對(duì)通脹的關(guān)注，要有短期和長(zhǎng)期的研究，要有分類(lèi)考慮的判斷，不能離開(kāi)“防止大起大落、保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)”的宏觀調(diào)控政策核心

　　一個(gè)微妙的局面出現(xiàn)在了5月。

　　6月12日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的5月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格)數(shù)據(jù)大幅降至7.7%，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。在通貨膨脹一致被認(rèn)為是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的最大威脅時(shí)，一定程度上，CPI增幅的下降舒緩了市場(chǎng)的緊張情緒。

　　但此前一天公布的5月份PPI(工業(yè)品出廠價(jià)格)仍然同比上漲8.2%，盡管環(huán)比上漲僅0.1個(gè)百分點(diǎn)，還是連續(xù)第五個(gè)月刷新了3年來(lái)PPI最高紀(jì)錄；這也是自2007年2月以來(lái)PPI漲幅首次超過(guò)CPI。在有關(guān)部門(mén)看來(lái)，目前PPI快速上升，導(dǎo)致CPI中非食品價(jià)格漲幅壓力繼續(xù)積累，使得通脹壓力的警報(bào)仍難以從根本上解除。

　　于是，判斷下一步宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)的關(guān)鍵問(wèn)題是，5月份CPI增幅的下行，是偶然性因素還是“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”的兆顯？

　　如果是單月出現(xiàn)的例外現(xiàn)象，且不改通脹繼續(xù)上行的趨勢(shì)，那么“從緊”的貨幣政策就不能放松；如果是五年高速增長(zhǎng)周期反轉(zhuǎn)的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，就需要注意政策調(diào)整，以便提前穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，防止緊縮政策加劇經(jīng)濟(jì)下滑。這也是3月底《國(guó)務(wù)院2008年工作要點(diǎn)》中“雙防”政策目標(biāo)的核心。

　　不過(guò)，采訪中權(quán)威人士向《瞭望》新聞周刊強(qiáng)調(diào)，對(duì)通貨膨脹的關(guān)注，要有短期和長(zhǎng)期的研究，要有分類(lèi)考慮的判斷，動(dòng)態(tài)統(tǒng)籌內(nèi)外因素，各種決策不能離開(kāi)“防止大起大落、保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)”的宏觀調(diào)控政策核心。

　　總體運(yùn)行正常

　　目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力仍然是大部分研究者的關(guān)注議題。中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長(zhǎng)余永定表示，“一個(gè)月份CPI數(shù)據(jù)回落，不代表CPI已進(jìn)入下行通道。”中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王建也認(rèn)為，5月份CPI增速減緩，表面上緩解了通脹局面，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)年內(nèi)高通脹局面未變。

　　然而，對(duì)CPI的過(guò)度關(guān)注，也有可能讓判斷陷入通脹現(xiàn)象帶來(lái)的噪音中。目前，在我國(guó)糧食充足、肉禽蔬菜價(jià)格持續(xù)回落影響下，CPI中影響比重最大的食品價(jià)格因素走低非常明顯，成為5月份CPI下降的主要原因。在CPI數(shù)據(jù)公布之前，我國(guó)食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)8周回落。

　　惟一難以自主的因素是國(guó)際原油和原材料價(jià)格高企，這個(gè)外部因素直接推動(dòng)我國(guó)CPI中非食品價(jià)格漲幅壓力。一定程度上，在食品類(lèi)價(jià)格漲幅放緩的背景下，正在成為當(dāng)前影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的主力。對(duì)此，余永定和王建都承認(rèn)，目前中國(guó)通脹“很大程度也是因?yàn)閲?guó)際輸入性通脹。”不過(guò)，非食品類(lèi)價(jià)格漲幅對(duì)CPI的影響比重遠(yuǎn)低于食品類(lèi)價(jià)格。

　　事實(shí)上，《瞭望》新聞周刊與權(quán)威人士深入接觸后得知，去年下半年CPI突然加速后，決策層的宏觀調(diào)控的思路很明確，全面評(píng)估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和基本要素供需情況后，分解CPI影響因素，一方面抓住食品類(lèi)價(jià)格這個(gè)“牛鼻子”，通過(guò)大力加強(qiáng)農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品供給應(yīng)對(duì)食品類(lèi)價(jià)格的上漲；另一方面通過(guò)“價(jià)格封閉”的策略將國(guó)際油價(jià)等能源類(lèi)價(jià)格與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格“脫鉤”，將對(duì)CPI影響力較小的非食品類(lèi)價(jià)格漲幅控制在2%之下。

