2009年步履匆匆，沒(méi)有了2008年跌入谷底的凄風(fēng)冷雨，2009年的理財(cái)市場(chǎng)可謂是春潮涌動(dòng)：黃金“破千”，大宗商品走牛；股市一路上攻，滬深大盤指數(shù)接近翻番；基金大擴(kuò)容，指數(shù)基金風(fēng)光十足……在市場(chǎng)的牛熊交替中，個(gè)人投資者的投資理念日趨成熟。

　　2009中國(guó)散戶調(diào)查報(bào)告

　　六成散戶今年賺錢了

　　據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，《2009年中國(guó)散戶投資者調(diào)查報(bào)告》顯示，有61.3%的散戶在2009年炒股賺了錢，大約6.2%的散戶年內(nèi)贏利在100%以上。調(diào)查數(shù)據(jù)同時(shí)顯示20.1%的散戶同期炒股出現(xiàn)了虧損。

　　隨著我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展，投資者的規(guī)模日益壯大，資本市場(chǎng)成為廣大人民群眾財(cái)富管理的重要平臺(tái)。截至12月11日，滬深兩市共有A股賬戶1.37億戶，B股賬戶245.86萬(wàn)戶；基金投資賬戶超過(guò)1.8億戶，開戶的投資者中絕大多數(shù)為中小散戶。

　　和瑞網(wǎng)市場(chǎng)研究人員通過(guò)調(diào)查數(shù)據(jù)分析了散戶的群體特征：年齡多在25至45歲之間，男性居多；學(xué)歷以本科和�？凭佣�；主要在企事業(yè)單位工作，普通員工居多；個(gè)人和家庭收入一般，甚至偏低；三分之二的散戶資金量在10萬(wàn)元以下，資金主要來(lái)源是銀行存款和日常結(jié)余。

　　該調(diào)查通過(guò)在線方式進(jìn)行調(diào)查，累計(jì)吸引了大約270萬(wàn)散戶的關(guān)注，大部分散戶已經(jīng)放棄股市暴富想法。60.5%的散戶表示投資股市的目的是為了賺取比銀行利息更高的收益；想賺快錢的散戶比例只有30.1%。

　　散戶在投資決策過(guò)程中不但考慮投資回報(bào)率的高低，也會(huì)在相當(dāng)程度上關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，接受投資者風(fēng)險(xiǎn)教育。聽信、盲從傳聞和跟風(fēng)操作的少了，接近63%的散戶在投資決策前自己要認(rèn)真分析上市公司相關(guān)信息。當(dāng)然大盤走勢(shì)仍然是散戶決定投資與否最主要的因素。

　　在操作策略上，61.9%的散戶會(huì)使用止損策略。而采取“逢低買入，中期持有”策略的散戶遠(yuǎn)多于采用“快進(jìn)快出，短線操作”的散戶。

　　散戶普遍認(rèn)同創(chuàng)業(yè)板的高風(fēng)險(xiǎn)。目前散戶對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資意愿不高，68.8%的散戶表示短期內(nèi)不會(huì)參與。

　　85.4%的散戶主要是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)下單買賣股票，還有14.3%的散戶使用了手機(jī)炒股，僅有11.8%的散戶還會(huì)去券商營(yíng)業(yè)部下單。

　　本次調(diào)查發(fā)現(xiàn)散戶對(duì)券商服務(wù)滿意度評(píng)價(jià)并不高。在5分制的滿意度評(píng)價(jià)中，得分最高的只有3.02分，平均分為2.69分。散戶希望券商能夠關(guān)注和重視散戶的需求，在“服務(wù)態(tài)度、內(nèi)容和質(zhì)量”、“交易傭金和費(fèi)用優(yōu)惠”、“培訓(xùn)與互動(dòng)”、“軟件和操作”、“安全與風(fēng)險(xiǎn)”等方面不斷改進(jìn)工作，進(jìn)而提高客戶滿意度，增強(qiáng)券商的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　基金大擴(kuò)容指基閃閃亮

　　2009年股市走牛迎來(lái)了基金大擴(kuò)容，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月15日，今年已有116只新基金成立，總共募集資金達(dá)3209億元，其中股票型基金占據(jù)多數(shù)，共有69只。

