分析認(rèn)為其仍然面臨利益機(jī)制創(chuàng)設(shè)和平衡問(wèn)題的考驗(yàn)

　　首批36只專戶“一對(duì)多”產(chǎn)品上周正式獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)�！爸秀y專戶主題1號(hào)”在獲批的當(dāng)天下午5點(diǎn)即閃電募集近4億元人民幣。這意味著最快從今天開(kāi)始“一對(duì)多”專戶就可以進(jìn)入運(yùn)作。

　　作為個(gè)人投資者一條全新的理財(cái)渠道，“一對(duì)多”專戶與其他的理財(cái)產(chǎn)品相比有什么優(yōu)勢(shì)？面對(duì)現(xiàn)有的公募基金和大批陽(yáng)光私募的競(jìng)爭(zhēng)，“一對(duì)多”專戶如何能突圍而出？

　　受高端投資者熱捧

　　作為一項(xiàng)全新理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，“一對(duì)多”專戶受到公募基金的高度重視，多家具有專戶資格的基金公司均積極與銀行渠道一起向其高端客戶進(jìn)行高調(diào)推介。

　　令市場(chǎng)多少有些意外的是，雖然近期市場(chǎng)持續(xù)大跌，令公募基金銷售舉步維艱，但是“一對(duì)多”專戶作為一項(xiàng)陌生的創(chuàng)新產(chǎn)品，卻受到了高端投資客的熱捧。

　　首單完成募集的“一對(duì)多”專戶是中銀基金旗下的“中銀專戶主題1號(hào)”。這是一款靈活配置型理財(cái)產(chǎn)品，其在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上具有多項(xiàng)創(chuàng)新，體現(xiàn)了“特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”的個(gè)性化特質(zhì)，有效契合了中高端客戶的理財(cái)需求，推出后備受市場(chǎng)關(guān)注。記者從公司市場(chǎng)部有關(guān)人員了解到，該產(chǎn)品9月2日上午獲得批文，下午5點(diǎn)半就結(jié)束銷售，并迅速完成驗(yàn)資和報(bào)備，從而宣布成立、進(jìn)入運(yùn)作階段。

　　來(lái)自招商基金的消息稱，投資者對(duì)專戶產(chǎn)品的熱情超乎預(yù)期。公司副總經(jīng)理陳喆告訴記者：“據(jù)單一渠道的初步統(tǒng)計(jì)，目前我們首只‘一對(duì)多’專戶產(chǎn)品的意向客戶已超過(guò)500戶，而法規(guī)規(guī)定的客戶數(shù)上限為200戶�！倍�這還僅僅是招商銀行深圳地區(qū)的摸底結(jié)果。

　　景順長(zhǎng)城基金則表示，公司與深圳發(fā)展銀行合作的“一對(duì)多”專戶理財(cái)產(chǎn)品入選首批獲準(zhǔn)募集的產(chǎn)品。為及時(shí)掌握投資機(jī)會(huì)，公司有意“火速展開(kāi)募集”。深發(fā)展私人理財(cái)總監(jiān)袁丹旭表示，旗下各大分行將于近期舉辦高端客戶理財(cái)沙龍進(jìn)行客戶預(yù)約，目前已經(jīng)接到不少高端客戶的咨詢。

　　為什么專戶理財(cái)能夠不受市場(chǎng)環(huán)境的影響、逆市升溫？景順長(zhǎng)城基金國(guó)際投資部副總監(jiān)陳愛(ài)萍分析認(rèn)為，吸引個(gè)人銀行客戶的主要原因，在于“一對(duì)多”產(chǎn)品的審批速度比公募基金快，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到成立所需時(shí)間較短，能及時(shí)掌握市場(chǎng)出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，“一對(duì)多”產(chǎn)品投資組合限制相對(duì)寬松，投資彈性較大。

　　據(jù)專家介紹，在國(guó)外成熟市場(chǎng)，類似于可統(tǒng)計(jì)的“對(duì)沖基金”的私募理財(cái)產(chǎn)品要占到整個(gè)資產(chǎn)管理市場(chǎng)份額的10%，顯示國(guó)內(nèi)的專戶理財(cái)市場(chǎng)前景廣闊。

