央行昨日公布的5月份外匯占款為204769.34億元，新增額1315.64億，較4月份環(huán)比大幅下滑54%。同時(shí)，這一新增額也遠(yuǎn)低于5月份外貿(mào)順差與FDI(外商直接投資)之和。此前人們所擔(dān)憂的“熱錢(qián)”流出已部分得到了印證。

　　事實(shí)上，在昨日央行公布5月份外匯占款數(shù)據(jù)之前，日益趨緊的資金面已開(kāi)始出現(xiàn)一些苗頭。

　　流動(dòng)性的緊張局面直接體現(xiàn)于銀行間市場(chǎng)回購(gòu)利率的上漲。5月中旬以來(lái)，回購(gòu)利率已呈逐波上行之勢(shì)。7天回購(gòu)利率5月26日漲至2.2066%，6月1日又進(jìn)一步漲至3.1902%，僅十多個(gè)交易日便連破2%、3%關(guān)口，并在6月2日攀上區(qū)間最高點(diǎn)3.2759%。而昨日該利率報(bào)收2.6683%，距此前較寬松狀態(tài)時(shí)的利差仍多達(dá)46個(gè)基點(diǎn)。

　　資金面的陡然收緊，除了連續(xù)三次準(zhǔn)備金率上調(diào)及公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠的累積效應(yīng)之外，外匯占款的減少有理由成為另一個(gè)重要的因素。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差、外資使用以及海外熱錢(qián)流入等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。如果將5月份新增外匯占款額對(duì)比當(dāng)月貿(mào)易順差和FDI之和(后兩者分別為195.3億美元、81億美元)，折算成人民幣約1880億元，當(dāng)中約564億元差額恐怕有一部分用熱錢(qián)流出方能解釋。

　　中金公司研究報(bào)告指出，5月份新增外匯占款為今年以來(lái)首度低于當(dāng)月的外貿(mào)順差與FDI之和，這顯示歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)及美元等避險(xiǎn)功能顯現(xiàn)時(shí)，中國(guó)亦未能擺脫類似俄羅斯、印尼等國(guó)家的資本外流狀況。招商證券研究報(bào)告也表示，受5月份歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)惡化因素影響，有一部分資金在5月份流出了國(guó)內(nèi)。

　　除了歐債危機(jī)、美元升值外，5月份熱錢(qián)流出中國(guó)，還有以下一些原因值得深究。

　　首先回過(guò)頭去分析。今年前4個(gè)月中國(guó)貿(mào)易順差僅306億美元，遠(yuǎn)低于去年同期的756億美元，且前4個(gè)月中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口增速達(dá)52.8%，遠(yuǎn)超對(duì)美出口增速19.6%。同時(shí)，今年以來(lái)人民幣兌歐元升值已超過(guò)15%。當(dāng)時(shí)給市場(chǎng)的感覺(jué)是，這些因素在很大程度上緩解了人民幣升值壓力。

　　另一方面，4月以來(lái)國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)施更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施，加之A股市場(chǎng)一路震蕩走低，也令海外熱錢(qián)萌生退意。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)越過(guò)反彈高峰，二次探底的聲音不絕于耳，這都為熱錢(qián)離開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)提供了依據(jù)。近日央行再次推進(jìn)匯改，熱錢(qián)又將何去何從，這個(gè)問(wèn)題還停留在猜測(cè)和擔(dān)憂的層面。不過(guò)我們注意到，央行明確表示，在推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理，加大對(duì)非法外匯資金的查處力度；要加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)資本的監(jiān)測(cè)和管理，防范熱錢(qián)大規(guī)模流動(dòng)給國(guó)內(nèi)金融體系造成大的沖擊。因此，未來(lái)熱錢(qián)動(dòng)向還需進(jìn)一步研究觀察。（游石 朱凱）