三季度偏股型基金平均倉位雖仍維持在較高水平，但已見頂回落，降至80.15%，此舉是為四季度重新布局做準(zhǔn)備，還是因為看淡后市？ 在日前搜狐基金主辦的“搜狐2009基金秋季投資策略研討會”上， 一些今年以來業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異的基金經(jīng)理就這些熱點問題展開了激烈討論。與會基金經(jīng)理判斷，四季度市場或呈慢牛行情，相對于通脹預(yù)期，目前，流動性的拐點更加值得關(guān)注。(記者 吳倩)

　　“未來兩個月上行概率大于下跌風(fēng)險�！眹�投瑞銀創(chuàng)新動力基金經(jīng)理徐煒哲表示，三季度是一個上升趨勢中的振蕩調(diào)整，自己管理的兩只基金沒有做特別的防御，倉位基本都在上限左右，配置的股票也是業(yè)績彈性比較大的周期性股票。四季度或者明年，市場可能還是比較好的市場，但是漲幅沒有上半年那么大，可能更多依靠實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、業(yè)績上漲推動，可能屬于慢牛行情。

　　大成策略回報基金經(jīng)理周建春則表示，三季度在操作上并沒有大幅度降低倉位，主要是做了一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整，把很多周期性行業(yè)進(jìn)行了減持。四季度市場系統(tǒng)性風(fēng)險不大，總體還是偏樂觀，不過，可能市場并不會出現(xiàn)很明顯的漲幅，但很多行業(yè)和公司可能會表現(xiàn)比較好。

　　在與會基金經(jīng)理中，景順長城內(nèi)需基金經(jīng)理王鵬輝看法稍顯謹(jǐn)慎，王鵬輝表示，股市在7、8月份達(dá)到反彈高點，現(xiàn)在往后面看，政策的蜜月期應(yīng)該已經(jīng)過了，一些負(fù)面的消息，收緊的風(fēng)聲越來越緊，補(bǔ)庫存基本完成，推動力會減弱。到明年一季度，市場還比較好，看更長一點，這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不是可以到自我正循環(huán)，必須得到政策退出的檢驗，才能放手完全做多。

　　重點關(guān)注流動性拐點

　　今年四季度我國CPI同比很可能由負(fù)轉(zhuǎn)正，通貨膨脹或?qū)⒊蔀楝F(xiàn)實的壓力， 不過，一些與會基金經(jīng)理表示，相對于通脹預(yù)期，目前，流動性的拐點更加值得關(guān)注。

　　易方達(dá)中小盤基金經(jīng)理何云峰表示，通脹目前來看并不是一個大家需要花很大力氣關(guān)注的問題，因為通脹在今年之內(nèi)包括明年上半年大幅啟動的可能性還不會特別大，出現(xiàn)惡性通脹的可能性非常低。

　　融通行業(yè)景氣混合基金經(jīng)理鄒曦進(jìn)一步表示，中國的通貨膨脹最終很可能是有預(yù)期、無通脹的格局。 四季度比較關(guān)心流動性什么時候發(fā)生拐點，當(dāng)流動性發(fā)生拐點，即便宏觀經(jīng)濟(jì)還處于良性軌道上，可能對市場壓力也比較大。鄒曦認(rèn)為，流動性拐點可能在明年1、2月份出現(xiàn)的概率會比較高。至于能到什么程度，可能要進(jìn)一步觀察，現(xiàn)在還很難確定。