9月1日國家審計署發(fā)布2009年第12號審計結(jié)果，在對54個部門單位2008年度預(yù)算執(zhí)行情況和其他財政收支情況的審計過程中，擠占挪用和轉(zhuǎn)移資金問題仍然十分嚴(yán)重。其中某單位挪用科研經(jīng)費150萬元，以個人名義購買了150萬股某公司股票甚為搶眼。

　　部分財政專項資金、信貸資金變相進入股市炒作，已屢見不鮮。相關(guān)部門雖采取了諸多對策，但效果不彰。

　　違規(guī)進入股市的最大灰色資金為銀行信貸。違規(guī)入市的資金規(guī)模，目前并沒有確切且權(quán)威的統(tǒng)計。有研究機構(gòu)預(yù)測上半年有2萬億的信貸資金流入股市，有研究部門預(yù)測為1.2萬億元，而銀監(jiān)會和銀行系統(tǒng)對這個問題沒有明確表態(tài)。

　　實際上，信貸資金入市的途徑相當(dāng)復(fù)雜。相當(dāng)一部分資金，通過在企業(yè)內(nèi)部或供應(yīng)鏈間進行復(fù)雜的騰挪，變相進入股市；畢竟貸款進入企業(yè)后，企業(yè)是用自有資金入市還是利用信貸資金入市，并不那么涇渭分明。如企業(yè)利用銀行信用額度獲得貸款，然后通過協(xié)議貸款或三方委托貸款的方式，借給證券公司或者股票投資機構(gòu)，從而達到信貸入市之結(jié)果。

　　從貸款種類看，信用貸款、票據(jù)融資和短期貸款等最容易被挪入股市炒作。銀行授信貸款由于沒有指定用途和貸款方向，企業(yè)自主性相對較大，銀行的監(jiān)督力度相對有限，被挪用的可能性較大。

　　票據(jù)融資變相入市的方便在于，企業(yè)可以通過非真實交易向銀行開立票據(jù)，然后把通過票據(jù)融來的資金投入到股市獲取高投資收益。其他的諸如固定投資貸款等由于信貸資金用途比較確定，銀行監(jiān)管相對較嚴(yán)而違規(guī)入市的難度較大。

　　不過，不同于財政資金，筆者認(rèn)為對于信貸資金入市問題，關(guān)鍵是通過制度性和系統(tǒng)性手段有效地管控好風(fēng)險。因此，單純地通過堵是堵不住的，需要的是疏堵結(jié)合。

　　從堵的角度上看，一方面，嚴(yán)格執(zhí)行銀監(jiān)會提出的貸款人放款政策，緩解借款人挪用信貸資金入市問題。另一方面，從產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的角度監(jiān)控信貸流向，防止借款人借助上下游產(chǎn)業(yè)鏈掩護而違規(guī)挪用信貸資金于股市。客觀地講，信貸資金進入股市絕大部分都是間接地變相入市，直接入市的并不多，而上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)切刨J資金違規(guī)入市的最好掩體。同時，可以鼓勵銀行發(fā)展企業(yè)現(xiàn)金流管理、財務(wù)顧問和傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合的一站式金融業(yè)務(wù)模式。

　　在“堵”的同時，應(yīng)通過嚴(yán)格的制度和系統(tǒng)設(shè)計，適當(dāng)允許信貸市場與股市資金的流通。

　　事實上，當(dāng)前中國銀行系統(tǒng)已經(jīng)允許企業(yè)股票抵押貸款，這本身就是信貸資金變相入市的一種表現(xiàn)。同樣，去年12月以來銀監(jiān)會允許銀行為企業(yè)提供過橋貸款，也是一種信貸資金的入市。

　　從目前來看，只要有充分的正規(guī)的風(fēng)險管控體系和制度規(guī)范，這種風(fēng)險可以控制。信貸資金入市是客觀存在的，在保證風(fēng)險可控的同時，通過適度拓寬正規(guī)的直接融資和間接融資的渠道，以開正門的疏導(dǎo)方式來實現(xiàn)堵信貸違規(guī)入市的偏門，其效果將更好，更有利于緩解違規(guī)信貸入市的不穩(wěn)定性和高度投機性對股市的沖擊。(劉曉忠 上海 學(xué)者)