“我們一拍即合”，昨日，主導(dǎo)了中國(guó)食品行業(yè)最大宗并購(gòu)的寧高寧和牛根生坐在一起向媒體披露中糧入股蒙牛的詳情�！斑@是一個(gè)很兩廂情愿的交易，不是勉強(qiáng)的交易，雙方可以很快達(dá)成一致的意見(jiàn)�！睂幐邔幈硎尽�

　　昨日，兩位業(yè)界大佬都有意無(wú)意地淡化蒙�？刂茩�(quán)的問(wèn)題，并聲稱(chēng)蒙牛不差錢(qián)，兩者的合作是基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略考慮。不過(guò)分析人士認(rèn)為，中糧此次出手或解除了一直困擾牛根生的外資奪取控制權(quán)問(wèn)題，更重要的是，找到了一座關(guān)鍵時(shí)刻可以依靠的大山，牛根生如今已經(jīng)意識(shí)到“山比資金更值錢(qián)”。

　　外資增持風(fēng)險(xiǎn)徹底解除？

　　昨日蒙牛董事長(zhǎng)牛根生在媒體溝通會(huì)上表示，蒙牛是一家比較特殊的在香港上市的內(nèi)地公司，股權(quán)極為分散，“我捐股之前，10%左右的大股東幾乎沒(méi)有，”據(jù)其介紹，要避免被惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，保持民族品牌，就需要選擇一家能夠長(zhǎng)期進(jìn)行戰(zhàn)略合作的伙伴，其與第一品牌中糧的合作也是“一拍即合”，“我們想到最多的是怎樣為國(guó)家創(chuàng)建百年品牌”。

　　“牛根生拉上了中糧做靠山，可以說(shuō)是暫時(shí)解除了之前摩根士丹利等外資增持的威脅”。昨日，中國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略學(xué)研究會(huì)專(zhuān)家于清教如此評(píng)價(jià)兩大食品巨頭的聯(lián)姻，“這并不是‘國(guó)’與‘民’之間的競(jìng)爭(zhēng)，而是市場(chǎng)和資本的較量�！�

　　7月6日晚，以17.6元的價(jià)格，牛根生通過(guò)配售和發(fā)新股拿到了61億港元。代價(jià)是給中糧和厚樸基金組成了目標(biāo)公司約20%的控股權(quán)，其中10%的配售包含了由牛根生掌控的老�；�金會(huì)全部3.48%的股份以及金牛和銀牛的部分股份，令10%的股權(quán)是新股認(rèn)購(gòu)。這意味著，這一目標(biāo)公司一躍成為第一大股東。而牛根生及通過(guò)其一致行動(dòng)人，則只有交易后15.18%的股份。

　　控股權(quán)的讓渡換來(lái)的是牛根生對(duì)外資增持擔(dān)憂的解放。就在8個(gè)月之前，牛根生為避免蒙牛乳業(yè)話語(yǔ)權(quán)易手外資的風(fēng)險(xiǎn)向中國(guó)企業(yè)家俱樂(lè)部理事以及長(zhǎng)江商學(xué)院同學(xué)們發(fā)出了一紙“萬(wàn)言書(shū)”。之后聯(lián)想控股提供了抵押貸款，解除了老�；�金會(huì)4.5%股權(quán)被拋售的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，外資增持的壓力并沒(méi)有根除，這根源于蒙牛上市之初牛根生的一場(chǎng)豪賭。

　　2003年10月，蒙牛上市前夕，牛根生與摩根士丹利等外資簽署了巨額可轉(zhuǎn)債協(xié)議。三家外資戰(zhàn)略投資者斥資3523萬(wàn)美元，購(gòu)買(mǎi)3.67億股蒙牛上市公司可轉(zhuǎn)債。約定未來(lái)轉(zhuǎn)股價(jià)0 .74港元/股(2004年12月后可轉(zhuǎn)30%，2005年6月后可全部轉(zhuǎn)股)。2004年3月23日，牛根生以各1美元的象征性代價(jià)，從三家外資投資者手中獲得了上市公司“蒙牛乳業(yè)”4600萬(wàn)股股份，價(jià)值1 .8億港元。為此，牛根生承諾，10年內(nèi)，外資系隨時(shí)可以?xún)糍Y產(chǎn)價(jià)格或者2億元人民幣的“蒙牛股份”總作價(jià)中較高的一個(gè)價(jià)格，增資持有“蒙牛股份”的股權(quán)。

　　可轉(zhuǎn)債的設(shè)計(jì)以及牛根生的承諾，注定了牛根生與外資系的對(duì)抗，外資系在必要的情況下，可以按照約定輕松增持蒙牛乳業(yè)，使牛根生大權(quán)旁落。

