【制度轉(zhuǎn)型】

　　人民幣匯率在調(diào)整期間，恰好遇到新的《外匯管理?xiàng)l例》的公布，是否是條例中一些規(guī)定淡化了人民幣升值的預(yù)期？條例中是否有什么亮點(diǎn)？

　　丁志杰：從長期來看，實(shí)行意愿結(jié)匯，資本流出渠道進(jìn)一步拓寬，有利于人民幣資產(chǎn)供求達(dá)到均衡。新條例指出在國際收支出現(xiàn)失衡、宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的時(shí)候，對國際收支采取必要的保障措施，從這一點(diǎn)來看是一個(gè)很大的創(chuàng)新。從總體上看，這個(gè)制度調(diào)整有助于人民幣資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開放，增強(qiáng)人民幣的信心。從短期來看，有助于游資的減少和撤出。

　　趙慶明：條例還是有一定的前瞻性，在資本項(xiàng)目開放、人民幣自由可兌換方面留了很多空間、接口，就像電腦一樣，需用的時(shí)候，直接插入接口就可以了。但實(shí)際上里面的內(nèi)容有很多早就已經(jīng)在實(shí)施了，條例此次只是集中了一下。

　　在上周公布的央行“三定”方案中，匯率司成為央行新設(shè)立的一個(gè)部門。這個(gè)部門的設(shè)立是否意味著在匯改進(jìn)程中，會有一些新的變化？

　　孫立堅(jiān)：人民幣的制度轉(zhuǎn)型已經(jīng)到了很關(guān)鍵的時(shí)候，現(xiàn)在這種拖泥帶水、漸進(jìn)式的方式后期會有一個(gè)很大的變化，我感覺匯率司的設(shè)立就是向市場發(fā)出了一個(gè)信號，人民幣的匯改進(jìn)入了一個(gè)實(shí)質(zhì)性的過程。

　　再這樣漸進(jìn)式的走法，央行貨幣政策的獨(dú)立性越來越少，貨幣政策的副作用會越來越大，只有通過匯率市場化的大踏步邁進(jìn)、外匯占款減少，才能使央行的貨幣政策不受跨境資金流動的影響。

　　魯政委：匯率司的出現(xiàn)說明央行對匯率比過去更加重視，也感受到了匯改的壓力。如果對現(xiàn)狀非常滿意的話，那理論上來講就沒有必要做這個(gè)事情。我們國家目前最主要的政府體制改革的目標(biāo)是精兵簡政，如果不是萬不得已，是不會新設(shè)一個(gè)部門的。

　　匯率的問題處理不好會影響經(jīng)濟(jì)的全局。從日本和亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)來看，其實(shí)亞洲金融危機(jī)可以說是外債或者說是匯率的問題沒有處理好引起的，可見這已經(jīng)不是一個(gè)小問題，很少有新興國家在這個(gè)方面路走得很順，所以政府部門覺得這是一個(gè)大問題，要進(jìn)行深入細(xì)致研究。

　　但是從固定匯率走向自由匯率不是一件輕松的事情，很少有國家是按他們事先的預(yù)想那么順利。相信第三季度人民幣匯率波幅擴(kuò)大的可能性最大，其實(shí)最近的人民幣匯率的大貶大升就跟這個(gè)有很大關(guān)系，非常像是早期的征兆，有可能是一種鋪墊。

　　趙慶明： 匯率司主要是把原來分散在其他處室中的職能集中起來，也說明對這個(gè)工作的重視。這樣利于集中領(lǐng)導(dǎo)，集中精力系統(tǒng)、深入地做事情。

　　但是事實(shí)上，升值能否解決國際收支不平衡的問題？匯率的確是很重要，但并不是像市場上很多人說得那么重要，它也是由很多變量來決定的。解決外部問題，需要央行和其他部門相配合，如果決策層在匯率上的指導(dǎo)思想沒有變化，沒有和其他部門達(dá)成一致，順差就可能繼續(xù)，人民幣還要升值。

