煤炭業(yè)務(wù)整體上市可能再度啟動(dòng)

　　“國(guó)投系”整合終于有了階段性成果。在放棄了煤電大整合的原計(jì)劃后，國(guó)投電力(600886)擬收購(gòu)改制后國(guó)投電力公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)國(guó)投集團(tuán)旗下電力資產(chǎn)整體上市。這令“國(guó)投系”整合的路線圖更加清晰。

　　分析人士認(rèn)為，國(guó)投新集(601918)的股權(quán)劃歸國(guó)投集團(tuán)后，集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)的格局與整體上市前電力業(yè)務(wù)的格局類似，國(guó)投新集作為集團(tuán)煤炭類資產(chǎn)上市公司的地位將進(jìn)一步提升，不排除后續(xù)國(guó)投集團(tuán)可能再度啟動(dòng)煤炭業(yè)務(wù)的整體上市。

　　優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)低價(jià)注入

　　國(guó)投電力擬以70億元左右的價(jià)格購(gòu)買改制后國(guó)投電力公司100%股權(quán)。國(guó)投電力公司已投產(chǎn)總裝機(jī)容量達(dá)585萬(wàn)千瓦，其中水電已投產(chǎn)裝機(jī)容量465萬(wàn)千瓦，火電已投產(chǎn)裝機(jī)容量120萬(wàn)千瓦。

　　改制后的國(guó)投電力公司包括二灘水電、大朝山水電、國(guó)投津能、宣城發(fā)電和張掖發(fā)電。據(jù)國(guó)投電力人士介紹，改制被剝離的原國(guó)投電力公司資產(chǎn)包括非主業(yè)資產(chǎn)和盈利情況不夠好的部分電力資產(chǎn)，如位于廣西的國(guó)投欽州發(fā)電廠。此外還有北京三吉利能源尚未進(jìn)入上市公司。

　　就在2月26日，黔源電力(002039)發(fā)布公告稱，公司收到第二大股東國(guó)投電力公司通知，已獲國(guó)務(wù)院國(guó)資委批準(zhǔn)，同意將其持有的全部黔源電力股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司。資料顯示，此前國(guó)投電力公司持有黔源電力股份18,092,320股，占公司總股本的12.9%。

　　此舉顯然是在為此次電力業(yè)務(wù)注入上市公司掃除障礙。據(jù)國(guó)投電力人士表示，如果要注入黔源電力這部分股權(quán)，就不得不以當(dāng)前的股價(jià)為參考。而黔源電力近期價(jià)格一直在14元以上，市盈率較此次收購(gòu)資產(chǎn)要高。

　　長(zhǎng)城證券分析師張霖指出，此次國(guó)投電力收購(gòu)資產(chǎn)價(jià)格優(yōu)惠，收購(gòu)資產(chǎn)的市盈率為13倍、市凈率為1.5倍，相對(duì)于行業(yè)平均25倍市盈率、2.3倍市凈率而言，收購(gòu)價(jià)格較低。

　　此外，張霖將國(guó)投電力的此次收購(gòu)與同類上市公司收購(gòu)水電站成本做了比較得出，國(guó)投電力收購(gòu)二灘單位裝機(jī)投資成本、度電投資接近行業(yè)均值，但收購(gòu)大朝山的單位投資成本、度電投資均優(yōu)于行業(yè)平均水平。

　　分析人士認(rèn)為，此次資產(chǎn)重組完成后，國(guó)投電力不僅將實(shí)現(xiàn)裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，電源結(jié)構(gòu)多元化，以及電力資產(chǎn)的全國(guó)性布局，還將獲得雅礱江流域水能資源全流域開(kāi)發(fā)權(quán)、天津北疆電廠循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目等具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)項(xiàng)目，保障公司后繼巨大的成長(zhǎng)空間。

　　煤炭業(yè)務(wù)整合可期

　　原本市場(chǎng)預(yù)期的“國(guó)投系”煤電大重組，隨著2月27日國(guó)投新集中止資產(chǎn)重組復(fù)牌及股權(quán)劃轉(zhuǎn)公告的出爐，演變成了電力業(yè)務(wù)的單獨(dú)整合。

　　據(jù)悉，早在去年3月的兩會(huì)期間，國(guó)投集團(tuán)總裁王會(huì)生就曾公開(kāi)表示，國(guó)投公司介入資本市場(chǎng)的進(jìn)程將分“三步走”：第一步是所投資的電力、煤炭、港口、化肥和高科技每個(gè)板塊進(jìn)行整合資產(chǎn)，推進(jìn)上市；第二步是關(guān)聯(lián)企業(yè)，例如煤電作為一個(gè)整體能源板塊，再次進(jìn)入資本市場(chǎng)；最后一步是國(guó)投整體上市。

　　盡管國(guó)投新集宣告中止重組事項(xiàng)，并表示自公司股票復(fù)牌之日起至少三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，但根據(jù)上述"三步走"規(guī)劃和國(guó)投新集股權(quán)劃轉(zhuǎn)留下的“小尾巴”，“國(guó)投系”的整合還遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　國(guó)投新集的股權(quán)從國(guó)投煤炭公司全部劃轉(zhuǎn)給國(guó)投集團(tuán)后，國(guó)投新集將由國(guó)投集團(tuán)的孫公司“升級(jí)”為子公司。屆時(shí)，國(guó)投集團(tuán)煤炭業(yè)務(wù)格局與整體上市前電力業(yè)務(wù)格局類似，國(guó)投新集作為集團(tuán)煤炭類資產(chǎn)上市公司的地位將進(jìn)一步提升。市場(chǎng)人士預(yù)期，“國(guó)投系”后續(xù)可能還存在大規(guī)模的重組。(記者 李陽(yáng)丹)