去年底部分基金開始試探性加倉獲利頗豐，近期股市震蕩部分機構(gòu)選擇分紅落袋為安

　　股市形勢上周出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，股指以連續(xù)兩個交易日的大跌結(jié)束了春節(jié)以來一路軋空的強勢上漲。這令節(jié)后一些快速加倉追漲的基金陷入尷尬境地。在判斷市場短期多空格局可能發(fā)生轉(zhuǎn)換的前提下，部分機構(gòu)選擇以分紅的方式將短期盈利落袋為安。

　　搶跑基金踩準(zhǔn)節(jié)奏

　　對于2009年的操作策略，金鷹基金的投資總監(jiān)龍?zhí)K云判斷，與2008年的倉位控制不同，今年的操作策略將重在投資選時和個股組合。

　　開年以來，市場的運行似乎也證實了投資選時的重要性。在市場徘徊猶疑中加倉，在放量激昂中果斷減倉——“搶跑”成為年初基金操作的流行新趨勢。

　　與去年基金一邊倒地看空不同，今年以來，在對于后市判斷的巨大分歧下，基金公司、乃至基金經(jīng)理之間，多空觀點一直涇渭分明。看多者著眼于國家振興計劃頻出，實體經(jīng)濟現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，從去年底開始，這批基金便開始試探性加倉。春節(jié)之后大盤的連續(xù)上揚令這些“搶跑”基金獲利頗豐。另一方面，看空者認(rèn)為宏觀經(jīng)濟仍然處于低迷境地，外圍市場不景氣，內(nèi)需改善也不明顯。但隨著年后市場的逼空上漲，這部分基金也不得不被動加倉。

　　股指在上周的風(fēng)云突變，使市場形勢步入微妙階段。盡管反彈中個股活躍程度不減，但是成交量的大幅縮減表明市場氣氛已明顯降溫。

　　華安基金從去年第四季度就開始預(yù)言：可能出現(xiàn)一輪中級反彈，他們目前認(rèn)為，第三個跳空缺口的回補預(yù)示了短線多空格局開始發(fā)生轉(zhuǎn)換。行情主升浪告一段落，大盤短期將進入橫盤震蕩，指數(shù)調(diào)整幅度預(yù)計有限但結(jié)構(gòu)分化加劇。

　　泰達荷銀投資副總監(jiān)史博也認(rèn)為，由于短期漲幅過大，市場可能將經(jīng)歷一個震蕩的過程。

　　一些及時介入市場從而分享了股指短暫而巨大的升幅的基金，此時選擇以分紅的方式將盈利落袋。例如從去年以來一路領(lǐng)先的金鷹中小盤基金，從10月29日到2月13日的凈值增長達到了63.31%。2月9日該基金實施了10派0.8元的分紅，從而鎖定收益。去年11月21日才成立的國信“金理財”4號產(chǎn)品，三個月來，以20%的股票投資倉位實現(xiàn)了近10%的投資收益，國信證券也決定將這部分收益向投資者實施100%分紅。

　　據(jù)了解，節(jié)后僅兩周時間就有4只偏股型基金實施了分紅。這與去年股票型基金因為全線虧損而顆粒無收的情況形成鮮明對比。天相投顧統(tǒng)計顯示，截至2月13日，今年以來所有偏股型基金的平均收益已達20.27%。

　　市場可能進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整

　　無論是股指的大幅調(diào)整，還是成交量的顯著縮減，都預(yù)示著市場進入了一個與節(jié)后強勢上揚完全不同的階段。短期市場可能出現(xiàn)怎樣的變化？基金投資者又是怎樣判斷市場當(dāng)前面臨的多空因素？

　　友邦華泰價值增長基金經(jīng)理汪暉的判斷相對樂觀。他認(rèn)為：“上漲的條件依然具備�！卑�括：市場流動性依然充裕；估值短期內(nèi)雖有提升，但目前來看仍然不算高。另一方面，市場對未來的信心正在恢復(fù)，近幾個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不斷走好�！岸唐趤砜�，問題不是特別大�！�

　　華安基金認(rèn)為，未來上行高度和延續(xù)時間取決于兩大因素：實體經(jīng)濟復(fù)蘇與市場預(yù)期之間的差異，以及信貸投放和流動性擴張的持續(xù)性。令人樂觀的因素在于：實體經(jīng)濟的回升以及相當(dāng)一批周期性行業(yè)經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)可能超出預(yù)期；市場情緒的亢奮還會持續(xù)一段時間；“兩會”前后經(jīng)濟刺激政策的出臺仍然可以期待。但不利因素在于，估值對市場的壓制將開始有所顯現(xiàn)，部分行業(yè)如有色、農(nóng)業(yè)2009年P(guān)E高達43.4倍和36.3倍，相對于整體市場的估值溢價均達到了歷史高位；股票供給存在階段性放大的可能。

