上周A股市場走勢跌宕起伏，股指在60日均線下方寬幅震蕩，個(gè)股板塊盤中頻頻異動(dòng)，2000點(diǎn)一線成為多空爭奪的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為，大盤在此位置仍有反彈空間，隨著量能的持續(xù)放大，做多力量仍在積聚，短期60日均線有望被突破，進(jìn)而挑戰(zhàn)9.19反彈高點(diǎn)2300點(diǎn)一線。

　　近期影響股市運(yùn)行的多空因素交織，市場分歧巨大，但是，作為衡量市場活躍程度的最重要指標(biāo)，成交量在上周放大明顯，表明有增量資金介入，這使得多方具備了一定的向上突破實(shí)力。

　　量能配合 反彈有力

　　對(duì)比今年以來的幾次反彈行情，區(qū)別最大的就是成交量情況。4.24行情與9.19行情之所以快速夭折，直接原因就是在行情啟動(dòng)當(dāng)天成交放出巨量，隨后在沖高過程中量能逐步衰減。4.24行情當(dāng)日，上證綜指大漲9.29%，兩市個(gè)股幾乎全部封住漲停，滬市日成交量高達(dá)1956億元。但是，隨后的一周，雖然股指仍有沖高動(dòng)作，但是成交量卻日漸萎縮，一周之后成交量急速降至1312億元。9.19行情同樣如此。反觀此次反彈行情，自11月7日啟動(dòng)，當(dāng)日成交量僅為296億元，13日以后，無論大盤漲跌，每日成交量均保持在800億元以上，增量資金介入跡象明顯。而從新開A股賬戶數(shù)量考察，上周也出現(xiàn)了顯著增加，這表明市場的確有增量資金介入，有助行情向縱深發(fā)展。

　　再從影響股市運(yùn)行的內(nèi)在因素看，信心仍然是關(guān)鍵。在4萬億刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃出臺(tái)后，各省市積極響應(yīng)，形成一輪投資熱潮。我們注意到，市場信心層面發(fā)生了微妙變化，雖然多空分歧仍然很大，但是已經(jīng)由過去的一致悲觀預(yù)期轉(zhuǎn)向分化，部分投資者對(duì)投資拉動(dòng)給予了正面的評(píng)價(jià)。

　　總結(jié)大盤自6124點(diǎn)以來長達(dá)1年多的下跌，主要是由于多重負(fù)面因素疊加造成，包括企業(yè)盈利下滑、大小非解禁、國際市場動(dòng)蕩等，雖然大小非問題及國際股市持續(xù)動(dòng)蕩繼續(xù)對(duì)A股造成沉重壓力，但是在中國政府保增長的堅(jiān)定決心下，宏觀經(jīng)濟(jì)快速下滑勢頭將會(huì)減緩，有助于經(jīng)濟(jì)盡快從低谷中復(fù)蘇。當(dāng)然，我們也需保持足夠的冷靜，從加大投資力度到企業(yè)盈利上升需要時(shí)間周期，現(xiàn)階段的信心恢復(fù)仍然停留在未來的良好預(yù)期，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍然相當(dāng)曲折。

　　熱點(diǎn)輪番啟動(dòng) 操作適度積極

　　從盤面表現(xiàn)看，熱點(diǎn)圍繞政策扶持輪番啟動(dòng)。不僅水泥、建材等受投資拉動(dòng)受益品種大幅上漲，電力設(shè)備、航天軍工、3G、新能源等板塊也都積極響應(yīng)，令市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向多元化，有助于賺錢效應(yīng)的形成，從而加速市場信心的恢復(fù)。當(dāng)然，上述板塊在市場中所占權(quán)重偏低，影響力有限，反彈行情的延續(xù)還是需要金融、地產(chǎn)等主流板塊的走強(qiáng)。銀行業(yè)由于受到降息預(yù)期以及不良貸款反彈預(yù)期影響走勢偏弱，保險(xiǎn)、券商股由于股市持續(xù)低迷上漲乏力，但上周地產(chǎn)股走勢明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)，在降息預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)股也將迎來階段性上漲機(jī)會(huì)。我們注意到，招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)等地產(chǎn)龍頭股都已經(jīng)先于大盤創(chuàng)出9.19以來新高，成為推動(dòng)股市反彈的重要力量。

　　展望本周大盤走勢，我們保持謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。一方面，美國股市上周五大幅反彈，制約A股反彈的外部壓力有所緩解；另一方面，經(jīng)過接近兩周的低位換手，反彈阻力有所消化，反彈的動(dòng)力繼續(xù)增強(qiáng)，大盤順勢突破60日均線的可能性較大。

　　在操作上，我們建議投資者保持適度積極的投資策略，激進(jìn)的投資者仍可以關(guān)注投資拉動(dòng)受益板塊，如電力設(shè)備、鐵路、工程機(jī)械等；穩(wěn)健的投資者則可以關(guān)注消費(fèi)品種中估值合理品種，如食品飲料、醫(yī)藥等板塊。(長城證券 張勇)