　　于清教認(rèn)為，拉入中糧做大股東，可以說(shuō)暫時(shí)解脫了外資搶奪控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，“不過(guò)二級(jí)市場(chǎng)同樣不能忽略，在資本市場(chǎng)不乏機(jī)構(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)難的先例�！�

　　牛根生：蒙牛不差錢(qián)

　　糧和蒙牛的聯(lián)姻消息發(fā)布后，業(yè)界普遍認(rèn)為這可能是在三聚氰胺后蒙牛為緩解資金鏈而做出的選擇。去年在三聚氰胺的影響下，蒙牛虧損超過(guò)9個(gè)億，外界盛傳蒙牛資金缺口達(dá)到30億�！懊膳ＹY金鏈最緊繃的時(shí)候是在去年10月、11月左右”，于清教表示，一方面是因?yàn)楫a(chǎn)品滯銷(xiāo)、不合格產(chǎn)品的處理,另外一方面是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)亦傷筋動(dòng)骨，股價(jià)大幅跳水。據(jù)2008年年報(bào)顯示，去年蒙牛經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所得凈現(xiàn)金流入僅5億左右，較前一年減少15億元。同時(shí)負(fù)債亦明顯增多，銀行貸款比上一年增加了15億左右。

　　不過(guò)昨日的媒體溝通會(huì)上，牛根生和寧高寧都在有意無(wú)意地表明，蒙牛“不差錢(qián)”。牛根生透露，過(guò)一段時(shí)間有中報(bào)會(huì)披露，“至少在32億以上，和中糧合作之前，現(xiàn)金儲(chǔ)備已經(jīng)多了很多，如果有資金鏈的問(wèn)題和寧總不會(huì)一拍即合�！�

　　在中糧給記者的新聞稿中有這樣的表述：中糧集團(tuán)是長(zhǎng)期持股的戰(zhàn)略投資者，在蒙牛未來(lái)的董事會(huì)11名董事中占3個(gè)名額，均為非執(zhí)行董事。中糧集團(tuán)不參與蒙牛的具體經(jīng)營(yíng)管理，不改變現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的連續(xù)性和穩(wěn)定性，也不改變目前的戰(zhàn)略方向。

　　“靠山比資金更值錢(qián)”

　　“我們?cè)?0塊錢(qián)到12塊錢(qián)的時(shí)候有幾家資本想和我們做生意，問(wèn)我們?nèi)辈蝗卞X(qián)，我們30塊錢(qián)沒(méi)有賣(mài)，我們不愿意做對(duì)企業(yè)不利的事情。”牛根生表示。

　　“大難之后，�？傄庾R(shí)到，靠山比錢(qián)更值錢(qián)�！蓖跞椒治�，三聚氰胺事件后試圖向牛根生“雪中送炭”、低價(jià)抄底的國(guó)內(nèi)外大PE肯定很多，但是蒙牛最終選擇了中糧這座超級(jí)靠山。

　　當(dāng)然，中糧愿意充當(dāng)?shù)慕巧�不僅僅是靠山。據(jù)公告，在獲得20%的股權(quán)的同時(shí)，中糧已與內(nèi)蒙蒙牛少數(shù)股東展開(kāi)初步磋商，討論向這些股東購(gòu)買(mǎi)內(nèi)蒙蒙牛少數(shù)股東權(quán)益的可行性。不過(guò)寧高寧似乎有意淡化控制權(quán)問(wèn)題，他表示，中糧目前可見(jiàn)的未來(lái)還沒(méi)有繼續(xù)增持的計(jì)劃，合作的股權(quán)比例是基本穩(wěn)定的情況下合作的。

　　王冉認(rèn)為，中糧對(duì)中國(guó)乳品市場(chǎng)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略野心肯定不僅僅是20%的70%。“牛根生和寧高寧良好的私人關(guān)系和相互信任在這個(gè)時(shí)候就 起 到 了 非 常 重要的作用。大家都可以著眼于未來(lái)，相信未來(lái)這出戲怎么演對(duì)所有股東最有利就會(huì)怎么演。”

　　于清教表示，即使未來(lái)中糧繼續(xù)增資繼而控制蒙牛，中糧也會(huì)讓牛根生繼續(xù)干下去，除非老牛再創(chuàng)業(yè)，這無(wú)疑是個(gè)“最好的結(jié)局”，“去年在一次頒獎(jiǎng)?wù)搲�上，席間老牛和寧高寧的插諢打科，看得出來(lái)他們私交不錯(cuò)。”(王海艷 武萌)