2009年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款增加了7.37萬(wàn)億元，市場(chǎng)整體流動(dòng)性呈現(xiàn)出過(guò)于寬松狀態(tài)。廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)逾28%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出央行17%的調(diào)控目標(biāo)。分析人士指出，貨幣信貸供應(yīng)真正回歸“適度寬松”十分必要，未來(lái)信貸增長(zhǎng)有望平穩(wěn)回落。

　　信貸漸進(jìn)減少

　　分析人士指出，上半年過(guò)度擴(kuò)張的信貸，為經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定增長(zhǎng)埋下新的隱患。由于虛弱的經(jīng)濟(jì)體無(wú)法一下子吸收、消化這么大量的新鮮血液，大量資金流向樓市與股市，導(dǎo)致這兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格大幅上升。目前各項(xiàng)監(jiān)管措施集中出臺(tái)都是必要和恰當(dāng)?shù)�。但�?yīng)避免在市場(chǎng)存量流動(dòng)性仍相當(dāng)充裕的情況下，在短時(shí)間內(nèi)造成流動(dòng)性真空，引起市場(chǎng)預(yù)期的混亂和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合研究室主任陳道富表示，信貸的減少應(yīng)是漸進(jìn)的，應(yīng)考慮存續(xù)項(xiàng)目的合理信貸需求與激發(fā)的民間合理資金需求。今年上半年50%左右的信貸資金投向中長(zhǎng)期貸款，與大量中長(zhǎng)期的大型項(xiàng)目相聯(lián)系，這部分項(xiàng)目的后續(xù)資金需求具有一定的剛性，否則就會(huì)出現(xiàn)爛尾項(xiàng)目，形成不良貸款。在這種情況下，過(guò)快壓縮信貸規(guī)模，同時(shí)增強(qiáng)銀行監(jiān)管指標(biāo)，將促使大量貸款表外運(yùn)作，擠出大量這些投資項(xiàng)目可能帶動(dòng)的民間投資，進(jìn)一步削弱經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)。在民間融資體系較為薄弱的情況下更是如此。此外，票據(jù)融資的快速收縮，對(duì)部分以此創(chuàng)造的資金大量支持中長(zhǎng)期貸款的銀行流動(dòng)性可能帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的擠壓。

　　分析人士表示，近日銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行連續(xù)出臺(tái)的有關(guān)資本補(bǔ)充機(jī)制的兩份文件，體現(xiàn)了監(jiān)管層把握調(diào)控節(jié)奏的用心良苦。8月18日銀監(jiān)會(huì)發(fā)文要求商業(yè)銀行互持次級(jí)債不得計(jì)入附屬資本。隨后9月3日銀監(jiān)會(huì)表示將對(duì)銀行間交叉持有的次級(jí)債從附屬資本中扣除，將按照“老債老辦法，新債新辦法”來(lái)執(zhí)行，同時(shí),銀行互相持有的新增次級(jí)債將分年從持有方附屬資本中扣除，為銀行補(bǔ)充資本金設(shè)置了緩沖期。

　　此外，貨幣回歸適度寬松而非轉(zhuǎn)向，也受到美聯(lián)儲(chǔ)決策的影響。美國(guó)勞工部4日公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國(guó)失業(yè)率升至9.7%,創(chuàng)近26年來(lái)新高。分析人士指出，美國(guó)就業(yè)能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善將是決定美國(guó)貨幣政策是否啟動(dòng)退出機(jī)制的關(guān)鍵。目前美國(guó)就業(yè)前景仍不容樂(lè)觀，實(shí)行退出政策為時(shí)尚早，也決定了我國(guó)貨幣政策不可能在短時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)向。

　　流動(dòng)性依然寬松

　　分析人士認(rèn)為，全年M2增速在20%之上已成定局。對(duì)于下半年信貸投放格局，業(yè)內(nèi)尚未達(dá)成共識(shí)，但預(yù)期下半年信貸增速將平穩(wěn)回落。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘預(yù)計(jì)，全年M2增速在25%左右。今年新增貸款將達(dá)10萬(wàn)億元，即余下每個(gè)月平均新增4000億-5000億元，由于下半年大量票據(jù)貼現(xiàn)到期可置換為中長(zhǎng)期貸款，實(shí)際支持經(jīng)濟(jì)的新增貸款情況好于預(yù)期，流動(dòng)性將依然保持寬松。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，全年新增信貸在8.7萬(wàn)億元左右。如果未來(lái)單月增量在2000億元左右，也不應(yīng)感到驚訝。受資本充足率限制，銀行若繼續(xù)大規(guī)模放貸，那明年新增信貸將大幅減少，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。(任曉)