在H股上市緊鑼密鼓進(jìn)行之中，民生銀行的價(jià)值被低估成為海外投資者關(guān)注的一個(gè)話題。有海外投資者表示，在當(dāng)前股價(jià)下，民生銀行的價(jià)值存在一定程度的低估，因此具有一定吸引力和較大的增長(zhǎng)空間，因此，H股將受到熱烈追捧是不無(wú)道理的。

　　根據(jù)彭博社9月25日的公開(kāi)資料顯示，按照當(dāng)前股價(jià)，A股上市可比銀行中，中信、招行、華夏和興業(yè)的2009年市盈率分別為16.3、15.7、15.1和14.4，而民生銀行的2009年市盈率僅為12.2，較其他銀行為低，相對(duì)A股上市銀行15.2的平均市盈率存在約20%的低估。從市凈率的角度看，民生銀行2倍的市凈率也低于A股上市銀行2.49倍的平均值。

　　記者從各大券商發(fā)布的研究報(bào)告中了解到，包括中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)著名券商均給予民生銀行“增持”的評(píng)級(jí)，而光大證券則在民生中報(bào)發(fā)布后將評(píng)級(jí)上調(diào)至買(mǎi)入，對(duì)其評(píng)價(jià)正是“價(jià)值低估”。光大證券給出的目標(biāo)價(jià)格為10元，而中信證券認(rèn)為的目標(biāo)價(jià)格為10.5元。

　　不光是民生銀行，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整個(gè)銀行業(yè)都存在著價(jià)值被低估的情形。

　　去年下半年的五次降息使得息差大幅縮小，被認(rèn)為是銀行業(yè)績(jī)下降的最大沖擊因素，但種種跡象表明，銀行凈息差在上半年已基本見(jiàn)底，從目前同業(yè)市場(chǎng)利率看，利率水平已經(jīng)較上半年有所回升，市場(chǎng)生息預(yù)期開(kāi)始浮現(xiàn)。因此，市場(chǎng)普遍預(yù)期，下半年 凈息差將有所回升。息差和貸款規(guī)模是影響銀行利潤(rùn)的兩個(gè)最關(guān)鍵變量，在上半年貸款放量增長(zhǎng)、下半年凈息差企穩(wěn)回升這兩個(gè)積極變化的影響下，預(yù)計(jì)銀行面臨的經(jīng)營(yíng)壓力將大大緩解。盡管仍然存在一些不確定因素，但銀行業(yè)績(jī)有望在全年乃至明年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，銀行業(yè)最困難的時(shí)期似乎已經(jīng)過(guò)去。

　　基于以上因素，根據(jù)銀行業(yè)分析師的普遍預(yù)測(cè)，2009年銀行業(yè)績(jī)維持10%左右的增長(zhǎng)已經(jīng)毫無(wú)懸念。然而銀行業(yè)基本面的向好尚未在價(jià)格估值上得到充分體現(xiàn)。目前，A股上市銀行平均動(dòng)態(tài)市盈率和市凈率分別只有15.0倍和2.5倍左右，而就銀行業(yè)2009年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看其合理估值水平應(yīng)該在18倍動(dòng)態(tài)市盈率和3倍動(dòng)態(tài)市凈率左右。 (傅春榮）