進入5月份，煤炭業(yè)基本面將進一步轉(zhuǎn)好，但由于前期漲幅較大，煤炭股存在高位調(diào)整壓力，建議關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、具有估值優(yōu)勢的煤炭股。

　　4月份受小煤礦復產(chǎn)推遲的正面影響，煤炭供給偏緊，供需保持弱平衡，煤炭產(chǎn)地價格與中轉(zhuǎn)港口價格一降一升。受宏觀經(jīng)濟預期回暖、國際原油價格回升、煤炭行業(yè)整頓政策出臺等影響，4月份煤炭股強勢上漲，超額收益率達到354%。進入5月份，煤炭行業(yè)基本面將進一步轉(zhuǎn)好，但是由于前期漲幅較大，民族證券認為煤炭股存在高位回調(diào)壓力，建議在此調(diào)整時機，關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、具有估值優(yōu)勢的煤炭股。

　　將迎來電煤夏季消費高峰

　　4月份煤炭板塊上漲21.05%，位居申萬二級子行業(yè)單月漲幅之首。5月份的第一周，煤炭板塊仍然表現(xiàn)活躍。其中，受各地焦化行業(yè)協(xié)會發(fā)布的關(guān)于上調(diào)5月份焦炭指導價格政策的影響，焦炭子行業(yè)漲幅遠超大盤。

　　4月份煤炭板塊上漲的主要原因在于：PMI數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖，煤炭需求有望恢復；秦皇島煤炭庫存持續(xù)下降，動力煤中轉(zhuǎn)價格企穩(wěn)；小煤礦安全整頓導致復產(chǎn)推遲，影響煤炭行業(yè)運行的最大障礙消除，市場供過于求壓力暫時得到緩解；上市公司2008年及今年一季度業(yè)績良好；國際原油價格震蕩向上，比價效應(yīng)帶動煤炭股價提升；對通脹的擔憂帶來煤價上漲預期。從個股表現(xiàn)看，漲幅居前的煤炭股具有以下特點：2008年及今年一季度業(yè)績優(yōu)良，同時分紅優(yōu)厚；具有煤價上漲預期。

　　進入5月份，從我國主要城市平均氣溫數(shù)據(jù)來看，溫度較往年偏高。這說明今年夏季提前到來的概率較大，從而帶動電煤夏季消費高峰期提前啟動。這將在一定程度上抵消經(jīng)濟危機導致的電煤需求不足影響。加上固定資產(chǎn)投資項目陸續(xù)開工的提振作用，動力煤價格有望先抑后揚。

　　煤炭股下調(diào)空間有限

　　煤炭股近期漲幅頗為可觀，短期內(nèi)存在獲利回吐壓力�？紤]到國際原油價格上漲預期、煤炭板塊仍存在估值優(yōu)勢、煤炭行業(yè)政策面偏暖等因素，預計煤炭股向下調(diào)整幅度不大。近期影響煤炭股走勢的主要因素包括：國際原油價格走勢；下游行業(yè)政策及生產(chǎn)運行的間接影響；宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)是否支持經(jīng)濟回暖預期；小煤礦安全整頓的實際執(zhí)行力度有待觀察；2009年動力合同煤價格能否簽訂及是否復合預期；通脹預期。

　　民族證券認為宏觀經(jīng)濟已經(jīng)見底，煤炭行業(yè)需求將逐步恢復。下半年隨著通脹預期的加強，煤炭股的抗通脹特性將繼續(xù)受到關(guān)注，因此股價回調(diào)時亦是中期建倉時機。

　　考慮到夏季用煤高峰期的提前啟動，電煤價格將獲得支撐；近期鋼材價格反彈，但需求的恢復仍有待觀察，且中小鋼廠復產(chǎn)又將對鋼材價格形成壓力，因此煉焦煤和無煙噴吹煤價格的上漲空間受到限制，但下降空間亦不大。無煙塊煤供給有限，需求相對穩(wěn)定，價格相對堅挺。因此，民族證券對于動力煤、無煙塊煤子行業(yè)相對樂觀，對于煉焦煤和無煙噴吹煤子行業(yè)持謹慎態(tài)度。

　　建議關(guān)注4類個股：1、煤價存在上漲預期的動力煤子行業(yè)，如中國神華、中煤能源、大同煤業(yè)、國投新集、國陽新能；2、業(yè)績相對穩(wěn)定的無煙煤子行業(yè)，如蘭花科創(chuàng)；3、煉焦煤龍頭企業(yè)，如西山煤電；4、具有估值優(yōu)勢的企業(yè)，如潞安環(huán)能、大同煤業(yè)。民族證券