資本人物

　　湘財證券首席經濟學家李康

　　從第一季度到現(xiàn)在，滬深指數(shù)的跌幅全世界排第一，如何判斷中國的資本市場呢？十二個字：“長看基本、中看政策、短看技術”。只要對中國的經濟有信心，對中國證券市場五年到十年的發(fā)展趨勢，那我們必然會有信心。所謂“中看政策”，是指一年之內，中國資本市場的走勢是受政策影響，只要把握政策，就八九不離十�！岸炭醇夹g”更好理解，技術面的分析，對你的隨時的買入點和賣出點是有幫助的。

　　國際環(huán)境：美國經濟回暖

　　具體來談的話，我認為應該重點關注2010年中國資本市場主要面臨的三個新環(huán)境的因素。

　　第一個是國際經濟環(huán)境，國際上對中國經濟國力的判斷出現(xiàn)一個很大的變化。這一次所面臨環(huán)境中很重要的一條就是國際上對中國經濟與國力的判斷兩極分化，但對我們，積極面遠遠大于消極面。

　　我們面臨的新環(huán)境是美國強勁消費、股市良好表現(xiàn)和低利率政策。美國失業(yè)率在去年四季度已經到達峰頂了，這一輪經濟危機，嚴格意義上來說是金融危機，美國的失業(yè)率沒有突破10%，而在1929年，世界資本主義大危機當中，美國失業(yè)率是25%以上，四個人當中，有一個人失業(yè)，而現(xiàn)在是十個人當中才一個人失業(yè)。沒有觸到美國經濟的根本。現(xiàn)在美國的失業(yè)率降到9.8%左右，最高是10.1%左右，這可能是暫時的階段性的指標，美國的地產業(yè)也在逐步回暖。

　　政策三大關鍵：房地產、匯率、升息

　　第二個是國內政策環(huán)境，主要有兩個問題。一是房地產新政對中國影響比較大，房地產政策對房產制約能力是相當強的。而且其對金融行業(yè)的影響不能低估，這是大家需要考慮的。二是升息及匯率的問題，匯率是一定要升的，升息則一定是在匯率之后，匯率升了會部分減緩升息的壓力。這是因為，現(xiàn)在投資部門不行了，進出口有一點好轉，消費還是作為主力。

　　調控的節(jié)奏還是應該考慮的，在將出未出的時候動手是最好的，否則預期的變化很難。美國通貨膨脹率比中國還高，股市走得比中國好，為什么每次都不動基準利率，關鍵還是考慮經濟增長的問題。

　　我沒有看出任何加息的必要，我國率先退出寬松的貨幣政策是絕對不明智的。我們應該鼓勵通脹，適當?shù)耐�脹對中國經濟是有好處的。我們要考慮就業(yè)穩(wěn)定和增長的問題。從政策調控的藝術性來看，還有調控的政策藝術效果，通脹不可怕，通脹預期最可怕。

　　從時間窗角度考慮，總結央行歷次加息，2002年到現(xiàn)在8次加息中，除第一次外，其余7次利率變動前季度GDP實際增速均在11%之上。其中2007年連續(xù)6次加息最為明顯。二季度的加息可能性很小，如果周行長來個不可意料的，那也沒有辦法。

　　股指期貨改變了思維模式

　　第三個問題是股指期貨的推出。股指期貨就是不讓中小投資者玩的，股指期貨鼓勵中小投資者通過機構投資者參與，比如買基金，把中小投資者變?yōu)闄C構投資者。股指期貨改變證券市場的操作方式與思維模式，機構投資者的決定性優(yōu)勢，這是沒有辦法的。股指期貨開辦的當天，市場就跟我們原來認知的完全不一樣，每年都要淘汰一批人，這個決定因素會改變中國證券市場的投資者。

　　最后再做一個總結，也是三條：緊盯宏觀政策、關注七大新興行業(yè)、觀察股指期貨改變證券市場的操作模式與思維模式。

　　財政政策緊盯稅收，貨幣政策緊盯美國，收入政策緊盯農民。我們跟著美國，他加息，我們也加，他不加，我們也不加。收入政策要緊盯，人民的收入增加多少，就反映了中國經濟增長的后勁是多少，跟中國的維穩(wěn)是有關系的。

　　新能源、新醫(yī)藥、新材料、節(jié)能環(huán)保、生物育種和信息產業(yè)等七大戰(zhàn)略新興產業(yè)是貫穿全年的投資主線。 (南都記者 劉昊)