近期創(chuàng)業(yè)板IPO成為市場焦點，2009年9月25日，首批10家創(chuàng)業(yè)板公司成功IPO，而第二批9家公司也將于節(jié)后整裝待發(fā)。總體來看，創(chuàng)業(yè)板IPO的成功啟動，從民營經(jīng)濟的崛起、主板殼資源的退潮、市場效應(yīng)等因素來看，將在未來深層次影響主板公司，對于高成長與高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)板市場需要謹慎看待與多角度研究適量參與，而其對主板市場的深層次影響也將在未來體現(xiàn)出來。

　　首先，民營經(jīng)濟與國有經(jīng)濟的競爭加大。從資本市場發(fā)展來看，代表民營經(jīng)濟的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過10年多爭論與準(zhǔn)備才出臺，而代表國有經(jīng)濟的主板不僅在上市、再融資、重組救贖等方面享受多年較好的政策扶持，但可以肯定的是，代表民營經(jīng)濟的中小企業(yè)在中國經(jīng)濟中的重要地位是不可忽視的崛起力量。創(chuàng)業(yè)板此次的開閘，不僅說明中小企業(yè)在上市融資和產(chǎn)業(yè)發(fā)展上可以實現(xiàn)跨越，同時將加大未來與同類國有企業(yè)的市場競爭，試想通過IPO發(fā)行得以大資金支持的中小企業(yè)，如果在技術(shù)、人才與營銷策略上繼續(xù)上行，那么對于國有經(jīng)濟的競爭將形成激烈對決，這也是符合市場經(jīng)濟規(guī)律與現(xiàn)實的。因此，筆者認為創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)將加大與主板國有企業(yè)特別是同類型企業(yè)的競爭格局，進而使得一些業(yè)績極差、產(chǎn)品技術(shù)落后的上市公司出現(xiàn)經(jīng)營困難和市場淘汰。

　　其次，創(chuàng)業(yè)板將使得A股主板殼資源退潮。從創(chuàng)業(yè)板上市條件來看，與國外創(chuàng)業(yè)板并非接軌，是一種上市條件低于主板和中小企業(yè)板的IPO模式。從中國目前符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)來看，規(guī)模非常龐大，以往中國A股市場每次大跌都形成了政策式的救市，一些地方政府通過這樣或那樣的形式，使得一些業(yè)績極差、回報極差，面臨退市的企業(yè)通過重組而勉強存活，保殼似乎成為各地政府一條不成文的規(guī)律，但通過市場經(jīng)濟優(yōu)勝劣汰的機制來看，這種保殼對于資本市場的發(fā)展并非有利。通過此次創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行與上市，研究認為，由于上市條件的相對降低，主板一些殼資源面臨退潮的可能，因此創(chuàng)業(yè)板的推出將對未來主板公司重組、保殼等形成實質(zhì)性影響，而上市條件越寬松，這種影響將越明顯，進而形成對主板相關(guān)品種的沖擊。

　　最后，從市場效應(yīng)上加大主板國際化估值回歸。從此次創(chuàng)業(yè)板IPO來看，研究發(fā)現(xiàn)盡管與國際市場創(chuàng)業(yè)板有很大不同，但直接退市制度卻非常相似，從國際創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展歷程來看，由于創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營處于不穩(wěn)定周期，其所形成的退市風(fēng)險與價格回落是非常之大的。因此，創(chuàng)業(yè)板的市場效應(yīng)將對主板特別是多年政策市比較明顯的主板心理、預(yù)期性影響較大，從擁有創(chuàng)業(yè)板市場的國際證券市場來看，創(chuàng)業(yè)板推出后，大多數(shù)主板市場PE多年維持在15倍左右，業(yè)績波動與估值趨于穩(wěn)定。 (九鼎德盛 肖玉航)