東方航空換股價格為每股人民幣5.28元，上海航空為每股5.50元。這一換股比例將使得上海航空享有約25%的換股溢價比率

　　東航重組終于有了新消息。

　　今日，東航向大股東增發(fā)14億股，募集資金約55億，用以補(bǔ)充流動資金，為下一步東航換股吸收合并上航打下了基礎(chǔ)。

　　消息稱東方航空計劃

　　吸收合并上航

　　有消息稱兩家公司的主要股東已經(jīng)確定換股對價，即每股上海航空A股股份將換取1.3股東方航空A股股份。換股價格為兩家公司A股股票停牌前20個交易日均價。其中，東方航空換股價格為每股人民幣5.28元，上海航空為每股5.50元。這一換股比例將使得上海航空享有約25%的換股溢價比率。

　　此外，東方航空及其母公司將向上海航空異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，向東方航空異議股東提供回購請求權(quán)。

　　分析人士表示，鑒于目前東方航空不佳的資產(chǎn)狀況，在吸收合并之前，東方航空需要先進(jìn)行A股和H股的非公開發(fā)行，以募集合并所需資金。

　　正如此分析人士所說的，今日東方航空出消息向集團(tuán)定向增發(fā)14億股。

　　定向增發(fā)募集資金約55億

　　東航此次非公開發(fā)行A股的定價基準(zhǔn)日為本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日(2008年12月30日)。發(fā)行價格為3.87元/股，不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司A股股票均價的90%(定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易均價=定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總額/定價基準(zhǔn)日前20個交易日股票交易總量)。

　　非公開發(fā)行A股股票數(shù)量為 143,737.5萬股。募集資金總額約556,264.1萬元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動資金。

　　截至目前，東航集團(tuán)為本公司控股股東。本次非公開發(fā)行A股完成后，東航集團(tuán)仍然為東方航空的控股股東。因此，本次非公開發(fā)行不會導(dǎo)致東方航空的控制權(quán)發(fā)生變化。

　　吸收合并完成之后

　　計劃在H股進(jìn)行配售

　　此外，在吸收合并完成之后，東方航空為滿足香港交易所15%公眾持股下限的要求，計劃在H股市場進(jìn)行閃電配售。計劃發(fā)行規(guī)模不低于1.8億股。

　　如果上述重組方案成行，市場人士認(rèn)為，這樣的持股比例符合預(yù)期，但東航和上航的業(yè)績注定這場整合不同于平安與深發(fā)展的聯(lián)手。甚至有業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，“東航的現(xiàn)價已反映政府對東方航空的支持，如果沒有政府支持，東航其實(shí)跟一家已破產(chǎn)了的公司無異。即使合并上航有利于東航發(fā)展，但股價已經(jīng)反映了這些信息。”

　　該人士表示，國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)了東方航空和上海航空的合并重組，不過東航具體的換股吸收合并和非公開發(fā)行計劃尚待監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

　　保留上航品牌的東航控股方案一度被盛傳將是最終方案，但最新傳出的重組細(xì)節(jié)并未印證這種猜測。對于本次由行政力量主導(dǎo)、而非純市場主導(dǎo)的航空業(yè)聯(lián)合重組，分析師們也認(rèn)為并不適合用市場化的模型來猜測其走向。

　　“東航和上航的重組從傳聞到消息正式確定，已經(jīng)有一段時間了，市場對這樁交易已經(jīng)有了充分預(yù)期。如果重組方案中沒有其他令人驚喜的地方，兩家公司的股價復(fù)牌后的上漲空間有限�！币晃蝗�商航空運(yùn)輸業(yè)分析師告訴記者。

　　中信建投分析師李磊認(rèn)為，流傳出的方案中，25%的溢價比較符合市場預(yù)期，換股溢價不宜過高，否則不利于此次并購的進(jìn)行，“如果溢價太低，流通股東不答應(yīng)，如果溢價太高，國資委不答應(yīng)�！� （記者 孫中元）