僅僅七個交易日，星輝車模(300043)就走完了從上市到破發(fā)的時間表，成為了首只破發(fā)的創(chuàng)業(yè)板個股。

　　星輝車模是第一只破發(fā)的創(chuàng)業(yè)股，但絕不會是最后一只，而星輝車模僅僅七個交易日的破發(fā)，徹底打破了自去年首批28只創(chuàng)業(yè)股上市首日平均漲幅達(dá)百分之百的財富神話，也徹底打破了人們對創(chuàng)業(yè)板股票可能帶來一夜暴富神話的憧憬。

　　回顧到目前為止的前四批創(chuàng)業(yè)板股票，其表現(xiàn)可謂是“江河日下”，以致到第四批的星輝車模在七個交易日就已經(jīng)落到破發(fā)的地步。而除了暴炒的因素之外，創(chuàng)業(yè)板高市盈率上市本身就已經(jīng)透支了太多投資價值。在理性回歸之下，后上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自然無法再享受到市場的瘋狂熱捧。

　　數(shù)據(jù)顯示，第四批8只創(chuàng)業(yè)板股票首日收盤平均漲幅僅為22.97%，其中僅有世紀(jì)鼎利漲幅超過30%。漲幅最小的星輝車模僅上漲13.73%，創(chuàng)造了創(chuàng)業(yè)板新股首日漲幅的新低。而前三批創(chuàng)業(yè)板新股首日平均漲幅分別為106%、45%、32%。從數(shù)據(jù)可以看出，創(chuàng)業(yè)板新股“被炒作”退潮已是不爭的事實。

　　細(xì)心的人還會發(fā)現(xiàn)，第三、四批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，其上市收益表現(xiàn)甚至不如同期的中小板企業(yè)，一個重要的原因就是其過高的市盈率。從前四批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來看，創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的發(fā)行市盈率為56.7倍；第二批8家公司達(dá)到了83倍；第三批6家公司為78倍；第四批8家公司市盈率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的88.6倍。如此高企的發(fā)行市盈率，使得這些公司的股票價格大大地透支了公司股票的投資價值及未來成長性。回歸到現(xiàn)在，破發(fā)自然會首先在更高市盈率的第二、三、四批上市企業(yè)中產(chǎn)生，到目前為止，除星輝車模以外，其它接近破發(fā)的也多在第三、第四批上市公司當(dāng)中，而且已經(jīng)近在咫尺。

　　星輝車模的破發(fā)更重要的是讓人們回歸到理性的投資軌道上來。而自從首批創(chuàng)業(yè)板公司一夜暴富的神話出現(xiàn)后，市場對于新股發(fā)行制度再次改革的呼聲更加強烈，人們普遍希望完善一級市場價格形成機制，解決高定價、高市盈率等問題，不希望看到創(chuàng)業(yè)板股票僅僅成為暴炒暴跌的對象。

　　從大環(huán)境而言，破發(fā)在主板市場屢見不鮮，近期更是接踵而至。本輪IPO重啟以來，主板上市的招商證券、中國中冶和中國重工等大盤股相繼破發(fā)。進(jìn)入2010年之后，中國化學(xué)與中國北車也雙雙破發(fā)。而1月28日上市的中國西電，更是在上市首日即告破發(fā)，不僅刷新了IPO重啟后的開盤漲幅新低，也成為3年多以來第二只上市首日即破發(fā)的新股。

　　相比于主板市場股票20多倍的市盈率，創(chuàng)業(yè)板公司50倍以上甚至100倍的高市盈率，從理論上自然更容易發(fā)生破發(fā)的現(xiàn)象。

　　從某種意義上講，星輝車模上市七日即破發(fā)未必不是一件好事，讓人們更清楚地看到無論是主板還是創(chuàng)業(yè)板，只有符合公司內(nèi)在價值并與風(fēng)險相匹配的股票才是真正有長期投資價值的。否則一時的暴炒創(chuàng)造了極少數(shù)財富人物，卻讓一大批普通投資者成為墊腳石。

　　中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬最近撰文認(rèn)為，一是要調(diào)整發(fā)行制度，加大資本市場供應(yīng)量，從而形成群體效益，把過高的市盈率調(diào)整到30倍以下的相對合理的區(qū)間，這是我國資本市場健康發(fā)展的一個重要前提。二是完善一股獨大上市公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。同時，對民營上市公司從法律和政策上逐步降低大股東持股比例，分散股東持股結(jié)構(gòu)，打破“一股獨大”；對于國有控股上市公司，如果在近年內(nèi)由于國家戰(zhàn)略需要不能降低單一第一大股東的持股比例，則必須由國資委對其利用信息不對稱進(jìn)行高拋低吸的資本運作進(jìn)行更加嚴(yán)格的限制性規(guī)定。

　　星輝車模的破發(fā)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和討論，但更多的是讓人們看到不論是主板、中小板還是創(chuàng)業(yè)板，背離價值的投資終將回歸真實。而上市即面臨破發(fā)或破發(fā)現(xiàn)象的出現(xiàn)，也應(yīng)該讓制度設(shè)計者和監(jiān)管部門更加關(guān)注定價機制等相關(guān)制度的完善。(唐福勇)