理財(cái)支招:降息周期中如何理財(cái)

2008年12月08日 11:00 來源:金融時報(bào) 發(fā)表評論

  剛剛進(jìn)入12月份,一股巨大寒潮的侵襲,讓人們感受到了冬日的嚴(yán)酷。而與此同時,金融危機(jī)的蔓延、全球經(jīng)濟(jì)的不景氣、資本市場的持續(xù)萎靡,已經(jīng)足以令投資者的信心與熱情降至冰點(diǎn)。甚至一度被奉為“弱勢下的資金避風(fēng)港”的銀行理財(cái)產(chǎn)品,在全球性大幅降息的背景下,眼下也遭遇到近兩年所未有的寒流。

  自11月27日起,存貸款利率大幅下調(diào)1.08個百分點(diǎn);12月5日起,大型及中小型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率分別下調(diào)1個和2個百分點(diǎn)。這是近3個月來央行第3次下調(diào)存款利率,第4次下調(diào)貸款利率,且幅度之大超出各界預(yù)期。對此,不少理財(cái)專家已發(fā)出警告:大幅降息將直接導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品收益率的下降,一些以往相對安全穩(wěn)健的產(chǎn)品可能面臨隨之而來的利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及提前終止風(fēng)險(xiǎn)。專家提醒投資者,在密切關(guān)注理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的同時,應(yīng)相應(yīng)降低未來理財(cái)產(chǎn)品特別是保守類理財(cái)產(chǎn)品收益率的期望值,同期存款利率水平仍是重要的參考標(biāo)準(zhǔn)。畢竟,在經(jīng)濟(jì)和投資環(huán)境不佳、市場不確定性增加的情況下,資金的安全才是最重要的考量因素。

  根據(jù)Wind資訊和第一創(chuàng)業(yè)證券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),受降息的影響,11月份銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率較前兩個月相比有所下降,降幅為0.5個百分點(diǎn)左右,而且有繼續(xù)下降的可能。另據(jù)普益財(cái)富對11月28日至12月4日14家商業(yè)銀行總共發(fā)行的46款銀行理財(cái)產(chǎn)品所做的統(tǒng)計(jì),人民幣1個月期、3個月期和6個月期產(chǎn)品的保證收益型產(chǎn)品平均年收益率分別跌至1.79%、2.78%和2.94%,而前一周為2.34%、2.99%和3.28%,下跌幅度非常明顯。從產(chǎn)品種類分析,進(jìn)入降息周期后,債券到期收益率的大幅下跌,使得債券和貨幣市場理財(cái)產(chǎn)品的整體收益水平下降,因此票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益大幅下調(diào);而今年以來收益率相對穩(wěn)定的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品,由于其收益率與銀行貸款利率存在著正相關(guān)系,因此受降息影響更大。

  實(shí)際上,銀行理財(cái)產(chǎn)品所遭遇到的寒流,不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品收益率的大幅下降,更已延伸至整個發(fā)行市場的萎縮。根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì),上述46款理財(cái)產(chǎn)品全部為中資銀行發(fā)行,外資銀行首次出現(xiàn)“空檔期”;且發(fā)行數(shù)較前一周再次下降了27%,市場繼續(xù)萎縮。而從各種類型產(chǎn)品的占比來看,信貸與票據(jù)資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的周發(fā)行數(shù)再次下降一半,市場占比也下降到30.4%;另外,結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品和QDII也一時難覓蹤跡;不過,債券與貨幣市場類理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)尚好,市場占比有所提升。

  經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化帶來的不僅是收益的下跌,理財(cái)產(chǎn)品投資期限也隨之縮短。有關(guān)專家表示,目前中期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)大于短期風(fēng)險(xiǎn),從統(tǒng)計(jì)中也可以看出,在11月28日至12月4日發(fā)行的產(chǎn)品中,3個月以下產(chǎn)品市場占比躍升至69.6%,而1年期以上的產(chǎn)品已經(jīng)幾乎絕跡。這表明,市場對于中長期產(chǎn)品極度排斥,預(yù)計(jì)這種情況會持續(xù)很長時間。

  對于那些對信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘的投資者來說,目前需要關(guān)注的是大幅降息后此類產(chǎn)品的收益率和風(fēng)險(xiǎn)問題。首先,信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的收益率與銀行貸款利率直接相關(guān),因此隨著貸款利率的下調(diào),新發(fā)信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益將面臨大幅下調(diào)的可能;其次,對于存續(xù)期內(nèi)的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品,則同時存在著利率風(fēng)險(xiǎn)和提前終止風(fēng)險(xiǎn)。有業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為,前期利率風(fēng)險(xiǎn)之所以并不是特別明顯,是由于降息幅度較小,商業(yè)銀行可以犧牲部分業(yè)務(wù)收益來保證投資者的收益。但是此次利率下降幅度大,可能超過商業(yè)銀行所能獲得的業(yè)務(wù)收益,因此商業(yè)銀行只有下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品的收益。尤其值得注意的是,近期部分商業(yè)銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品中設(shè)計(jì)了浮動收益條款,利率風(fēng)險(xiǎn)則完全暴露,這部分理財(cái)產(chǎn)品的收益將大幅下降。此外,降息后,企業(yè)在考慮節(jié)省資金成本的情況下,有可能提前還貸,與之相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品也將由于基礎(chǔ)資產(chǎn)的消失而提前終止。

  進(jìn)入降息周期中的銀行理財(cái)市場,似乎正在面臨一個艱難的抉擇——對于投資者來說,前期理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)集中、大量涌現(xiàn),使得保證收益類產(chǎn)品成為首選,但事實(shí)上大量保本產(chǎn)品不僅存在著信用風(fēng)險(xiǎn),同時在資本市場動蕩、各國不斷降息的背景下,預(yù)期收益也在不斷下降,再加上隨時可能提前終止,因此需要引起足夠關(guān)注。而在銀行方面看,在充滿不確定因素下,理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行與否、如何發(fā)行,也是“一本難念的經(jīng)”。理財(cái)專家的看法是,投資于票據(jù)、短債、信貸資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)較低、流動性較強(qiáng)的投資品種,在未來一段時期仍將占據(jù)市場主流地位,特別是債券票據(jù)類理財(cái)產(chǎn)品,有望成為短期的明星產(chǎn)品。不過,投資者應(yīng)降低未來理財(cái)產(chǎn)品的收益率期望值。(記者 謝利)

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