　　頂住市場(chǎng)壓力堅(jiān)定執(zhí)行此“實(shí)戰(zhàn)策略”的結(jié)果是，經(jīng)過(guò)去年9月之后我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警指數(shù)連續(xù)4個(gè)月“黃燈區(qū)”，實(shí)現(xiàn)了今年4月份以來(lái)景氣指數(shù)連續(xù)4個(gè)月代表穩(wěn)定狀態(tài)的“綠燈區(qū)”，當(dāng)然還包括此次5月份CPI漲幅的下降。

　　PPI再創(chuàng)新高，外因是國(guó)際原油、鋼材、煤炭、糧食等主要大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行；內(nèi)因包括“5·12”大地震造成對(duì)建材等生產(chǎn)資料的短期需求沖擊等。從大宗商品價(jià)格走勢(shì)及國(guó)內(nèi)外差價(jià)的約束、國(guó)內(nèi)采取的政府補(bǔ)貼與臨時(shí)價(jià)格控制等措施的后續(xù)影響。人力成本和環(huán)境資源成本的上升趨勢(shì)等因素分析，PPI同比大幅回落的可能性較小，但有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為向CPI的傳導(dǎo)近期不會(huì)有大影響，因?yàn)橛嘘P(guān)部門(mén)仍會(huì)對(duì)成品油、電力等價(jià)格實(shí)行管制。

　　在權(quán)威人士看來(lái)，盡管外部因素帶來(lái)的壓力在加大，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)降低，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好于預(yù)期。從發(fā)展趨勢(shì)分析，至少上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“過(guò)熱”或“偏冷”的可能性已經(jīng)很小了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以比較正常的綠燈運(yùn)行進(jìn)入下半年。而這種狀態(tài)，也一定程度說(shuō)明去年以來(lái)采取的宏觀調(diào)控政策正確、及時(shí)、有效，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本符合宏觀調(diào)控的預(yù)期方向。

　　中國(guó)社科院數(shù)量所所長(zhǎng)汪同三認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外復(fù)雜局面下我國(guó)宏觀調(diào)控取得成效的主要原因在于，我國(guó)保持了對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)、主動(dòng)和微調(diào)的宏觀調(diào)控，適時(shí)適地、內(nèi)外統(tǒng)籌和有保有壓，取得了較好成效，“比如，2003年我國(guó)提出‘有保有壓’的方針開(kāi)始進(jìn)行宏觀調(diào)控，2007年后三個(gè)季度雖然保持高位運(yùn)行，但已有所回轉(zhuǎn)，即使碰上了美國(guó)次貸危機(jī)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受的沖擊也較小�！�

　　不確定因素較多

　　但是，不能不承認(rèn)“航向”正確的中國(guó)經(jīng)濟(jì)“大船”目前遇到的不確定因素依然較多。

　　首先，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致我國(guó)宏觀調(diào)控政策選擇空間趨小。去年以來(lái)，美國(guó)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)政策目的是“防衰退”，與此同時(shí)我國(guó)宏觀調(diào)控政策的目的是“防過(guò)熱”。由于雙方經(jīng)濟(jì)依存度大，壓縮了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的回旋余地。

　　特別是，我國(guó)央行要升息回籠資金，而美聯(lián)儲(chǔ)則不斷降息釋放流動(dòng)性。在人民幣升值預(yù)期高漲的背景下，中美利差加大，導(dǎo)致境外熱錢(qián)一路涌入，直接干擾了我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的實(shí)施效果。

　　而且，全球經(jīng)濟(jì)放緩使得外需變化因素增大。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)減速、人民幣升值等因素對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響程度難以估計(jì)。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1～4月份，我國(guó)對(duì)美國(guó)和歐盟的出口增速分別為6.9%和25.4%，同比增幅分別下滑12.4個(gè)百分點(diǎn)和7.5個(gè)百分點(diǎn)，降幅為多年來(lái)所少見(jiàn)。如果扣除延續(xù)履行上年訂單合同，降幅更大。盡管我國(guó)在巴西、印度等新興市場(chǎng)開(kāi)拓力度增大，但是這些市場(chǎng)短期內(nèi)很難彌補(bǔ)從歐美市場(chǎng)減縮的出口需求。

　　同時(shí)，經(jīng)濟(jì)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。近日，一貫出言謹(jǐn)慎的國(guó)家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)許憲春公開(kāi)表示，“我們初步判斷，2007年可能是此輪高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的峰值，今年后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)逐步回落�！睂�(duì)此，發(fā)改委宏觀研究院副院長(zhǎng)陳東琪也告訴本刊記者，無(wú)論從供給看，還是從需求看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下滑跡象，向上走的力量基本上告一段落，“盡管下滑的持續(xù)時(shí)間和力度還有待觀察，但與過(guò)去幾年相比，目前更多要防止經(jīng)濟(jì)下行。防止經(jīng)濟(jì)下滑是我們當(dāng)前和今后一段時(shí)間要注意的問(wèn)題�！�

