3月18日至今，香港H股指數(shù)最大漲幅為24.15%，而上證綜指則下跌了8.83%，并創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)的新低。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，A股、H股持續(xù)調(diào)整一段時(shí)間后，當(dāng)H股指數(shù)出現(xiàn)止跌反彈，而A股與H股反彈背離繼續(xù)調(diào)整，往往意味著一輪中期調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾段。5522點(diǎn)調(diào)整以來(lái)，先進(jìn)入調(diào)整的房地產(chǎn)股、銀行股、保險(xiǎn)股等已經(jīng)走出底部，前期保持強(qiáng)勢(shì)的農(nóng)業(yè)股等板塊開(kāi)始破位加速下跌，同樣也是一輪中期調(diào)整見(jiàn)底前的信號(hào)。

　　截止到4月2日，A股流通市值跌破4778點(diǎn)時(shí)的7.5萬(wàn)億元，并逼近7萬(wàn)億整數(shù)關(guān)。但A股市場(chǎng)存量資金對(duì)流通市值的支撐也有底線，大約在6-6.5萬(wàn)億之間，對(duì)應(yīng)的上證綜指為2914點(diǎn)-3157點(diǎn)。滬深300成分股基于2007年前三季度業(yè)績(jī)的動(dòng)態(tài)市盈率為26.03倍，如果2008年上市公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20%，那么2008年的動(dòng)態(tài)市盈率為22.63倍，已經(jīng)進(jìn)入20-25倍的合理估值區(qū)間，2008年20倍動(dòng)態(tài)市盈率對(duì)應(yīng)的上證綜指為2959點(diǎn)，3283點(diǎn)距離2959點(diǎn)以及2914點(diǎn)-3157點(diǎn)區(qū)間并不遠(yuǎn)。持續(xù)下跌造成市場(chǎng)的悲觀氣氛，一些投資者開(kāi)始懷疑能否止跌，透視出A股市場(chǎng)已出現(xiàn)轉(zhuǎn)變跡象。

　　我們注意到，2007年7月的3563點(diǎn)至10月的6124點(diǎn)行情啟動(dòng)前，A股對(duì)H股溢價(jià)率是28.30%。目前A股對(duì)H股溢價(jià)率已從1月16日的108.06%下降到4月2日的43.93%，A股對(duì)H股溢價(jià)率的不斷下降已經(jīng)對(duì)部分個(gè)股產(chǎn)生支持，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、工商銀行等權(quán)重股的止跌反彈，就是其H股進(jìn)入反彈后低溢價(jià)率向上牽引的結(jié)果。截止到4月2日，中國(guó)石油A股對(duì)H股的溢價(jià)率為88.36%，過(guò)高的溢價(jià)率使得中國(guó)石油A股的調(diào)整壓力很大，而中國(guó)石油又是上證綜指的第一大權(quán)重股，故此上證綜指結(jié)束中期調(diào)整，需要等待中國(guó)石油的平穩(wěn)著底。

　　2006年以來(lái)，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)呈現(xiàn)“二八”、“八二”之間的輪動(dòng)：1541點(diǎn)-3049點(diǎn)市場(chǎng)主線是銀行股等藍(lán)籌股；3049點(diǎn)調(diào)整結(jié)束后，2541點(diǎn)-4335點(diǎn)的市場(chǎng)主線是低價(jià)股、ST股；5·30調(diào)整以后，3404點(diǎn)-6124點(diǎn)市場(chǎng)主線又回到工商銀行等權(quán)重藍(lán)籌股上；6124點(diǎn)調(diào)整以后，4778點(diǎn)-5522點(diǎn)市場(chǎng)主線則是中小市值的題材股。并且上述熱點(diǎn)持續(xù)的時(shí)間最多五個(gè)月，從2007年12月至2008年4月間隔了五個(gè)月，中小市值題材股先后進(jìn)入補(bǔ)跌，是否意味著新的一個(gè)輪回又將開(kāi)始值得關(guān)注。如果延續(xù)上述熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換規(guī)律，A股市場(chǎng)下階段的熱點(diǎn)將重新回到大盤(pán)藍(lán)籌股，最近中國(guó)平安、萬(wàn)科A、工商銀行已經(jīng)給出了權(quán)重股走強(qiáng)的信號(hào)。(民族證券：徐一釘)