi)作出反應(yīng)，尤其是廣東等經(jīng)濟下滑嚴重的地區(qū)。

　　國際金融市場基本穩(wěn)定。各國以政府信用作為擔(dān)保，明顯減緩了各大金融機構(gòu)的流動性危機，銀行間同業(yè)拆借市場基本穩(wěn)定，美元三個月LIBOR利率下跌至7月份以前的低點，銀行體系基本穩(wěn)定，金融機構(gòu)破產(chǎn)進入尾聲。G20國峰會召開，明確提出加強國際合作、聯(lián)手對抗危機，我們對此仍有一定期待。

　　市場信心明顯恢復(fù)，前期的悲觀情緒有所扭轉(zhuǎn)。市場呈現(xiàn)量價齊升的格局，成交量明顯放大，上周總成交金額為3300億元，是前一周的2.3倍，是10月份以來的最高點。并且，部分板塊和個股持續(xù)活躍，顯示出投資者的參與熱情較高。

　　反彈高度或?qū)⒂邢?/strong>