7月22日，可能是今年全球最大IPO的中國建筑進(jìn)行網(wǎng)上申購，這也是A股市場繼中國工商銀行以來的第二大宗IPO。

　　中國建筑發(fā)行申購價每股4.18元人民幣，發(fā)行市盈率高達(dá)51.29倍。據(jù)說因為PE過高，證監(jiān)會要求發(fā)行人和主承銷商釋疑。這個疑沒什么好釋的，市場定價就是如此，本次初步詢價中，共有565家配售對象提交了對中國建筑的初步詢價有效報價，對應(yīng)的累計認(rèn)購股數(shù)為1998億股，為本次網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的41.6倍。想不到追隨的資金如此之多、市場如此熱捧。所以，中國建筑才會說中金公司給出的價格區(qū)間“保守、實在”，51倍的發(fā)行市盈率偏低。

　　中國建筑的發(fā)行價高得理直氣壯，主要是因為壟斷資源。中國建筑既是國內(nèi)建筑行業(yè)的巨無霸，在國際市場率先開疆拓土，又是中國保障型住房領(lǐng)域的壟斷企業(yè)，是央企房地產(chǎn)業(yè)整合的排頭兵，擁有全牌照，是中國建筑企業(yè)中唯一一家同時擁有房屋建筑工程、市政公用工程、公路工程施工總承包三個特級資質(zhì)的企業(yè)。

　　中國建筑董事長孫文杰強(qiáng)調(diào)公司的核心資源，一是儲備的廉價土地，二是建筑業(yè)的利潤增長�！敖刂�2008年底，中國建筑擁有土地儲備總計3427萬平方米。由于這些土地大都在北京、上海等大城市，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的中心城市，以及省會城市等，而平均土地價格還不到1500元/平方米。”核心區(qū)域的廉價土地是房地產(chǎn)商夢寐以求的資源，除了中國建筑這樣的壟斷公司，其他公司難以望其項背。另外，自2005年以來房建部分利潤年均增長15.6%，基建部分利潤年均增長43.3%，設(shè)計部分利潤年均增51.4%，從上半年營業(yè)收入增長16.9%比例看來，全年利潤趨勢向好。

　　在中國建筑的網(wǎng)上路演中，投資者問得最多的是中國建筑會不會虧待境內(nèi)投資者？

　　中國建筑同樣進(jìn)行了分紅承諾。董事長孫文杰表示，在不影響業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求的前提下會充分、合理地考慮股東分紅，公司擬按照20%~30%的分紅派息率進(jìn)行利潤分配，公司奉行的股東高回報政策將以企業(yè)制度形式確定下來。

　　中國建筑處于鞏固地位的關(guān)鍵時期，雖然他們擁有大量土地，但必須通過與資金的結(jié)合轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y、轉(zhuǎn)變成市場份額，擴(kuò)展在國際市場的份額。他們將不斷拓展重點工程，用于基礎(chǔ)項目投資，用于補(bǔ)充流動資金。

　　中國建筑讓人欣慰的地方在于，中國建筑母公司在境內(nèi)上市而子公司在香港上市，不會像中石油與中人壽一樣，出現(xiàn)明顯的境內(nèi)投資者為境外投資者抬轎的情況，境外分紅慷慨而境內(nèi)分紅吝嗇的概率較低�？纯粗袊�建筑兩家H股上市公司就可一目了然，中國建筑從7月13日每股3.22港幣到7月21日的3.26港幣，中國海外從7月13日的15.64港幣到7月21日的17.06港幣，雖然有所上升，但幅度不大，甚至不及恒指上升幅度。

　　中國建筑副總裁、財務(wù)總監(jiān)曾肇指出，在香港上市的兩個紅籌股公司是絕對控股的，公司能夠控制他們的派息政策。此外，公司控股的其他子公司大都是全資控股的，公司對其利潤分配完全控制，這也就意味著母公司的收益不會低于子公司。希望中國建筑能夠謹(jǐn)記自己的承諾。

　　中國建筑的懸念不是發(fā)行市盈率過高而是今后的回報。至于A股市場會保持震蕩態(tài)勢，而后在大盤股發(fā)行、信貸收窄、房地產(chǎn)熱度下降三重板塊的擠壓下，逐步下行。(評論員 葉檀)