曾成功運(yùn)作多家內(nèi)地公司赴港上市，現(xiàn)任瑞銀投行亞洲區(qū)主席，IPO定價(jià)激進(jìn)引發(fā)業(yè)內(nèi)爭(zhēng)議

　　核心提示

　　碧桂園楊惠妍、玖龍紙業(yè)張茵、忠旺劉忠田……這些首富的背后，站著同一個(gè)人：蔡洪平。

　　“老蔡”，是中國(guó)企業(yè)家對(duì)瑞銀投行亞洲區(qū)主席蔡洪平的稱(chēng)謂。在投行界，蔡洪平被冠以“首富園丁”、“中國(guó)民營(yíng)海外上市之父”的稱(chēng)號(hào)。

　　年少時(shí)務(wù)農(nóng)，身具“農(nóng)民情結(jié)”的蔡洪平，以擅講中國(guó)民營(yíng)尤其是農(nóng)民出身企業(yè)家的資本故事而著稱(chēng)，又因其作風(fēng)強(qiáng)勢(shì)，被人形容為“非常富有攻擊性”，其經(jīng)手的IPO定價(jià)激進(jìn)而備受爭(zhēng)議。

　　而這一切都緣于他堅(jiān)定地看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)及民營(yíng)企業(yè)，他認(rèn)為這是一個(gè)“中國(guó)故事”盛行的時(shí)代。

　　人物簡(jiǎn)歷

　　蔡洪平 1954年生于上海，年少時(shí)曾插隊(duì)種田，后參軍。1977年，獲中國(guó)人民解放軍海軍學(xué)院新聞學(xué)學(xué)士學(xué)位，并從事過(guò)記者職業(yè)。1988年，獲復(fù)旦大學(xué)新聞學(xué)學(xué)士學(xué)位。

　　1987年至1991年，蔡洪平在上海市政府工業(yè)及運(yùn)輸管理委員會(huì)及上海石化工作，并參與了上海石化到香港和美國(guó)上市的全過(guò)程。

　　此后5年，擔(dān)任國(guó)務(wù)院國(guó)家體改委中國(guó)企業(yè)海外上市指導(dǎo)小組成員之一及中國(guó)H股公司董事會(huì)秘書(shū)聯(lián)席會(huì)議主席。

　　1997年，加入百富勤投資銀行。2006年3月，蔡洪平轉(zhuǎn)投瑞銀投行，任瑞銀投行中國(guó)區(qū)主席，今年升任亞洲區(qū)主席。

　　瑞銀是有200多年歷史的瑞士銀行集團(tuán)，1985年起開(kāi)始為中國(guó)企業(yè)提供融資服務(wù)。2003年，瑞銀成為首家在中國(guó)獲得合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格(QFII)的機(jī)構(gòu)。

　　- 蔡洪平說(shuō)

　　“在投行界，沒(méi)有誰(shuí)比我更了解中國(guó)脈搏�！�

　　對(duì)于承銷(xiāo)的股票跌破發(fā)行價(jià)——

　　“我能發(fā)出去，能保證讓投資者賺錢(qián)就可以了。投資者愿意買(mǎi)，就說(shuō)明是合理的。以后再跌破是另外一碼事，就像結(jié)完婚后，后面生兒子生女兒我哪里管得了？”

　　對(duì)于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家的成功——

　　“在美國(guó)，可能是聰明人發(fā)財(cái)；但是在中國(guó)，單單靠聰明是不夠的，還要無(wú)比的勤奮�！�

　　“IPO老板要親自講故事”

　　過(guò)去10多年間，蔡洪平先后供職于百富勤投行、瑞銀投行。他不但將碧桂園楊惠妍、玖龍紙業(yè)張茵扶上首富寶座，還將蒙牛牛根生、SOHO中國(guó)潘石屹夫婦、巨人史玉柱、復(fù)星郭廣昌等，送入福布斯排行榜。

　　今年，“首富園丁”制造的首富神話仍在繼續(xù)。5月份，經(jīng)蔡洪平之手，中國(guó)忠旺在香港上市，定位為“中國(guó)最大的交通運(yùn)輸材料供應(yīng)商”。

　　招股說(shuō)明書(shū)中，將忠旺這家普通的工業(yè)企業(yè)與中國(guó)四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃結(jié)合起來(lái)———在該方案中，預(yù)計(jì)約有三分之一的開(kāi)支用在與鐵路、公路和電網(wǎng)相關(guān)的項(xiàng)目上。

　　這種包裝是為了讓多數(shù)投資者深信，為中國(guó)南車(chē)、北車(chē)集團(tuán)提供制造列車(chē)車(chē)廂和軌道部件的忠旺，將從中獲得更多的生意。最終，中國(guó)忠旺成為今年上半年全球最大的一單IPO。

　　接著在7月，瑞銀又主導(dǎo)了北京金隅的IPO，主營(yíng)水泥兼有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的金隅，被視為內(nèi)地房地產(chǎn)股試水的成功案例。

