最近，署名為“中金公司 王明鑒”的作者，就“新股發(fā)行改革”在媒體發(fā)表文章——《“市值配售”或“一人一手”是否可行》。根據(jù)王明鑒的觀點(diǎn)，“市值配售”、“一人一手”等方式“可行性較低，對(duì)于保護(hù)中小投資者利益亦作用甚微”。

　　王明鑒否定 “一人一手”的發(fā)股方式，筆者對(duì)此并不感到意外。因?yàn)閷?duì)于“一人一手”，內(nèi)地券商一直都是反對(duì)的。

　　“一人一手”是存在于香港股市的一種新股發(fā)行方式。當(dāng)某只股票的發(fā)行量較大時(shí)，通過(guò)“一人一手”，確保參與新股申購(gòu)的投資者每人獲得1000股。由于這種發(fā)股方式最大化地保護(hù)了中小投資者的利益，因此內(nèi)地的中小投資者對(duì)實(shí)行 “一人一手”的發(fā)股方式呼聲很高。

　　不過(guò)，在今年五六月間進(jìn)行的新股發(fā)行制度改革中，“一人一手”的發(fā)股方式并沒(méi)有被采納。根據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士的解釋?zhuān)瑑?nèi)地股市投資者開(kāi)戶(hù)人數(shù)甚多，“一人一手”不具有可操作性。當(dāng)然，這只是一種表象。明眼人一看就明白，“一人一手”之所以沒(méi)有被采納，應(yīng)該是遭到了以券商為代表的機(jī)構(gòu)投資者的反對(duì)。如今年6月上旬，新股發(fā)行制度改革還在征求意見(jiàn)階段，6月4日，中金公司資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)就表示，“一人一手”、“市值配售”不可行；6月7日，國(guó)元證券副總裁高新在接受記者采訪時(shí)也表示，“一人一手”和“市值配售”不可行。

　　券商為什么要竭力反對(duì)“一人一手”？原因很簡(jiǎn)單，那就是利益使然。中小投資者之所以擁護(hù)“一人一手”，因?yàn)檫@種發(fā)股方式可以保護(hù)自身的利益。而如此一來(lái)，擁有資金優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)及大戶(hù)就難以在“一人一手”面前大顯身手，這些機(jī)構(gòu)與大戶(hù)在新股發(fā)行時(shí)就不能“多吃多占”了。在A股市場(chǎng)新股不敗的情況下，機(jī)構(gòu)與大戶(hù)不能多吃多占，他們當(dāng)然不滿意。而作為券商來(lái)說(shuō)，此舉不僅影響到自身的打新股利益，而且機(jī)構(gòu)與大戶(hù)都是券商的重要客戶(hù)，因此，券商理所當(dāng)然要為他們代言，反對(duì)“一人一手”成了券商的責(zé)任。

　　是不是“一人一手”真的不可行呢？事實(shí)并非如此。在大小非大量解禁的情況下，原來(lái)的非流通股相應(yīng)地都變成了流通股，簡(jiǎn)單地恢復(fù)“市值配售”是不足取的。不過(guò)，推出“一人一手”還是可行的。由于內(nèi)地投資者人數(shù)眾多，要確保一人分到一手股票是困難的，但我們可以對(duì)此進(jìn)行改進(jìn)，即“一人申購(gòu)一手”，這樣就可以確保中小投資者中簽率的提高。而且，為了避免掀起“全民申購(gòu)開(kāi)戶(hù)高潮”，“一人一手”可與“市值配售”結(jié)合起來(lái)，規(guī)定只有每個(gè)賬戶(hù)達(dá)到1萬(wàn)(或2萬(wàn))市值以上的投資者才能參與申購(gòu)。

　　至于每人100股會(huì)導(dǎo)致 “股權(quán)結(jié)構(gòu)極度分散，不利于改善公司的股東結(jié)構(gòu)以及股價(jià)的后市表現(xiàn)”，這就是券商強(qiáng)加給“一人一手”的“莫須有”罪名。（皮海洲）