最近有人稱“大小非”是“紙老虎”，理由是隨著股價(jià)的下跌，“大小非”失去了減持的動(dòng)力。但在這個(gè)問(wèn)題上，作為國(guó)際投資者的瑞銀與美國(guó)銀行，加上前期拋售中行的李嘉誠(chéng)，無(wú)疑給了我們很好的答案。

　　對(duì)于中行H股的拋售，瑞銀可謂是義無(wú)反顧。作為中國(guó)銀行的戰(zhàn)略投資者，瑞銀共計(jì)持有中行H股33.78億股，而解禁日期就在2008年12月31日。也就是說(shuō)，瑞銀所持有的中行H股在解禁的當(dāng)天就全部拋空了，即便當(dāng)天打折出讓也在所不惜。

　　美國(guó)銀行對(duì)建行H股的減持同樣也是立場(chǎng)堅(jiān)定。實(shí)際上，在去年12月上旬的時(shí)候，美國(guó)銀行就提出了一個(gè)出售55億股中國(guó)建設(shè)銀行股票的計(jì)劃。但由于在11月28日美國(guó)銀行以行權(quán)的方式增持了建行H股，而根據(jù)《證券法》的規(guī)定，持有上市公司股份百分之五以上的股東，增持上市公司股份六個(gè)月內(nèi)不得隨意轉(zhuǎn)讓，否則轉(zhuǎn)讓收益歸屬上市公司。正是基于這一規(guī)定，美國(guó)銀行的減持行動(dòng)暫時(shí)擱置下來(lái)。但僅僅就是過(guò)了差不多半個(gè)月的時(shí)間，美國(guó)銀行冒著收益被沒(méi)收的風(fēng)險(xiǎn)還是實(shí)施了減持計(jì)劃。因?yàn)椤蹲C券法》的效力僅僅局限于"在中華人民共和國(guó)境內(nèi)"，至于適不適用于中國(guó)香港市場(chǎng)，那還是留給法律來(lái)探討吧。

　　近來(lái)A股市場(chǎng)正在頻繁炒作解禁股，部分上市公司限售股解禁后，股價(jià)不僅拒絕下跌，甚至出現(xiàn)了逆勢(shì)上漲的走勢(shì)。究其原因，就在于某些人認(rèn)為A股市場(chǎng)的估值已低，市盈率在15倍到18倍。但如果用全流通的眼光以及世界上成熟股市的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，這樣的市盈率并未低估。實(shí)際上，瑞銀減持中行H股的市盈率僅在6倍左右，美國(guó)銀行減持建行H股的市盈率也只有8倍左右。因此，對(duì)目前A股這輪炒作解禁股的行情，投資者還是保持一定的警惕性才好。(皮海洲)