　　專戶愛(ài)打“靈活”牌

　　的確，首批“一對(duì)多”專戶產(chǎn)品均充分利用了專戶投資彈性大的特點(diǎn)，“靈活配置”成為多家基金公司不約而同的選擇。

　　據(jù)了解，招商基金首只“一對(duì)多”專戶是一只靈活配置產(chǎn)品，在股市與債市之間選擇投資機(jī)會(huì)，股票倉(cāng)位可以從0到100%靈活調(diào)配。招商基金華南營(yíng)銷中心總經(jīng)理張志剛說(shuō)：“從目前發(fā)行的情況看，市場(chǎng)對(duì)于倉(cāng)位較為靈活的股票型產(chǎn)品相當(dāng)歡迎，甚至超出了我們的預(yù)期。”

　　銀華基金首批通過(guò)的兩只產(chǎn)品中，銀華安心收益資產(chǎn)管理計(jì)劃為保本型產(chǎn)品，合同期限為2年；另一只為銀華靈活配置資產(chǎn)管理計(jì)劃，屬混合型產(chǎn)品，合同期限為1年。

　　景順長(zhǎng)城基金與深發(fā)展合作開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品也以股債靈活配置的混合類產(chǎn)品為主，致力于通過(guò)積極的資產(chǎn)配置、主題發(fā)掘和個(gè)股選擇，在控制組合風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。陳愛(ài)萍表示，專戶投資更強(qiáng)調(diào)個(gè)股的停損停利檢討機(jī)制，追求個(gè)股總回報(bào)，把握投資彈性。

　　專戶尚待合理激勵(lì)機(jī)制

　　“一對(duì)多”專戶理財(cái)?shù)哪技�之所以能夠走出與公募產(chǎn)品完全不同的“獨(dú)立行情”，一個(gè)重要的原因，在于專戶的管理費(fèi)用收取模式與公募產(chǎn)品不同，相關(guān)規(guī)定指出“在一個(gè)委托投資期間內(nèi)，業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%”，這意味著，業(yè)績(jī)提成將成為“一對(duì)多”的主要收入方式。許多舍公募取專戶的投資者的基本思路是：在更為有效的激勵(lì)機(jī)制下，基金經(jīng)理也許會(huì)有動(dòng)力取得更高的收益。

　　實(shí)際運(yùn)作中真的會(huì)產(chǎn)生這樣的效果嗎？

　　一位基金公司的總裁明確表示，產(chǎn)品的收益提成并不會(huì)直接落實(shí)到基金經(jīng)理的收入分配上，因?yàn)檫@樣不僅有基金公司內(nèi)部收入分配不均的問(wèn)題，而且“基金經(jīng)理急于把產(chǎn)品收益做高的心理壓力，并不一定會(huì)帶來(lái)正面的效果�！�

　　好買基金研究中心的報(bào)告則認(rèn)為，“一對(duì)多”產(chǎn)品在市場(chǎng)上漲和下跌時(shí)利益明顯不對(duì)稱。在上漲實(shí)現(xiàn)正收益時(shí)，基金公司可按凈收益提取業(yè)績(jī)提成，而在下跌時(shí)，基金公司卻不會(huì)付出直接的代價(jià)。

　　在這方面，私募基金與客戶利益有更直接的綁定機(jī)制。初期成立的私募基金，私募管理人通常會(huì)跟投10%，目前的信托合同一般都會(huì)要求私募基金公司跟投至少一份，提取超額業(yè)績(jī)時(shí)，也要求將其中的部分轉(zhuǎn)為基金份額，如深國(guó)投平臺(tái)上發(fā)行的私募產(chǎn)品，要求將部分業(yè)績(jī)報(bào)酬轉(zhuǎn)為基金份額，直至私募管理人在該產(chǎn)品中的份額占到10%為止。私募基金在上漲時(shí)自有資產(chǎn)上漲，同時(shí)還提取管理費(fèi)用；在凈值下跌時(shí)，不但不能提取管理費(fèi)用，自有資產(chǎn)還要遭受損失。

　　同時(shí)，好買基金也認(rèn)為，如果沒(méi)有一個(gè)很好的激勵(lì)機(jī)制，公募基金公司會(huì)面臨優(yōu)秀的一對(duì)多基金經(jīng)理向私募流失的風(fēng)險(xiǎn)�！耙粚�(duì)多”專戶理財(cái)仍然面臨利益機(jī)制的創(chuàng)設(shè)和平衡問(wèn)題的考驗(yàn)。(記者 王欣)