　　目前，對(duì)固定資產(chǎn)投資反彈也需要認(rèn)真對(duì)待。5月份廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)18.07%，較上月上長(zhǎng)113個(gè)基點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期的17%。這意味著流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依然嚴(yán)峻。受此影響，災(zāi)后重建，投資向利潤(rùn)增長(zhǎng)較快行業(yè)轉(zhuǎn)移等因素，都使得固定資產(chǎn)投資存在反彈壓力。而且，部分地區(qū)新一屆政府工作開(kāi)局，“換屆經(jīng)濟(jì)”也有可能引發(fā)強(qiáng)烈的地方投資沖動(dòng)。

　　企業(yè)所得稅增速顯著下滑，也是一個(gè)重要影響因素。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份企業(yè)所得稅同比下降11.9%，比上月大幅回落11.7個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)所得稅增速下降，除了兩稅合一因素之外，重要原因在于企業(yè)利潤(rùn)增速放緩。隨著外需進(jìn)一步放緩，國(guó)際大宗商品價(jià)格高漲，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)將進(jìn)一步下滑。如果對(duì)成品油和電力的價(jià)格管制持續(xù)，那么工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的放緩將繼續(xù)以石化和電力行業(yè)的虧損來(lái)表現(xiàn)；如果成品油和電力的價(jià)格提高，則中下游工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)則將受到更多的影響。受此影響，4月份全國(guó)財(cái)政收入同比增速比上月回落7.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，當(dāng)前樓市和股市不穩(wěn)，也形成了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。6月10日，A股市場(chǎng)大幅下跌7.73%，創(chuàng)下今年以來(lái)大盤(pán)單日跌幅之最。次日，滬綜指再次下跌擊破3000點(diǎn)心理大關(guān)，證券市場(chǎng)投資者信心遭到打擊。

　　目前，由于人民幣升值，利率上升，國(guó)內(nèi)需求旺盛，相對(duì)世界金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、美元貶值等原因，使得大量境外資金流入我國(guó)，不論這些資金涌向哪些領(lǐng)域，其大進(jìn)大出都會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)劇烈動(dòng)蕩。截至4月末，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)增加至1.76萬(wàn)億美元，超過(guò)了世界主要七大工業(yè)國(guó)的總和。特別是，4月份不可解釋性外匯流入達(dá)到令人驚訝的776.8億美元。可見(jiàn)，熱錢(qián)正在加速涌入中國(guó)。

　　“盡管上述不確定因素對(duì)未來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)較大壓力，但這些因素仍然處于可控狀態(tài)�！标悥|琪告訴本刊記者，“按照中央‘穩(wěn)中求進(jìn)’的調(diào)控政策操作，只要我們能夠把幣值穩(wěn)定、價(jià)格穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)等問(wèn)題處理好，完全有能力逐步消化這些不確定性因素。”

　　“政策組合拳”動(dòng)態(tài)調(diào)控

　　“既要控制物價(jià)上漲、控制通貨膨脹，又要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，這是下一步宏觀調(diào)控政策面對(duì)的突出問(wèn)題�！睂�(duì)于下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面對(duì)的復(fù)雜局面，陳東琪認(rèn)為關(guān)鍵還是在這兩者之間保持一種新的平衡，科學(xué)把握好調(diào)控的節(jié)奏和力度，多種手段控制物價(jià)上漲，統(tǒng)籌平衡內(nèi)外需求，保持一定的增長(zhǎng)速度，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。具體而言，就是運(yùn)用“政策組合拳”動(dòng)態(tài)適時(shí)調(diào)控。

　　首先，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策。面對(duì)出口下滑、企業(yè)利潤(rùn)銳減和市場(chǎng)信心受損的下行態(tài)勢(shì)，又面對(duì)通脹壓力仍強(qiáng)、資金充裕和投資沖動(dòng)依然存在等上行態(tài)勢(shì)，穩(wěn)健的財(cái)政政策也不能一成不變，在具體操作上要保持充分的彈性和靈活。

　　陳東琪建議，堅(jiān)持總體穩(wěn)健的原則下，在不同地區(qū)(比如災(zāi)區(qū))和不同時(shí)間范圍內(nèi)，可以積極也可以從緊，“穩(wěn)健應(yīng)該是一個(gè)區(qū)間，期間有季度性變化，也有地區(qū)性變化。而調(diào)整是隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化采取的措施�！�

　　事實(shí)上，這個(gè)策略已經(jīng)在實(shí)施。比如，政府規(guī)定今年中央財(cái)政開(kāi)支下降5%，實(shí)際就是緊縮。但在受災(zāi)地區(qū)，財(cái)政卻是增加投入。這種既有緊又有松的操作變化，表明財(cái)政政策不改穩(wěn)健的既定思路下，正在呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性操作的新特征。

　　貨幣政策同樣也要在堅(jiān)持從緊的總體原則下，采取這種動(dòng)態(tài)的彈性操作。面對(duì)通脹壓力、需求旺盛和信貸擴(kuò)張沖動(dòng)，央行今年連續(xù)提高準(zhǔn)備金率收縮流動(dòng)性。但同時(shí)，考慮到中美利差、人民幣幣值穩(wěn)定和控制熱錢(qián)涌入，今年以來(lái)一直保持利率穩(wěn)定，未出臺(tái)加息政策。

　　從這個(gè)角度看，目前的貨幣政策不是簡(jiǎn)單地由松到緊或者一緊再緊，而是動(dòng)態(tài)適時(shí)調(diào)整，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，從去年數(shù)量工具和價(jià)格工具交替運(yùn)用，調(diào)整為今年多動(dòng)數(shù)量工具、少動(dòng)和不動(dòng)價(jià)格工具的新特征。

　　“盡管市場(chǎng)對(duì)此褒貶不一，但從目前實(shí)施效果來(lái)說(shuō)，宏觀調(diào)控政策應(yīng)當(dāng)說(shuō)是比較切合實(shí)際情況�！标悥|琪認(rèn)為，這種策略仍然會(huì)成為下個(gè)階段宏觀調(diào)控的主導(dǎo)思路。

　　與此同時(shí)，應(yīng)對(duì)復(fù)雜局勢(shì)和國(guó)內(nèi)外不確定性因素影響，還必須配合相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。

　　其一，加大財(cái)政和轉(zhuǎn)移支付力度，刺激農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，增加市場(chǎng)供給。近年來(lái)決策層狠抓農(nóng)業(yè)，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)渡過(guò)了去年以來(lái)爆發(fā)的全球性農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格暴漲危機(jī)，再次說(shuō)明在中國(guó)這樣一個(gè)大國(guó)，“無(wú)糧不穩(wěn)”在今天依然是治國(guó)核心原則之一。

　　盡管目前我國(guó)糧食總體呈現(xiàn)供需平衡。價(jià)格基本穩(wěn)定，但農(nóng)資價(jià)格上漲、農(nóng)民種糧積極性漸弱等問(wèn)題凸顯，保障糧食安全仍有隱患。同時(shí)，主要肉禽產(chǎn)品供應(yīng)仍有較大起伏，沒(méi)有形成穩(wěn)定產(chǎn)銷(xiāo)機(jī)制。因此各級(jí)政府應(yīng)該繼續(xù)加強(qiáng)落實(shí)扶農(nóng)強(qiáng)農(nóng)政策，保持農(nóng)業(yè)增產(chǎn)、農(nóng)民增收和農(nóng)產(chǎn)品增加，從根本上奠定抑制通脹的基礎(chǔ)。

　　其次，充分利用減稅、補(bǔ)貼等手段，有效遏制企業(yè)生產(chǎn)成本上升，扶持中小企業(yè)，擴(kuò)大就業(yè)基礎(chǔ)。隨著勞動(dòng)力價(jià)格、能源和交通運(yùn)輸價(jià)格全面上漲，今年企業(yè)生產(chǎn)成本明顯增加。截至5月份，PPI已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月高居8%以上。尤其是承擔(dān)就業(yè)量最大的中小企業(yè)，在成本抬升、銀根緊縮和銀行“貸大不貸小”的多重打擊下，經(jīng)營(yíng)非常困難，一些企業(yè)甚至飲鴆止渴轉(zhuǎn)向“地下金融”借年息高達(dá)40%以上的高利貸。

　　中央黨校教授周天勇對(duì)此非常擔(dān)憂，“目前這種對(duì)大資本、大企業(yè)和大項(xiàng)目?jī)A斜的市場(chǎng)環(huán)境，擠壓的不僅是中小企業(yè)的生存，更是居民收入的增長(zhǎng)、就業(yè)環(huán)境和社會(huì)穩(wěn)定�！彼�認(rèn)為，在目前企業(yè)生存環(huán)境不利的情況下，基于中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，特別要加大對(duì)中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)的綜合扶持的政策。(王健君)