高淳陶瓷的重組，以連續(xù)10個(gè)漲停，終于使一些內(nèi)幕交易涉案人員浮出水面，江蘇省南京市經(jīng)委主任劉寶春及其妻被相關(guān)部門帶走。盡管南京證券立即澄清劉寶春夫婦行為屬個(gè)人行為，與南京證券無(wú)關(guān)，盡管高淳陶瓷于今日緊急發(fā)布澄清公告稱，經(jīng)各方自查及公司對(duì)證券賬戶核查，未發(fā)現(xiàn)相關(guān)知情人將重組信息泄露給第三方。但是，市場(chǎng)人士仍對(duì)高淳陶瓷重組中到底有多少人涉及內(nèi)幕交易滿懷懷疑，希望監(jiān)管部門盡快給予答復(fù)。

　　幾乎與此同時(shí)，西飛國(guó)際重組被市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。事實(shí)上，重組并購(gòu)已成內(nèi)幕交易重災(zāi)區(qū)。

　　對(duì)此，專家認(rèn)為，惟有加大打擊力度，才能使某些人企圖藉此一夜暴富的美夢(mèng)落空，還市場(chǎng)一片凈土。

　　并購(gòu)重組多有涉及內(nèi)幕交易

　　有市場(chǎng)人士對(duì)記者分析，并購(gòu)重組歷來(lái)是炒股者獲得暴富的絕佳機(jī)會(huì)，因此，有為數(shù)不少的機(jī)構(gòu)投資者和小散戶，都對(duì)有并購(gòu)重組的公司非常關(guān)注。來(lái)自WIND的數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日，今年共有109次有關(guān)重組、并購(gòu)的公告發(fā)布，涉及A股上市公司86家，但其中卻有49家的股票有基金在三季度末重倉(cāng)持有，亦即作為機(jī)構(gòu)投資者的基金早已“潛伏”其中。

　　剛剛發(fā)生的高淳陶瓷重組就是最好的例證。該公司原本是江蘇一家名不見經(jīng)傳的上市公司，近年由于業(yè)績(jī)不斷下滑，去年陷入虧損，今年前三季度繼續(xù)虧損。“雖然皇冠已襤褸，但其頂上的珍珠還熠熠生輝”，有人形象地說(shuō)，這類公司還不到退市的地步，還有一定價(jià)值，重組可使其重生。

　　今年4月20日，高淳陶瓷股價(jià)忽然漲停，公司隨即于次日發(fā)布停牌稱正籌劃重組。南京證券在競(jìng)標(biāo)中勝出，擔(dān)綱投行。劉寶春之妻正是參與重組事項(xiàng)的投行工作人員。5月22日，高淳陶瓷復(fù)牌，從當(dāng)日至此后的十個(gè)交易日里，公司股價(jià)接連十天漲停。而在這十天里，發(fā)生賣盤大單的證券營(yíng)業(yè)部，如興業(yè)證券太平北路營(yíng)業(yè)部等六家證券公司營(yíng)業(yè)部，全都地處南京。

　　因此市場(chǎng)人士懷疑，在南京有先知先覺者早早就扎堆“潛伏”了，單等重組消息公布。一時(shí)間，南京被市場(chǎng)認(rèn)為是高淳陶瓷內(nèi)幕交易案高發(fā)地。在市場(chǎng)一片質(zhì)疑聲中，劉春寶夫婦被監(jiān)管部門“請(qǐng)”去。

　　而由于殼資源的珍貴，各地政府無(wú)不重視，并購(gòu)重組越多，發(fā)生內(nèi)幕交易的概率也就越大。一位知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員說(shuō)：“地方政府紛紛把并購(gòu)重組當(dāng)作拯救當(dāng)?shù)刂鲗?dǎo)國(guó)企的獨(dú)門秘器，從上海的金融中心、山西的能源中心等，無(wú)不如此�！�

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前有300多家企業(yè)的資產(chǎn)重組方案已呈報(bào)證監(jiān)會(huì)。僅僅在今年10月12日至11月12日期間，滬深兩市共有近70家上市公司公告了重大資產(chǎn)重組。而從2009年初至今，上證所共發(fā)布了“重大事項(xiàng)停牌”公告258次，其中近90%與資產(chǎn)重組有關(guān)。

　　打擊內(nèi)幕交易處罰要嚴(yán)厲

　　證券法律專家張遠(yuǎn)忠說(shuō)：“打擊內(nèi)幕交易，一要監(jiān)管部門及時(shí)發(fā)現(xiàn)、及時(shí)移交司法機(jī)關(guān)，二要司法機(jī)關(guān)積極受理。相關(guān)部門的配合最為必要，而且一定要嚴(yán)厲重罰�！�

