大盤上周圍繞1700點整數關口窄幅波動，期間既沒有形成強有力的反彈行情，也沒有繼續(xù)擊穿1664點前期低點。從總體上看，前期“跟跌不跟漲”的弱市特征以及沿下降通道運行的趨勢有所改變。我們從幾日該跌不跌的走勢判斷，A股已經具備了短期技術反彈的可能。同時，從市場表現看，水泥、鋼鐵等超跌股的反彈與消費類板塊等抗跌股的補跌形成鮮明對照。與前期集體下跌不同的是，已經出現了連續(xù)上漲的水泥、建材板塊，做空陣營局部開始瓦解，有助于市場短期展開技術反彈。

　　首先，三季報公布結束，業(yè)績下滑風險得到較為充分釋放。由于季報已經公布完畢，業(yè)績“地雷”多數被引爆，短期內不太可能再次出現類似中國平安、中國中鐵等巨虧的利空出現，對市場的沖擊力將會減弱。我們認為，金融危機對A股市場最巨大的沖擊力已經過去，年底之前雖然不排除仍有部分個股出現業(yè)績風險，但是整體大盤已經通過深幅下跌有所消化。同時，部分低市盈率個股已經觸及估值歷史底部區(qū)域，如銀行、保險、鋼鐵、煤炭等。在沒有更壞的預期出現之前，上述品種繼續(xù)大幅做空的可能性不大，隨時都有可能展開技術反彈。

　　第二，系列利好政策將會產生一定累計效應，尤其是加大基礎設施投資力度，一定程度上減緩了投資者對于未來宏觀經濟減速的憂慮。中國宏觀經濟雖然受到世界經濟衰退影響也會出現增速放緩，但是，中國的投資拉動仍然較為有效，通過加大投資力度來拉動GDP增長。經過連續(xù)多次降息等措施，從緊的貨幣政策已經明顯轉向寬松。近期市場普遍關注的萬億級基礎設施建設計劃如果能夠付諸實施，很有可能帶動中國經濟率先走出谷底。近期水泥、建材、建設類股票已經連續(xù)放量上漲，基本上也是投資者對投資拉動的積極反映。

　　第三，前期一度急跌的外圍市場有望出現溫和反彈， “外患”對A股市場的沖擊會有所減弱。從上周五的市場走勢看，雖然國際股市大幅下挫，但A股走出獨立反彈行情，在水泥、鋼材、建筑、金融等板塊輪番上漲帶領下，已經先于國際股市上漲，被動跟隨下跌的局面出現逆轉。我們認為，這可能是部分資金開始提前布局明年反彈行情。

　　當然，市場沒有走出強勁反彈行情也是受到部分負面因素的困擾。一是消費類股票由于估值重心仍然相對偏高，今年以來股價并未跟隨股指同步調整，所以現在出現連續(xù)補跌，對市場信心造成較大打擊。貴州茅臺、五糧液等連續(xù)震蕩下行，說明做空能量仍在抗跌股中釋放。二是大小非解禁等問題仍然是影響投資者信心的重要因素，海通證券、瀘州老窖由于巨量大小非解禁引發(fā)股價短期暴跌，雖然實際減持量相對較小，但是對投資者的心理沖擊仍然很大。

　　我們認為，年底之前這段時間，如果貨幣政策繼續(xù)呈現寬松狀態(tài)，同時配合相對積極的財政政策，中國經濟實現軟著陸的概率將會加大。對于股市而言，底部也很可能先于宏觀經濟見底。因此，需密切關注宏觀調控政策取向，及時調整投資策略。

　　操作策略方面，穩(wěn)健的中長線投資者可以適當參與AH股價接軌的藍籌股，如中國平安、海螺水泥等；而短線投資者可圍繞基礎設施投資拉動下的相關投資機會。對于下游消費類前期相對抗跌的股票，短期應繼續(xù)保持謹慎。（長城證券）