　　指數(shù)型基金迎來(lái)大發(fā)展，募集規(guī)模前十的基金中，指數(shù)型基金占有六席。

　　2009年，基金界的時(shí)尚標(biāo)簽無(wú)疑是指數(shù)基金。指數(shù)基金的發(fā)行速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)刷新了往年的“九月一發(fā)”，熱鬧時(shí)甚至達(dá)到“一月九發(fā)”，可謂盛況空前。指數(shù)化投資從大公司向中小公司蔓延，從A股基金向QDII蔓延。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年初至今，共有28只指數(shù)基金發(fā)行。而2005年至2008年這四年間累計(jì)發(fā)行的指數(shù)基金不過(guò)才11只。2009年，指數(shù)基金突然大放異彩，在上半年指數(shù)基金投資收益持續(xù)領(lǐng)先的帶動(dòng)下，指數(shù)基金越發(fā)越熱。

　　“賺錢效應(yīng)”被普遍認(rèn)為是引領(lǐng)指數(shù)型基金大擴(kuò)容的最大原因。從指數(shù)觸底反彈之后，大部分的投資者投資收益在一二季度嚴(yán)重落后于指數(shù)型基金。

　　在2007年的單邊牛市中，絕大多數(shù)主動(dòng)型基金費(fèi)盡九牛二虎之力卻跑不過(guò)“以逸待勞”的指數(shù)基金，因此，當(dāng)站在1664點(diǎn)的地板上時(shí)，基金公司與監(jiān)管部門一個(gè)共同的反應(yīng)就是：發(fā)指數(shù)基金。

　　很多公司在推銷指數(shù)基金時(shí)說(shuō)辭相似，大體為海外市場(chǎng)十幾年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)下來(lái)發(fā)現(xiàn)主動(dòng)型基金跑不贏指數(shù)基金。巴菲特的語(yǔ)錄也常常在發(fā)行期被搬出來(lái)：“不買指數(shù)基金是你的錯(cuò)”——搞得投資者們都不好意思一錯(cuò)再錯(cuò)。

　　不過(guò)，在中國(guó)，指數(shù)基金是否真的能戰(zhàn)勝主動(dòng)型基金？由于大部分指數(shù)基金是在2006年成立的，選取2007年初至2008年底成立的136只股票型基金的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)觀察，結(jié)果前30名沒(méi)有指數(shù)基金。

　　指數(shù)基金的成敗還需時(shí)間驗(yàn)證。

　　流動(dòng)性泛濫催生商品牛市

　　2009年推升商品價(jià)格的主要力量不是供求，而是資金。2009年，充足的流動(dòng)性不僅推動(dòng)全球股市上揚(yáng)，還造出了一個(gè)商品牛市。

　　2008年底以來(lái)，各國(guó)央行釋放出大量的流動(dòng)性，不僅推動(dòng)全球股市的上揚(yáng)，還使得商品價(jià)格實(shí)際的情況甚至超出了年初最為激進(jìn)的預(yù)測(cè)。在基本面仍處于供過(guò)于求的情況下，商品期貨價(jià)格卻呈現(xiàn)整體大幅走高的態(tài)勢(shì)。如果以目前的價(jià)格與年初相比，原油、銅等商品的漲幅超過(guò)100%;黃金、白糖等品種甚至創(chuàng)出歷史新高。

　　英國(guó)標(biāo)準(zhǔn)銀行近期的報(bào)告也指出，利率偏低引致資本市場(chǎng)流動(dòng)性充足，在這種環(huán)境下商品價(jià)格得益于充足的流動(dòng)性而上漲。

　　就中國(guó)的商品期貨市場(chǎng)而言，今年幾乎所有活躍品種的成交量和持倉(cāng)量都創(chuàng)出了歷史紀(jì)錄。

　　流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致的商品牛市終不可能長(zhǎng)久，目前的商品市場(chǎng)在“以空間換時(shí)間”——價(jià)格提前上漲，然后在高位震蕩，等待基本面的好轉(zhuǎn)。

