近期，國際游資再次豪賭人民幣升值，種種跡象表明熱錢正持續(xù)壓境香港。曾在去年年中大規(guī)模快速進(jìn)出中國的熱錢，在金融危機(jī)逐漸趨緩之際，再度來襲。

　　熱錢潛入

　　隨著熱錢不斷涌入，今年前10個(gè)月，香港的新股集資額超過138億美元，相當(dāng)于1070億港元，數(shù)額是全球之冠。日前，香港金管局總裁陳德霖坦承，去年至今共有逾5000億港元熱錢流入香港，其規(guī)模是“前所未見、聞所未聞”。

　　“國際熱錢大量入港的真正目的是期望人民幣快速升值后，能帶來與內(nèi)地相關(guān)在港人民幣資產(chǎn)的上漲，從而獲得暴利。同時(shí)，也在找準(zhǔn)機(jī)會(huì)潛入內(nèi)地尋找合適目標(biāo)�！睂ν饨�(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰對中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者說。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年9月的外匯占款增加額猛增至4068億人民幣，創(chuàng)下自2008年4月以來的新高。而根據(jù)最新披露的第3季度外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，2009年7、8、9月的熱錢流入規(guī)模分別為251億、37億與308億美元，合計(jì)為596億美元，盡管略低于第2季度的879億美元，但絕對規(guī)模還是相當(dāng)大的。

　　也有一些學(xué)者認(rèn)為，剔除匯率變動(dòng)因素，當(dāng)前至少有千億美元的熱錢涌入國內(nèi)。

　　“熱錢的流入將會(huì)加劇國內(nèi)的流動(dòng)性過剩問題，從而進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授張碧瓊在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。

　　中國社科院世經(jīng)所國際金融室副主任張明預(yù)計(jì)，在2010年下半年之前，熱錢流入的趨勢很難改變。

　　有專家提醒，一旦美聯(lián)儲(chǔ)重新開始加息，熱錢流向可能再度逆轉(zhuǎn)，從而刺破資產(chǎn)價(jià)格泡沫，給國內(nèi)資產(chǎn)市場帶來劇烈波動(dòng)。

　　套利沖動(dòng)

　　巨量資金過境的背后，涌動(dòng)著熱錢套利的沖動(dòng)。

　　“從去年的那輪熱錢流入來看，熱錢流入的套利動(dòng)機(jī)主要包括套取人民幣與美元之間的利差、套取人民幣升值收益以及獲得中國資本市場的價(jià)格溢價(jià)三種可能。如今，這三種動(dòng)機(jī)再度同時(shí)出現(xiàn)，是熱錢卷土重來的根本原因�！睆埫髡f。

　　目前，由于美元持續(xù)呈現(xiàn)弱勢，而歐元又較堅(jiān)挺，多國本幣出現(xiàn)了升值的預(yù)期。為了緩解自身的困境，美、歐、日及部分發(fā)展中國家均要求人民幣升值，目前市場對人民幣升值空間的預(yù)期為10%至20%。

　　“當(dāng)升值速度明顯跟不上預(yù)期，就會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化熱錢的套匯動(dòng)機(jī)�！睆埍汰傉f。

　　此外，在美聯(lián)儲(chǔ)相當(dāng)長一段時(shí)間保持低利率、中國未來可能開啟加息通道的背景下，中美利差有逐漸擴(kuò)大的可能。而自今年三月份以來，中國股票價(jià)格與房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲等都是刺激熱錢入境的重要因素。

　　“人民幣升值預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的熱錢流入，如果不能被央行通過發(fā)行央票、提高法定存款準(zhǔn)備金等方式徹底沖銷，就會(huì)進(jìn)一步加劇國內(nèi)的流動(dòng)性過剩。”張明說。

　　盡管今年下半年人民幣新增信貸規(guī)模有所收縮，但9月份信貸數(shù)據(jù)的反彈表明，央行并未打算徹底收緊貨幣政策。與歷年同期相比，2009年下半年的人民幣信貸依然寬松。

　　張明認(rèn)為，充裕的國內(nèi)外流動(dòng)性短期內(nèi)不會(huì)大量進(jìn)入商品市場，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)不多。因此，從宏觀框架來看，流動(dòng)性必然會(huì)流入資產(chǎn)市場，從而進(jìn)一步推高資產(chǎn)價(jià)格。

　　有證券研究機(jī)構(gòu)稱，受中國內(nèi)地和海外資金持續(xù)涌入的帶動(dòng)，未來五年香港的股市和樓市有望繼續(xù)上升，預(yù)計(jì)香港恒生指數(shù)明年將重回30000點(diǎn)。

　　新規(guī)堵截

　　建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明指出，自2005年以來，個(gè)人通過僑匯名義結(jié)匯流入國內(nèi)的資金不斷增多，現(xiàn)在每年已經(jīng)高達(dá)數(shù)百億元，成為熱錢進(jìn)入內(nèi)地的重要渠道。

　　根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購匯的年度總額均為5萬美元。但在實(shí)際操作中，通過分拆等方式規(guī)避個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購匯年度總額管理的行為屢見不鮮。

　　值得注意的是，國家外匯管理局日前在其官方網(wǎng)站上發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步完善個(gè)人結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理的通知》，要求各地外匯管理部門及中資外匯指定銀行遏制個(gè)人以分拆等方式規(guī)避外匯限額監(jiān)管的行為，規(guī)范個(gè)人手持外幣現(xiàn)鈔結(jié)匯行為，同時(shí)明確了個(gè)人分拆結(jié)售匯行為的六大特征，如果能夠確認(rèn)為分拆結(jié)售匯行為的，銀行將不予辦理。

　　“這意味著之前以僑匯形式分拆分次結(jié)售匯實(shí)現(xiàn)外匯搬家的情況，現(xiàn)在將受限。外管局的新規(guī)正是就這一熱錢進(jìn)入渠道，有針對性地強(qiáng)化了監(jiān)管措施。”張碧瓊表示，監(jiān)管部門還要警惕熱錢對國內(nèi)流動(dòng)性過剩的推波助瀾。(李雨謙 )