A股市場(chǎng)需要中國(guó)巴菲特

　　A股估值已近熊市最低點(diǎn)水平

　　首先，我們需要借鑒歷史來(lái)分析一下目前的市場(chǎng)估值水平：

　　從2007年的10月16日的6124點(diǎn)的歷史高峰，下跌到2008年的9月18日1802點(diǎn)的近期低點(diǎn)，本輪熊市到目前的調(diào)整幅度高達(dá)70%。計(jì)算滬深全體A股的市盈率水平變化，整體市盈率水平已經(jīng)從69.81倍回落到15.4倍(扣除負(fù)值后計(jì)算)，就算按照10月15日的市場(chǎng)收盤情況計(jì)算的話，滬深全體A股的市盈率水平為16.26，下降幅度不可謂不大。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以看出來(lái)，和前一輪熊市最低點(diǎn)的市盈率水平(即2005年6月6日的998點(diǎn)的市盈率水平15.63倍，滬深300的市盈率水平為13.01倍)比較，近期的市場(chǎng)市盈率水平已經(jīng)和前一輪熊市最低點(diǎn)的估值水平非常接近了。也說(shuō)明了目前市場(chǎng)已經(jīng)具備了一定的投資價(jià)值。一些基本面沒(méi)有改變甚至有所進(jìn)步，但估值卻非常便宜的優(yōu)質(zhì)品種已經(jīng)很值得關(guān)注了。

　　其次，我們來(lái)看一下國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況。目前的宏觀數(shù)據(jù)看表明2008年我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將有所放緩，一些研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)率將為10.1%左右。如果2009年國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境不再發(fā)生顯著惡化，國(guó)內(nèi)不出現(xiàn)大范圍的嚴(yán)重自然災(zāi)害和其他重大問(wèn)題,GDP增長(zhǎng)率雖然將繼續(xù)有所回落，但仍有望保持9.5%左右的較快增長(zhǎng)。接近兩位數(shù)的增長(zhǎng)不管放在世界上哪個(gè)國(guó)家都算做強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。雖然國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，我國(guó)難免受影響。目前世界各國(guó)正在團(tuán)結(jié)起來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)，全球救市金額近3萬(wàn)億美元，拯救危機(jī)的力度前所未有，目前的國(guó)際投資界和理論界都看到了希望。

　　我國(guó)高達(dá)1.9萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備更使我們具備了較強(qiáng)抵御國(guó)際金融風(fēng)暴的能力。此外出口雖然下滑，但是不斷增長(zhǎng)的內(nèi)需正在逐步成為GDP的重要頂梁柱。我們相信政府有能力組織協(xié)調(diào)各種資源力量，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)回落，現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)暫時(shí)回落不過(guò)是中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中的中場(chǎng)休息。中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)并未改變。

　　再次，看一下政府救市政策如火如荼發(fā)布。為了防止市場(chǎng)繼續(xù)大幅下挫，政府這兩月出臺(tái)了很多利好措施，最顯著的就是一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)貸款利率，此外還有印花稅單邊征收、匯金入市、國(guó)資委鼓勵(lì)央企回購(gòu)增持上市公司股票等。有統(tǒng)計(jì)這一個(gè)月來(lái)政府出臺(tái)的利好措施的數(shù)量竟然遠(yuǎn)多于前面的8個(gè)月，政府救市苦心清晰可見(jiàn)。近期還傳聞?wù)�府要拯救房地產(chǎn)市場(chǎng)，如采取下調(diào)房產(chǎn)稅、延長(zhǎng)貸款期限等。這些措施都是為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融風(fēng)暴對(duì)國(guó)內(nèi)造成的不利影響，提早采取措施防患于未然。目前還有取消紅利稅、新股發(fā)行制度的改革、股指期貨的推出、下調(diào)四大國(guó)有銀行的存款準(zhǔn)備金率、降低財(cái)政稅收、國(guó)資委進(jìn)一步支持央企增持回購(gòu)股份等救市措施在等待救場(chǎng)。從這兩年來(lái)宏觀調(diào)控的手段和結(jié)果看，政府調(diào)控思路清晰、決策果斷，宏觀調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見(jiàn)性、靈活性在不斷增強(qiáng)。我們相信政府有能力救市，政府救市決心決定市場(chǎng)底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。

　　由上面的分析可看出，目前市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)很低，并且經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有出現(xiàn)大幅下滑，政府救市熱情越來(lái)越高漲。我們認(rèn)為目前市場(chǎng)不斷下挫的走勢(shì)不過(guò)是投資者對(duì)國(guó)際金融危機(jī)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑擔(dān)憂的宣泄，以及對(duì)熱錢流出、大小非減持等因素的綜合反映，已經(jīng)呈現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)征兆，目前還沒(méi)有結(jié)束跡象，不排除市場(chǎng)還有創(chuàng)新低可能。但是作為價(jià)值投資者，市場(chǎng)恐懼的時(shí)候也是我們應(yīng)該貪婪的時(shí)候，巴菲特所推崇的《怎樣選擇成長(zhǎng)股》的作者費(fèi)雪先生說(shuō)過(guò)一句話“投資想賺大錢，必須要有耐性”。這句話是我們應(yīng)該牢牢記住的。

　　主持人：近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)十分劇烈，10月13日上證指數(shù)下跌到1931點(diǎn)后快速反彈，當(dāng)天最低點(diǎn)到最高點(diǎn)的反彈幅度高達(dá)7%；隔天市場(chǎng)高開(kāi)隨低走，尾盤快速跳水，從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的跌幅也高達(dá)6%。大漲到大跌，投資者無(wú)所適從，究竟如何看待當(dāng)前A股市場(chǎng)，應(yīng)該采取怎樣的投資策略？

　　主持人：近期全球股市跌聲一片，冰島股市更是在本周二的一個(gè)交易日暴跌77.42%，由此可見(jiàn)此波金融海嘯對(duì)全球股市的影響。不過(guò)，近期有著“股神”之稱的巴菲特逆勢(shì)抄底，GE、高盛、比亞迪等諸多公司獲得了巴菲特的青睞。那么，如何看待這一信息呢？(東興證券 雷 震)