　　創(chuàng)業(yè)板十年圓夢(mèng)開市遭爆炒

　　1998年，全國(guó)政協(xié)九屆一次會(huì)議。成思危代表民建中央提出的一份提案，打開了我國(guó)籌備設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之門。

　　討論十余年，籌備十余年，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)終于在2009年登臺(tái)亮相。首批28家上市公司于10月30日開始正式掛牌交易。

　　創(chuàng)業(yè)板，深交所給出的定義是為了適應(yīng)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設(shè)立的市場(chǎng)。

　　盡管監(jiān)管層防微杜漸，但仍未能完全避免創(chuàng)業(yè)板開市即遭爆炒的情況發(fā)生。就在發(fā)行市盈率普遍偏高的質(zhì)疑聲中，28家上市公司首日收盤卻又出現(xiàn)翻倍漲幅，更多的億萬(wàn)富豪也由此誕生。

　　創(chuàng)業(yè)板并沒(méi)有出現(xiàn)中小企業(yè)板開市之初高開低走的走勢(shì)。反而在調(diào)整幾個(gè)交易日后，再次出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，不僅多只個(gè)股股價(jià)已高于上市首日收盤價(jià)，如吉峰農(nóng)機(jī)、大禹節(jié)水等股價(jià)甚至連創(chuàng)歷史新高。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板“滿月”時(shí)，對(duì)應(yīng)的靜態(tài)市盈率為118倍，動(dòng)態(tài)市盈率約91倍。在股價(jià)已透支未來(lái)兩三年成長(zhǎng)性的背景下，多數(shù)創(chuàng)業(yè)板公司具有較大的估值風(fēng)險(xiǎn)，尤其是隨著市場(chǎng)的逐步擴(kuò)容，創(chuàng)業(yè)板的估值標(biāo)準(zhǔn)將更加清晰和理性，未來(lái)整體價(jià)值回歸和分化也將不可避免。

　　成思危最近也公開指出，由于創(chuàng)業(yè)板剛開市，整體規(guī)模較小而出現(xiàn)了被爆炒現(xiàn)象，從而導(dǎo)致一些上市公司的估值過(guò)高。

　　打新盛宴飆起百倍“市夢(mèng)率”發(fā)行價(jià)

　　自從7月10日桂林三金和萬(wàn)馬電纜上市掛牌以來(lái)，新股發(fā)行制度改革實(shí)施快半年了，打新暴利依舊，居民儲(chǔ)蓄不斷涌向股市以博取至少高于存款利率的收益。

　　考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的通脹趨勢(shì)和海內(nèi)外的人民幣升值預(yù)期，以及低利率政策，那么居民儲(chǔ)蓄存款在股市中的利差交易趨勢(shì)是不難理解的。

　　可以說(shuō)新股發(fā)行制度的改革目的在于改變二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)的高價(jià)差，但該項(xiàng)制度的改革難以改變低利率帶給人們的逐利動(dòng)力，于是打新依然狂熱。

　　新股發(fā)行制度改革后，一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行市盈率屢創(chuàng)新高，主板市場(chǎng)的發(fā)行市盈率動(dòng)輒四五十倍，比二級(jí)市場(chǎng)的平均市盈率還高出二十倍。12月16日發(fā)行的8只創(chuàng)業(yè)板新股中，有兩只發(fā)行市盈率超過(guò)百倍。如此高的發(fā)行市盈率雖屢遭人們非議，被人們戲稱為“市夢(mèng)率”發(fā)行。高高在上的發(fā)行價(jià)擋不住投資者的申購(gòu)熱潮，數(shù)千億元的龐大申購(gòu)資金希望在一級(jí)市場(chǎng)分得一杯羹。

　　近日，招商證券的破發(fā)給一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)敲響了警鐘，16日，中國(guó)重工上市的首日漲幅也僅有15%。也許不久，過(guò)高的一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)會(huì)帶來(lái)新股上市首日破發(fā)，打新也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。專業(yè)人士認(rèn)為，如果首日破發(fā)，也許能更好地證明新股發(fā)行制度改革的市場(chǎng)化本意。