　　丁志杰：成立匯率司有利于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、人民幣的國際化等問題。它的設(shè)立主要是從中國的對外金融關(guān)系的政策的角度出發(fā)的，職能更多體現(xiàn)在人民幣國際化、區(qū)域貨幣金融合作事務(wù)方面。

　　【融入國際】

　　除了常規(guī)的擬定人民幣匯率政策并組織實(shí)施等匯率政策常規(guī)職能外，匯率司還增添了“根據(jù)人民幣國際化的進(jìn)程發(fā)展人民幣離岸市場”的職能，對此應(yīng)如何理解？

　　孫立堅(jiān)：現(xiàn)在亞洲都在爭奪金融主導(dǎo)權(quán)，在已經(jīng)出現(xiàn)了離岸的NDF市場，人家覺得你沒做這個(gè)東西我來幫你做，大家都在搶這個(gè)生意。但人民幣是我們的主權(quán)貨幣，這個(gè)東西與其讓人家來做，還不如我們自己做。

　　而且在離岸市場，對資金的真實(shí)動向就可以看得很清楚了，有引導(dǎo)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的機(jī)制，為了將來人民幣大踏步地向國際邁進(jìn)。

　　一旦交易量上去，大家手里都有了人民幣，人民幣也就慢慢地加入到了世界貨幣體系里面去。中國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，我們的貨幣沒有進(jìn)入世界經(jīng)濟(jì)體系里去，而是拿著人家的貨幣來支撐我們龐大的外匯儲備，就有先天風(fēng)險(xiǎn)在里面了。

　　趙慶明：人民幣的區(qū)域化、國際化是適應(yīng)形勢變化的需要。在我印象中，“發(fā)展離岸市場”在央行職能表述中是第一次提出。但是在建立離岸市場時(shí)，貨幣的東道國能夠影響的東西很少，主要是在清算方面的工作。離岸市場的形態(tài)主要受離岸市場當(dāng)?shù)胤�律和金融法�?guī)的影響。

　　推進(jìn)貨幣國際化一方面可以通過鑄幣稅取得好處，但是另一方面也會受制于人。在推動國際化方面，政府要做很多工作，比如日本政府，就曾做過“推銷”，一方面說服本國企業(yè)在國際交易中盡可能用日元結(jié)算，同時(shí)說服其他國家用日元做儲備貨幣。

　　丁志杰：雖然是第一次提到發(fā)展離岸市場，但央行既然把它提出來了，說明它已經(jīng)做了充分的工作。

　　發(fā)展人民幣的離岸市場主要是境外的人民幣債券的發(fā)行，因?yàn)槿嗣駧诺那逅阒Ц侗仨毻ㄟ^人民銀行來完成，那么通過發(fā)展離岸市場，發(fā)行的人民幣債券也必須得到人民銀行的認(rèn)可否則就無法清算支付。沒有央行的同意，人民幣債券也就無法發(fā)行，所以說央行這次提到發(fā)展人民幣離岸市場還是很有積極意義的。地點(diǎn)上當(dāng)然是首選香港。

　　鏈接 離岸市場

　　離岸金融市場是金融衍生市場的一種。離岸金融市場 (Off-Shore Financial Market)亦稱“境外金融中心”，是非居民間從事國際性金融業(yè)務(wù)的市場。離岸市場以非居民為交易對象，資金必須來源于銀行所在國的非居民和其他國際來源的外幣資金。離岸金融市場是一種無形市場，從廣義看，它只存在于某一城市或地區(qū)而不存在于某一固定的交易場所，它是通過所在地各金融機(jī)構(gòu)與國際金融市場上的業(yè)務(wù)交往而存在。近20年來，紐約、倫敦、盧森堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西島、新加坡、香港、東京、菲律賓、百慕大、巴哈馬、巴林、巴拿馬、開曼群島等相繼成為著名離岸金融市場。(⊙本報(bào)記者 秦媛娜)