8月份行情再度提醒投資人，短期的輝煌的業(yè)績(jī)往往是表面的，而能否擁有經(jīng)歷牛熊市場(chǎng)考驗(yàn)的投資能力才是最重要。本期投資透視報(bào)告將為大家揭曉目前最新的投資狀況，行業(yè)操作方向，以及京滬深各地主要陽(yáng)光私募的投資觀點(diǎn)，

　　循兩條主線(xiàn)調(diào)整倉(cāng)位

　　根據(jù)來(lái)自一線(xiàn)陽(yáng)光私募的調(diào)研信息顯示，陽(yáng)光私募的整體倉(cāng)位今年以來(lái)首度低于5成。而在兩個(gè)月前的一次調(diào)查中，私募的整體倉(cāng)位尚有60%以上。 短短2個(gè)月間，本來(lái)就相對(duì)保守的陽(yáng)光私募倉(cāng)位再度縮減。

　　從整體的狀況看，7月份成了私募投資倉(cāng)位下調(diào)的主要時(shí)間段，而考慮到陽(yáng)光私募投資本身相對(duì)靈活的操作策略，以及分外靈活的操作想法。用一個(gè)簡(jiǎn)單的思維來(lái)概括陽(yáng)光私募的操作顯然是不嚴(yán)肅的。

　　從目前看，考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)，大部分操作成熟的陽(yáng)光私募都在3季度后較好地約束了倉(cāng)位，但減倉(cāng)的效果各不相同。

　　這其中，有些陽(yáng)光私募團(tuán)隊(duì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極具先知先覺(jué)，在市場(chǎng)運(yùn)行到高位時(shí)已提前減倉(cāng)，較好地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)；而有些則是被市場(chǎng)牽著鼻子一路殺跌，因此凈值跌幅絲毫不遜于大盤(pán)。另外，有些團(tuán)隊(duì)今年以來(lái)是一直輕倉(cāng)，以至踏空了整個(gè)上半年行情，但8月份終于守得云開(kāi)見(jiàn)月明。當(dāng)然，也有少數(shù)團(tuán)隊(duì)一直輕倉(cāng)，在5月份大幅加倉(cāng)后，8月份又來(lái)不及逃頂。

　　另外，除了用股票倉(cāng)位控制組合風(fēng)險(xiǎn)外，一些富有選股經(jīng)驗(yàn)的基金持有人，通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整和個(gè)股選擇，可以在倉(cāng)位較高的同時(shí)，很好地控制了組合表現(xiàn)。如智德投資、淡水泉等。盡管8月份保持較高倉(cāng)位，但整體業(yè)績(jī)依然不錯(cuò)，其中的主要原因和它們前期布局防御性板塊，以及靈活的運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的投資策略有關(guān)。

　　憂(yōu)流動(dòng)性行情終結(jié)

　　而那些業(yè)內(nèi)一線(xiàn)的陽(yáng)光私募團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)究竟如何呢。從我們了解的信息看，京滬深的主要陽(yáng)光私募團(tuán)隊(duì)諸如智德、匯利、朱雀、淡水泉、星石、新價(jià)值等對(duì)于市場(chǎng)整體持有一種謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)于流動(dòng)性變化導(dǎo)致行情震蕩有清醒認(rèn)識(shí)，對(duì)于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)則表示樂(lè)觀。

　　從目前看，私募團(tuán)隊(duì)的對(duì)以下幾個(gè)因素存在擔(dān)憂(yōu)。

　　首先是，宏觀經(jīng)濟(jì)的中期走向。一些團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇無(wú)坦途，市場(chǎng)能否啟動(dòng)關(guān)鍵是看業(yè)績(jī)，而業(yè)績(jī)能否啟動(dòng)則視宏觀經(jīng)濟(jì)整體走向而定，目前市場(chǎng)中認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)二次探底甚至三次探底的擔(dān)憂(yōu)并不時(shí)完全沒(méi)有可能。

　　其次是，流動(dòng)性問(wèn)題。一些私募團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)在2800點(diǎn)以上本身就是流動(dòng)性行情，對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)則是透支，今年股市上漲的最根本因素是超額信貸投放帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)度寬松，而近兩個(gè)月貨幣政策的動(dòng)態(tài)微調(diào)將改變流動(dòng)性過(guò)度寬松的程度，這樣的預(yù)期導(dǎo)致股票市場(chǎng)出現(xiàn)大跌。

　　另外，還有團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，投資者比起上半年會(huì)更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)要向上走需要有更明確的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，雖然長(zhǎng)期仍然樂(lè)觀，但目前看，確實(shí)需要基本面進(jìn)一步信號(hào)。

　　認(rèn)定短期底部出現(xiàn)

　　不過(guò)，總體看，陽(yáng)光私募對(duì)于此前市場(chǎng)的2600余點(diǎn)的調(diào)整位置比較有信心。認(rèn)為短期這個(gè)位置應(yīng)該站得住。它們認(rèn)為，畢竟經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇之中，盡管對(duì)于行情方向和節(jié)奏有異議，對(duì)于行情的未來(lái)發(fā)展還是值得參與的。

　　對(duì)于未來(lái)，陽(yáng)光私募也提出了以下幾個(gè)投資方向。

　　首先是，內(nèi)需相關(guān)的行業(yè)，尤其是醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)，認(rèn)為上述行業(yè)景氣度穩(wěn)定，且長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的主要方向，使長(zhǎng)期看好的品種。

　　也有團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，包括歐美等國(guó)家的數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底。那么未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)看好。包括零售、消費(fèi)品，以及目前正在如火如荼的3G和物聯(lián)網(wǎng)概念值得關(guān)注。

　　另外，還有團(tuán)隊(duì)表示，將在更低的位置等待重新加倉(cāng)周期類(lèi)產(chǎn)品，特別是出口和地產(chǎn)板塊，而金融、物料股也是值得逐步布局的。(周宏)