　　他說(shuō)，內(nèi)幕交易并非中國(guó)資本市場(chǎng)獨(dú)有產(chǎn)物，只要有證券交易，就有內(nèi)幕交易，美國(guó)、日本證券市場(chǎng)在上世紀(jì)一度被稱為內(nèi)幕交易的溫床。

　　據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員易憲容介紹，華爾街曾流行一句投資格言———“內(nèi)幕交易是投資制勝的惟一法寶”。當(dāng)時(shí)的理論界甚至有人為內(nèi)幕交易正名，認(rèn)為是市場(chǎng)本身規(guī)律決定的，對(duì)之禁止是得不償失的。但是這一理論受到了挑戰(zhàn)，越來(lái)越多的人認(rèn)為這種交易是由于信息不對(duì)稱所致。因此，在美國(guó)的《1933年證券法》及《1934年證券交易法》中均確立了反欺詐規(guī)則，嚴(yán)厲禁止內(nèi)幕交易發(fā)生。為此還接連出臺(tái)了幾部關(guān)于內(nèi)幕交易的法律，如1984年出臺(tái)了《內(nèi)幕交易處罰法》，對(duì)內(nèi)幕交易者處以3倍的罰款；1988年發(fā)布《內(nèi)幕交易及證券欺詐制裁法》，引入行政罰款制度，即無(wú)須考慮內(nèi)幕交易者是否有利潤(rùn)所得，一律以罰款處罰。2002年通過(guò)的《公眾公司會(huì)計(jì)改革和投資者保護(hù)法》規(guī)定，任何人通過(guò)內(nèi)幕交易在證券市場(chǎng)獲取利益，最多可監(jiān)禁25年或處以罰款。因此，盡管美國(guó)證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易也時(shí)有發(fā)生，但最終都會(huì)受到縝密的調(diào)查和嚴(yán)厲處罰。

　　而相比較我國(guó)刑法規(guī)定的“情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金”，美國(guó)的處罰要嚴(yán)厲得多。

　　監(jiān)管部門要為投資者維權(quán)提供方便

　　張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，投資者的維權(quán)是保障證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要力量。而現(xiàn)在投資者維權(quán)積極性不高的重要原因是維權(quán)艱難。

　　他說(shuō)：“司法部門至今對(duì)于因內(nèi)幕交易而受害投資者的維權(quán)沒(méi)有出臺(tái)司法解釋，但這并不能作為法院不受理的理由。內(nèi)幕交易行為屬于侵權(quán)行為，受害投資者完全可以提出侵權(quán)之訴，要求其承擔(dān)賠償責(zé)任。”

　　他認(rèn)為，證券監(jiān)管部門對(duì)于市場(chǎng)上發(fā)生的內(nèi)幕交易行為，要及早發(fā)現(xiàn)、及早調(diào)查，對(duì)于投資者的質(zhì)疑，監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)啟動(dòng)調(diào)查程序。

　　易憲容表示，事實(shí)上及時(shí)發(fā)現(xiàn)并不是很有效。他說(shuō)：“目前國(guó)內(nèi)監(jiān)管基本上是側(cè)重‘事后’監(jiān)管。而國(guó)外學(xué)者研究表明，這對(duì)內(nèi)幕交易來(lái)說(shuō)卻是無(wú)效的。因此，在新形勢(shì)下，如何強(qiáng)化事前預(yù)防和事中監(jiān)控，如何有效甄別內(nèi)幕交易行為，及時(shí)對(duì)之進(jìn)行控制和禁止，將是監(jiān)管部門最為重要的任務(wù)�！�

　　張遠(yuǎn)忠認(rèn)為，作為監(jiān)管者要為投資者維權(quán)提供幫助，包括必要的證據(jù)方面的支持。他說(shuō)：“國(guó)外的監(jiān)管部門積極幫助投資者維權(quán)，因?yàn)樵谒麄兛磥?lái)，投資者在某種程度上也是市場(chǎng)的監(jiān)管者，發(fā)動(dòng)最大多數(shù)投資者的維權(quán)，比起監(jiān)管部門的處罰更有利于證券市場(chǎng)發(fā)展�！�

　　他強(qiáng)烈建議推行舉證責(zé)任倒置制度。即對(duì)于投資者的維權(quán)，一旦監(jiān)管部門已作出處罰，投資者則無(wú)須提供太多證據(jù)，只要證明自己那個(gè)階段持有股票即可。（記者 周芬棉）