國際鋼材價格在連續(xù)三周持平之后，上周出現(xiàn)大幅上漲，綜合價格指數(shù)、板材價格指數(shù)和長材價格指數(shù)分別上漲4.92%、5.03%和4.89%。與之形成鮮明對比的是，國內鋼價連續(xù)第四周出現(xiàn)下跌，綜合價格指數(shù)、板材價格指數(shù)和長材價格指數(shù)分別下跌1.62%、2.84%和5.87%。

　　8月份以來鋼價的走低倒逼原材料價格回落，國內主要地區(qū)的鐵礦石價格都出現(xiàn)了不同程度的下跌。上周大部分地區(qū)的鐵精粉價格與前一周持平，靈丘、繁峙、代縣的噸鐵精粉價格出現(xiàn)15-20元的下跌。焦煤價格同前一周持平，邢臺主焦煤價格維持在1100元/噸。

　　上周國內鋼材庫存繼續(xù)攀升，板材和長材庫存分別升至577.475萬噸和552.132萬噸，升幅分別達到2.03%和4.59%。具體來看，熱軋、冷軋和中板的庫存升幅分別為2.72%、0.53%和1.72%；螺紋鋼和線材的庫存升幅分別為4.80%和3.95%。至此，板材庫存已經(jīng)大幅超過2月27日-3月6日當周的階段性高點549.717萬噸，長材庫存也已接近3月6日-3月13日當周的高點596.919萬噸。

　　從估值來看，按照TTM整體法剔除負值，上周鋼鐵板塊的市盈率已經(jīng)連續(xù)第三周下降，目前為33.23倍。不過，當前水平依然高于2002年7月以來的歷史均值14.71倍以及理論上限23.13倍，估值方面不具備優(yōu)勢。

　　我們認為，7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，尤其是房屋新開工面積增速大幅回落，在一定程度上反映出經(jīng)濟持續(xù)復蘇尚存在不確定性。在這種情況下，鋼鐵下游需求回暖并不穩(wěn)固，庫存的持續(xù)增加令市場壓力逐步加大，貨幣政策微調也令資金壓力驟增。由于鋼鐵產能恢復快于需求增長，供需矛盾依然存在，庫存的持續(xù)攀升和原材料價格的回落或將使鋼鐵價格在短期內繼續(xù)下跌。(李波)