　　金元比聯(lián)基金則認(rèn)為，從年初這波流動性帶來的“小牛行情”就判定牛年將現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情還為時過早，反彈更為理性。今年將是多空雙方交織的一年，攻守兼?zhèn)浞綖樯喜摺?/p>

　　國泰基金也認(rèn)為，今年我國經(jīng)濟運行的不確定性仍然較強，預(yù)計債券與股票兩個市場的資產(chǎn)可能呈現(xiàn)互為相反的階段性表現(xiàn)。

　　熱點判斷分歧較大

　　那么，市場下一步的熱點可能出現(xiàn)在哪些板塊？是小股票繼續(xù)逞威，還是大股票后來居上？是周期性行業(yè)再接再厲，還是防御性行業(yè)卷土重來？從目前各家機構(gòu)的觀點看，投資者對后市熱點的判斷分歧較大。

　　泰達荷銀的史博顯然傾向于能從拉動內(nèi)需中受益的消費類板塊，他認(rèn)為，能給居民帶來生活品質(zhì)提高的產(chǎn)品和服務(wù)必然在未來激烈的競爭中占據(jù)有利地位，提供這類產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)也相應(yīng)的具有投資價值。

　　國泰君安證券的策略研究團隊開始建議，關(guān)注漲幅滯后板塊，包括一些基本面相對確定的行業(yè)：金融、建筑、電力、食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售行業(yè)。從存貨深度報告來看，其不喜歡周期性股票。

　　但華安基金認(rèn)為，短期內(nèi)低估值的金融和消費品行業(yè)有希望保持相對強勢或出現(xiàn)補漲，但基于本輪行情并非來自于盈利推動而是主要來自于預(yù)期推動的特點，防御型行業(yè)仍然很難成為市場主流。同時，投資者對中低價、小市值個股的偏好仍將持續(xù)。

　　金鷹基金的龍?zhí)K云則認(rèn)為，一些行業(yè)周期拐點的出現(xiàn)也將明顯改善A股市場的基本面，可在經(jīng)濟復(fù)蘇先行反映行業(yè)上提前布局。根據(jù)經(jīng)濟復(fù)蘇的進程以及市場預(yù)期的變化，動態(tài)調(diào)整各行業(yè)的投資評級以及配置比例，并從產(chǎn)品價格、庫存、下游需求等各項先行和同步指標(biāo)及時跟蹤和洞察產(chǎn)業(yè)鏈中各行業(yè)景氣度的變化和行業(yè)輪動的最新情況。

　　觀點鏈接

　　信誠基金：

　　地方債發(fā)行利好債市

　　作為經(jīng)濟刺激計劃的一部分，有關(guān)地方債即將發(fā)行的消息引起廣泛的討論。信誠基金副首席投資官、固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文認(rèn)為，地方債通過國債的渠道發(fā)行，實際上降低了地方債的信用風(fēng)險，發(fā)行利率不會太高，對于債券市場而言，增加了可供選擇的新品種，豐富了投資工具。

　　對于后市債券投資，毛衛(wèi)文表示，債券市場在二三季度會有較大的發(fā)展，低風(fēng)險的債券型基金仍是投資者資產(chǎn)配置的首選�！叭�球經(jīng)濟仍在收縮，我國經(jīng)濟和物價下行，通縮壓力較大，在保增長的目標(biāo)下，未來降息仍是大概率事件”，毛衛(wèi)文分析道，“考慮債市在經(jīng)歷一月份的大幅調(diào)整后，目前債市收益率水平與銀行貸款稅后收益率水平相當(dāng)，債券不僅僅對銀行、保險具有資產(chǎn)配置的價值，個人投資者也應(yīng)該適當(dāng)配置低風(fēng)險的固定收益類產(chǎn)品”。

　　國泰金龍債券基金：

　　債市資金供應(yīng)寬裕

　　國泰基金旗下國泰金龍債券基金將以2008年12月31日已實現(xiàn)的可分配利潤為基準(zhǔn)，對A、C類份額持有人進行利潤分配，每10份基金份額派發(fā)紅利0.40元。

　　根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，2008年國泰金龍債券基金凈值增長率達11.62%，在同類基金中位列第二。對于下階段的債券市場，國泰基金預(yù)計，債券市場資金供應(yīng)將維持總體寬裕的局面，但必須對外匯儲備下降的情況給予密切關(guān)注，同時還應(yīng)該進一步加強對信用風(fēng)險的管理。(記者 徐皓 王欣)