10月5日，監(jiān)管層正式宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，此前券商板塊已經(jīng)受益融資融券概念經(jīng)歷一輪暴漲。海通證券認(rèn)為，此時(shí)應(yīng)該謹(jǐn)防券商股在融資融券交易性機(jī)會(huì)下的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券分析師謝鹽表示，目前券商股估值已經(jīng)處于中長(zhǎng)期合理估值的上限。謝鹽認(rèn)為，首先，融資融券只是提供了一種交易性投資機(jī)會(huì)，一旦救市失敗和宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化不能排除券商股繼續(xù)暴跌的可能性；其次，由于本次融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批內(nèi)容、標(biāo)準(zhǔn)和程序，將依據(jù)公開(kāi)透明的受理、審核和專家評(píng)價(jià)制度進(jìn)行，加之試點(diǎn)范圍可能不限于大型券商，因此選擇面的擴(kuò)大將增加投資者選中最終試點(diǎn)券商的難度；最后，由于試點(diǎn)過(guò)程中難以預(yù)料的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，以及隨之而來(lái)的監(jiān)管部門(mén)的窗口指導(dǎo)等，將增加試點(diǎn)券商的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和一定的財(cái)務(wù)虧損風(fēng)險(xiǎn)等。同時(shí)，謝鹽估計(jì)，融資融券推出后，融資融券規(guī)模占凈資本的比例可達(dá)到30%。根據(jù)2009年的短期借貸年化利率約為8%，則可以測(cè)算出證券業(yè)在2009年的融資融券利差收入約66.03億元。同樣假設(shè)條件下，中信證券在2009年的融資融券利差收入有望達(dá)到11.75億元。

　　另外，謝鹽認(rèn)為，在融資融券試點(diǎn)初期，T+0交易制度沒(méi)有必要同時(shí)配套推出。融資融券業(yè)務(wù)推出后，如果沒(méi)有相應(yīng)的T+0交易制度相配套，投資者將面臨隔夜交易的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)限制融資融券交易的活躍度。因此，長(zhǎng)期看融資融券業(yè)務(wù)和T+0制度相配套是必然的結(jié)果。但考慮到T+0本身使投資者面臨高風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)交易系統(tǒng)性能的高要求，試點(diǎn)初期沒(méi)有必要同時(shí)推出。(證券時(shí)報(bào) 韋小敏)