2007年11月13日 星期二
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10月信貸繼續(xù)高位運(yùn)行 年內(nèi)可能繼續(xù)加息
2007年11月13日 08:55 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

  中國(guó)人民銀行公布的10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),再度描繪了貨幣信貸高位運(yùn)行的景象。此外,存貸款增長(zhǎng)情況出現(xiàn)了令人不安的變化。10月新增貸款創(chuàng)出1361億元的歷史同期新高,人民幣存款卻大幅下降。

  專家認(rèn)為,面對(duì)快速擴(kuò)張的信貸,再加上10月工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)漲幅明顯上升可能導(dǎo)致居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)進(jìn)一步上漲,央行可能會(huì)繼續(xù)加息。

  信貸控制難度加大

  今年以來(lái),央行頻頻出臺(tái)調(diào)控措施:9次上調(diào)準(zhǔn)備金率、5次加息、6次發(fā)行定向央票、啟動(dòng)特種存款、開(kāi)展窗口指導(dǎo)。從目前來(lái)看,調(diào)控效果有待繼續(xù)顯現(xiàn)。

  從貨幣供應(yīng)量看,18.47%的M2增速、22.21%的M1增速,均在近年高位附近徘徊;從貸款看,7月和10月一般是貸款淡季,但今年7月和10月新增貸款均創(chuàng)歷史同期新高。今年10月新增貸款1361億元,而2005年和2006年同期新增貸款不過(guò)264億元和170億元。

  究其原因,一方面,國(guó)際收支失衡帶來(lái)的外匯占款不斷剛性增長(zhǎng),并為貸款擴(kuò)張?zhí)峁┐碳ば詶l件。存款已經(jīng)不完全反映商業(yè)銀行的資金來(lái)源,這從10月存款驟降而貸款猛增的矛盾現(xiàn)象便可看出。由于貿(mào)易順差和資本流入,央行向銀行體系不斷注入貨幣帶來(lái)的流動(dòng)性過(guò)剩,因此銀行有充裕資金發(fā)放貸款。

  另一方面,雖然央行、銀監(jiān)會(huì)等多次進(jìn)行窗口指導(dǎo)和道義勸說(shuō),要求銀行抑制信貸增長(zhǎng),但在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、企業(yè)貸款需求非常旺盛的情況下,商業(yè)銀行的盈利動(dòng)機(jī)和市場(chǎng)化行為占了上風(fēng)。一位券商分析師深有感觸地說(shuō),去年調(diào)控效果比較明顯,政策出臺(tái)后數(shù)據(jù)會(huì)有比較明顯的變化,但今年效果不明顯。這只能說(shuō)明,在國(guó)際收支不平衡的外部失衡局面下,央行貨幣政策的主動(dòng)性空間被不斷擠壓。

  正是看到這點(diǎn),央行在三季度貨幣政策報(bào)告中提出,僅僅依靠對(duì)沖銀行體系過(guò)多流動(dòng)性以及加強(qiáng)信貸調(diào)控等并不能從根本上解決流動(dòng)性不斷生成和經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。在進(jìn)一步加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理的同時(shí),更重要的是充分利用好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長(zhǎng)、財(cái)政收入大幅增加的有利時(shí)機(jī),加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

  可能會(huì)繼續(xù)加息

  申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇說(shuō):“毫無(wú)疑問(wèn),央行需要再度加息,以此來(lái)控制貸款需求和穩(wěn)定銀行資金端。”他預(yù)計(jì),今年底利率至少要提高0.27個(gè)百分點(diǎn)。

  他說(shuō),隨著居民儲(chǔ)蓄的持續(xù)回落,如果企業(yè)存款也出現(xiàn)回落的話,對(duì)銀行流動(dòng)性沖擊將非常大,因此要提高資金回報(bào)率。而且,10月大幅反彈的PPI數(shù)據(jù),也呼喚加息。

  李慧勇認(rèn)為,早加息比晚加好。由于要素價(jià)格改革的推進(jìn)等原因,明年上半年通脹水平依然會(huì)在高位運(yùn)行,預(yù)計(jì)明年上半年CPI有望達(dá)到5%以上。盡早加息可以引導(dǎo)預(yù)期,表明央行控制通脹的決心。

  此外,由于外貿(mào)順差問(wèn)題依然比較突出,央行年底前還可以調(diào)整一次準(zhǔn)備金率。社科院金融所研究員彭興韻表示,在理論上準(zhǔn)備金率依然有較大上調(diào)空間。繼續(xù)運(yùn)用這一工具取決于三方面因素:貿(mào)易順差和資本流入情況、貨幣信貸增長(zhǎng)趨勢(shì)以及央行運(yùn)用其他方式?jīng)_銷流動(dòng)性的力度。(記者 郭鳳琳)

編輯:席夢(mèng)婷】
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