　　對(duì)于如何講述中國(guó)資本故事，蔡洪平非常坦率自信，他直言：“在投行界，沒(méi)有誰(shuí)比我更了解中國(guó)脈搏�！�

　　讓蔡洪平聲名鵲起的是2007年。是年4月，瑞銀主導(dǎo)的碧桂園IPO，講述了“中國(guó)最大地主”的故事，成功打動(dòng)香港投資者，獲得超過(guò)百億的募資，碧桂園大股東楊惠妍，一舉晉身內(nèi)地新首富。

　　碧桂園之后，瑞銀接手了另一單迥異的房地產(chǎn)IPO：SOHO中國(guó)。SOHO只有100萬(wàn)平方米的土地儲(chǔ)備，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于碧桂園�！斑@是兩個(gè)故事，碧桂園是中國(guó)的城鎮(zhèn)再造者，而潘石屹的項(xiàng)目在市中心�！辈袒仡櫿f(shuō)。

　　最初，SOHO中國(guó)并沒(méi)有邀請(qǐng)瑞銀擔(dān)任承銷(xiāo)商，瑞銀是半路殺出來(lái)的。后來(lái)，瑞銀將SOHO定義為“中國(guó)最大的品牌商業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商”，并輔以潘石屹和張欣的名人效應(yīng)，改變了投資者的價(jià)值觀。

　　蔡洪平說(shuō)，他要求每家IPO的企業(yè)要去跟國(guó)際資本市場(chǎng)講動(dòng)人的故事、企業(yè)發(fā)展的基因和核心競(jìng)爭(zhēng)力……老板要去親自講，要幽默地講。

　　據(jù)說(shuō)，近幾年來(lái)瑞銀所做的IPO企業(yè)路演時(shí)，其老板的發(fā)言稿，都是蔡洪平親自撰寫(xiě)。

　　“跌破發(fā)行價(jià)并不可怕”

　　上月14日，出現(xiàn)在博鰲地產(chǎn)論壇上的蔡洪平一身輕松，性格看似隨和的他，卻被有的人形容為“非常富有攻擊性”。

　　他說(shuō)過(guò)，“你要戰(zhàn)勝一個(gè)對(duì)手，就要讓他毀滅性地死掉，一定要讓他感覺(jué)徹底服你�！�

　　即使在從不缺乏自信人物的投行界，蔡洪平的強(qiáng)勢(shì)也被視為另類(lèi)，尤其在IPO項(xiàng)目定價(jià)方面，被同行們視為“太過(guò)激進(jìn)”。

　　一個(gè)例子是，碧桂園上市前，其兩家承銷(xiāo)商對(duì)這家公司市盈率的判斷差異極大：瑞銀的預(yù)期是17到23倍，而另一家投行的預(yù)期為11到15倍。

　　2008年3月，金融危機(jī)襲來(lái)，瑞銀2006年、2007年參與承銷(xiāo)的21宗香港IPO中，復(fù)星國(guó)際(0656.HK)、SOHO中國(guó)(0410.HK)、中外運(yùn)航運(yùn)(0368.HK)、武夷國(guó)際藥業(yè)(1889.HK)、比亞迪電子(0285.HK)紛紛跌破發(fā)行價(jià)，境況慘烈。市場(chǎng)將質(zhì)疑拋給瑞銀———這是它當(dāng)初為企業(yè)IPO激進(jìn)定價(jià)的惡果嗎？

　　“上市后兩個(gè)月不破發(fā)就是成功的。”蔡并不同意瑞銀定價(jià)激進(jìn)之說(shuō)，他認(rèn)為跌破發(fā)行價(jià)并不可怕，“我能發(fā)出去，能保證讓投資者賺錢(qián)就可以了。投資者愿意買(mǎi)，就說(shuō)明是合理的。以后再跌破是另外一碼事，就像結(jié)完婚后，后面生兒子生女兒我哪里管得了？”

　　與投行人士的意見(jiàn)不同，多數(shù)IPO企業(yè)認(rèn)同蔡的做法，復(fù)星國(guó)際總裁梁信軍明確表示，報(bào)價(jià)是其喜歡瑞銀的地方�！八�比較市場(chǎng)化，其他家比較保守一些�！�

　　蔡洪平認(rèn)為，當(dāng)下的中國(guó)，就像美國(guó)上世紀(jì)50年代的消費(fèi)品市場(chǎng)和2000年的高科技市場(chǎng)的結(jié)合體，因此，中國(guó)企業(yè)的故事和美國(guó)同行有著明顯差異，全球投資者不應(yīng)拿美國(guó)商界的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)標(biāo)中國(guó)企業(yè)，全球唱主角的資本市場(chǎng)并非華爾街，而是香港。

　　“這是一個(gè)屬于中國(guó)增長(zhǎng)型公司、屬于中國(guó)獨(dú)特故事、屬于香港資本市場(chǎng)的時(shí)代。”在各種場(chǎng)合，蔡反復(fù)強(qiáng)調(diào)這一觀點(diǎn)。