央行通過熨平流動性，保持信貸合理均衡投放，并為債市、股市營造穩(wěn)定寬松貨幣環(huán)境

　　從下周一開始，平均每天大約將有250億元資金面向市場釋放。由于公開市場大量運(yùn)用短期回籠工具，本應(yīng)于1、2月份釋放的流動性被“緩釋”至3月份，使3月份“解禁”的資金量高達(dá)7455億元，創(chuàng)下了自去年5月以來的單月最大資金投放量。

　　昨天，央行通過2月份最后一次公開市場操作回籠了900億元資金。至此，央行在整個1、2月份共計(jì)回籠資金8494.96億元，對沖到期釋放的資金后，向市場凈投放了529億元資金，與去年同期相比少釋放了166億元。

　　值得關(guān)注的是，盡管前兩個月央行在公開市場凈投放的資金力度弱于去年同期，但是今年央行所發(fā)行的央票和正回購操作的期限圴不超過3個月，即3個月以內(nèi)這批被鎖定的資金又將全部得到陸續(xù)釋放。而其中，可以在一個月內(nèi)釋放的資金占比則達(dá)到了46%。在去年同期，由于一年和三年央票大量發(fā)行，約三分之一的資金凍結(jié)時間超過一年。

　　大量短期工具的運(yùn)用，意味著央行加大了對流動性調(diào)度的靈活性，使得一些本應(yīng)于1、2月份釋放的資金被轉(zhuǎn)移至3至5月，保證每個月的資金都可得到充沛供應(yīng)。目前，3月份到期釋放的資金量已比年初增加了3000億元左右，達(dá)到7455億元，增幅為66%。從該月資金“解禁”的節(jié)奏上看，下周即將迎來首個小高峰，接近2000億元，此后兩周的資金釋放量保持在1500億元左右，而在第4周，則又將高達(dá)2200億元以上。

　　保持銀行體系的流動性是今年央行執(zhí)行適度寬松貨幣政策的重點(diǎn)。在剛剛發(fā)布的2008年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中，央行即把確保銀行體系流動性充足列為2009年各項(xiàng)工作的首位。興業(yè)銀行(601166)資金運(yùn)營中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，觀察近期央行公開市場操作可以發(fā)現(xiàn)，通過量和節(jié)奏的靈活調(diào)整，央行正在努力平滑到期資金在各月中的分布，此舉將大大降低未來出現(xiàn)流動性階段性緊張的風(fēng)險，表明央行正在通過均衡分布流動性，保持銀行貨幣信貸合理均衡投放。

　　相比2月份，3月份的資金釋放量猛增了一倍。對此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，公開市場必然還會在3月份適度加大回籠力度，以避免銀行體系的流動性過多，從而造成不必要的資金運(yùn)用壓力。但是，由于回籠工具期限短，這部分資金還將被移至二季度釋放，有望使原本解禁量較低的二季度升至接近一季度的水平，這不僅為銀行的信貸投放，同時也為債券市場和股票市場營造了一個持續(xù)穩(wěn)定寬松的貨幣環(huán)境。(記者 豐和)