由于“絕對(duì)收益”理念較能獲得共鳴，許多投資者都抱著極大的熱情希望參與“一對(duì)多”。自9月1日證監(jiān)會(huì)批文下發(fā)起，“一對(duì)多”的銷售就出現(xiàn)了井噴行情。第一批36只產(chǎn)品面世后，緊跟著第二批又有十多只可供投資者購買。面對(duì)琳瑯滿目的產(chǎn)品，投資者到底該如何選擇？產(chǎn)品與私募基金進(jìn)行區(qū)分？本期聚焦，我們一起來關(guān)注“一對(duì)多”。

　　從“一對(duì)多”與陽光私募的

　　區(qū)別說起

　　從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到投資理念，“一對(duì)多”與私募處處體現(xiàn)出相似性。兩者的投資起點(diǎn)基本一致，又均以追求絕對(duì)回報(bào)為主要目標(biāo)，并且在投資范圍方面，“一對(duì)多”中占多數(shù)的靈活配置型產(chǎn)品也與私募一樣。但仔細(xì)比較，二者間還是有一些細(xì)節(jié)上的差異，具體見附表。

　　總的來說，“一對(duì)多”專戶與陽光私募之間各有長處。“一對(duì)多”勝在公募基金公司研究實(shí)力雄厚，覆蓋面廣，在精挖個(gè)股的階段能夠做到行業(yè)研究無遺漏；而私募則勝在激勵(lì)機(jī)制明確，能夠充分調(diào)動(dòng)基金經(jīng)理的積極性，同時(shí)在擇時(shí)方面也更加機(jī)動(dòng)靈活等。雖然未來兩者對(duì)客戶資源的爭(zhēng)奪將愈演愈烈，但筆者認(rèn)為總體上不會(huì)出現(xiàn)一方壓倒另一方的局面，因?yàn)橥顿Y者需求比較旺盛，私募和“一對(duì)多”都可獲得一定的市場(chǎng)份額。所以，對(duì)于投資者來說，重要的不在于選擇“一對(duì)多”還是私募，而是要在眾多產(chǎn)品中選出適合自己風(fēng)險(xiǎn)收益要求的產(chǎn)品。

　　對(duì)“一對(duì)多”產(chǎn)品分門別類

　　從目前“一對(duì)多”產(chǎn)品獲批的情況來看，主要以靈活配置型為主，輔以少量偏債型、保本型及專項(xiàng)投資產(chǎn)品等，近期可能還會(huì)有QDII產(chǎn)品面世。這樣既能滿足投資者追求絕對(duì)收益的主流需要，同時(shí)又能迎合一部分投資者個(gè)性化的需要。以下簡要對(duì)這些產(chǎn)品做一下介紹。

　　靈活配置型產(chǎn)品。以交銀靈活2號(hào)為例，該產(chǎn)品的投資范圍非常寬泛，可以投資于股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會(huì)允許投資的其他投資品種。這就給予基金經(jīng)理充分的自由，可以將自己的投資風(fēng)格發(fā)揮得淋漓盡致，同時(shí)還可以靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的變化，而不像公募基金，要受契約中投資比例的束縛。

　　保守型產(chǎn)品。以博時(shí)避險(xiǎn)增值1號(hào)為例，盡管該產(chǎn)品股票、債券的配置比例均為0%-100%，但該產(chǎn)品會(huì)采用用動(dòng)態(tài)CPPI 策略，止損線設(shè)定為90%。CPPI策略即固定比例投資組合保險(xiǎn)策略，預(yù)先設(shè)定底線，如果資產(chǎn)總市值下跌則調(diào)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資金額和比例，提高無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例。該類產(chǎn)品可以將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一個(gè)可控的范圍內(nèi)，適合對(duì)收益確定性要求較高，風(fēng)險(xiǎn)承受力較低的投資者。

　　專項(xiàng)投資產(chǎn)品。以鵬華鵬誠理財(cái)封基精選1 號(hào)為例，該產(chǎn)品的投資組合比例為：封閉式基金資產(chǎn)占資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0%-100%，債券、新股申購、貨幣市場(chǎng)工具及其他資產(chǎn)占資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)凈值的0%-100%。該產(chǎn)品在保證投資專屬性的同時(shí)也保留了一定的靈活性，而且該產(chǎn)品也有類似的“雙十”限制，只是把標(biāo)的從股票換成了封閉式基金。

　　未來，QDII“一對(duì)多”產(chǎn)品也即將面世，相關(guān)基金公司已經(jīng)從外管局申請(qǐng)到了外匯投資額度，相信產(chǎn)品不久也將與投資者見面。

　　“一對(duì)多”該怎么選？

　　首先，投資者應(yīng)樹立必要的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不要被“絕對(duì)回報(bào)”的提法所迷惑，認(rèn)為“一對(duì)多”穩(wěn)賺不賠或是賺錢易如反掌。其實(shí)“一對(duì)多”產(chǎn)品同樣有風(fēng)險(xiǎn)，許多宣稱以絕對(duì)收益為目標(biāo)的私募基金產(chǎn)品在2008年大跌中運(yùn)作得也很不理想，投資者不應(yīng)該產(chǎn)生“追求絕對(duì)回報(bào)就一定能做到絕對(duì)回報(bào)”的聯(lián)想，理念并不是絕對(duì)收益的天然保障。

　　其次，由于“一對(duì)多”產(chǎn)品流動(dòng)性較弱，投資者選擇產(chǎn)品時(shí)應(yīng)認(rèn)真分析自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金投資期限及流動(dòng)性需求等因素，并對(duì)自己投資資產(chǎn)的配置進(jìn)行一個(gè)整體性的規(guī)劃，合理配比公募、私募及“一對(duì)多”等產(chǎn)品。

　　最后，“一對(duì)多”產(chǎn)品信息披露更少，也無歷史業(yè)績可考，投資者對(duì)基金經(jīng)理可能也了解甚少，對(duì)此投資者可多參考專業(yè)研究機(jī)構(gòu)的調(diào)研報(bào)告，盡量減少投資的盲目性。(好買基金研究中心 袁方)