周小川：通脹已現(xiàn)，但仍處低位

　　石仁坪

　　國家統(tǒng)計(jì)局或?qū)⒂诮袢展��? 月份的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)。從去年10月起，決策層就將“管理通脹預(yù)期”納入政策目標(biāo)，因此價(jià)格指數(shù)備受關(guān)注，其對今年貨幣政策的走向具有重要影響。

　　主要機(jī)構(gòu)對1月CPI的預(yù)測存在差異。而央行行長周小川周二在悉尼表示，目前中國的利率穩(wěn)定，通貨膨脹已經(jīng)顯現(xiàn)但仍處于低位。他還說，中國必須對目前的形勢保持警惕。

　　目前市場加息預(yù)期濃厚，但對于加息時機(jī)仍有巨大分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為，周小川的表態(tài)說明，央行近期不會考慮加息問題，加息與否依賴于未來幾個月的通脹狀況。

　　通脹預(yù)測

　　去年12月CPI為同比上漲1.9%，市場對通脹預(yù)期普遍增強(qiáng)。但對于1月CPI數(shù)據(jù)，主要機(jī)構(gòu)依然存在不小的分歧。

　　上海證券統(tǒng)計(jì)了25家國內(nèi)外機(jī)構(gòu)對今年1月國內(nèi)數(shù)據(jù)的預(yù)測，對CPI的預(yù)測中，最高者為瑞銀的2.8%，超過2.2%(含)的有7家，最低者為1.7%，與去年12月1.9%持平的有2家，低于1.9%的有9家。

　　25家機(jī)構(gòu)對CPI預(yù)測的中值為2.0%。目前1年期定期存款基準(zhǔn)利率為2.25%。

　　對PPI的預(yù)測，上述25家機(jī)構(gòu)中最高者為4.7%，最低者為1.5%，前者來自于建設(shè)銀行，后者來自于高盛。25家預(yù)測的中值為4.2%。

　　更為悲觀的數(shù)據(jù)來自天相投資顧問有限公司(下稱“天相投顧”)，其昨日報(bào)告稱，受食品價(jià)格平穩(wěn)及基數(shù)較高的影響，預(yù)計(jì)1月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲1.6%，漲幅較上月回落0.3個百分點(diǎn)。

　　上海證券認(rèn)為，由于CPI具有典型的周期性特征，而PPI則包含更多的趨勢性因素，因此，未來CPI將趨向于穩(wěn)定，PPI將延續(xù)攀升趨勢；預(yù)計(jì)1月份的CPI基本和上月持平，為1.9%；而1月份的PPI則有較大幅度的上升，將達(dá)4.0%。

　　加息時機(jī)之辯

　　目前市場已經(jīng)籠罩著較強(qiáng)的加息預(yù)期，只是對于加息時機(jī)有不同看法。

　　今年1月PMI正常回落至55.8%，略低于市場預(yù)期，但仍在高位整固。中金公司認(rèn)為，PMI指標(biāo)反映出中國經(jīng)濟(jì)基本面較強(qiáng)，而通脹壓力也上升，因此政府可更加注重管理通脹，一季度加息可能性增大。

　　天相投顧則認(rèn)為，銀行系統(tǒng)流動性管理和信貸投放是目前政策調(diào)控的重心，一季度加息的可能性不大，近期政策收緊的壓力有所減緩。

　　湘財(cái)證券認(rèn)為，央行在三季度加息的可能性比較大，但如果勢頭良好的外貿(mào)增長進(jìn)一步助長CPI并為央行提供足夠的政策調(diào)控空間，則不排除加息提前至年中甚至更早。

　　東北證券本周報(bào)告認(rèn)為，不同于以往經(jīng)濟(jì)周期的宏觀調(diào)控，2010年貨幣政策調(diào)控的重要特點(diǎn)是宏觀審慎和微觀審慎相協(xié)調(diào)的“預(yù)期管理”。在這一新政策理念下，2010年的金融政策可能會經(jīng)�！俺�預(yù)期”，央行和銀監(jiān)會的政策將從之前的“滯后”更多地向“超前”轉(zhuǎn)變。

　　上證指數(shù)昨日上漲1.14%，出現(xiàn)了久違的普漲行情，尾盤漲勢可觀且成交量有所放大。這被部分市場人士理解為股市對周小川表態(tài)的反應(yīng)，短期內(nèi)加息預(yù)期有所減弱。