“N”已寫完第一筆

　　陸水旗(阿琪)

　　這輪頗具力度的反彈是由流動(dòng)性集中釋放所驅(qū)動(dòng)的，但諸多因素表明，市場(chǎng)流動(dòng)性經(jīng)過集中釋放后正在逐漸趨緩，不久還會(huì)明顯收縮：1、盡管降息預(yù)期已消失，但國(guó)債指數(shù)仍在不斷反彈，表明以個(gè)股投機(jī)炒作為主要特征的行情已令債券市場(chǎng)資金望而卻步；2、為控制風(fēng)險(xiǎn)，各大銀行提高不良貸款撥備率已是大概率事件，這在直接壓縮銀行股利潤(rùn)空間之余，還會(huì)起到收縮流動(dòng)性的作用；3、按照以往一季度信貸規(guī)模約占全年1/3的比例、全年5萬億總信貸額度推算，從3月份起信貸釋放規(guī)模將會(huì)明顯縮��；4、大小非趁熱減持的力度不斷增強(qiáng)，不斷瓦解流動(dòng)性的推動(dòng)力。因此，雖然流動(dòng)性的慣性仍在，但自去年11月份以來的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)行情已經(jīng)告一段落，即在全年“N”形的行情架構(gòu)中，本輪流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的“去庫(kù)存行情”已經(jīng)寫完了第一筆，后市需要再度尋求一個(gè)“需求底”，“N”形中更具力度與空間的二次反彈尚待需求底形成后的“復(fù)蘇行情”來書寫。

　　對(duì)此行情格局，技術(shù)上的解釋可能是始于1664點(diǎn)大B浪反彈的第一波反彈已經(jīng)完成。由于今年是政策刺激年、并購(gòu)重組年，雖然“主題投資”題材刺激的個(gè)股行情仍會(huì)比較活躍，但大多數(shù)個(gè)股行情已進(jìn)入“棄之可惜，食之無味”的雞肋狀態(tài)。有鑒于此，當(dāng)前的投資策略不難明確：1、遠(yuǎn)離前期高度投機(jī)炒作的純概念、題材甚至是“講故事”的個(gè)股。每一輪新行情的形成都會(huì)出現(xiàn)風(fēng)格上的變化，即行情有“新瓶不裝舊酒”之規(guī)律。由于后一輪行情是“需求底”形成后的復(fù)蘇行情，行情重心將更多地聚焦于業(yè)績(jī)復(fù)蘇的行業(yè)與股票，本輪行情的熱點(diǎn)股將是下輪行情的“邊緣股”。以概念與題材甚至是“講故事”而被投機(jī)炒作的個(gè)股在漲幅達(dá)到翻幾番后，其被套風(fēng)險(xiǎn)不亞于在5000點(diǎn)、6000點(diǎn)時(shí)被套。對(duì)于“講故事”而被投機(jī)炒作的個(gè)股，大小非是最了解其中故事成分的，當(dāng)行情因投機(jī)而高漲后，正是大小非們減持的天賜良機(jī)，投機(jī)成分越濃，后期所受到的減持壓力就越大；2、不久將迎來年報(bào)披露高峰期，更有意義的是深入研讀年報(bào)與季報(bào)，把那些已經(jīng)“清庫(kù)”甚至是超計(jì)提的公司作個(gè)“備份”，未來“需求底”形成、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，業(yè)績(jī)與股價(jià)“跑得快”的正是這些公司。此外，通過年報(bào)與季報(bào)對(duì)有資產(chǎn)注入計(jì)劃的公司建立“檔案”，以便在后期的主題投資行情中能夠“順藤摸瓜”，追蹤其資產(chǎn)注入的進(jìn)展，而不是等行情風(fēng)生水起之后在市場(chǎng)中“道聽途說”。在年報(bào)披露期，無論是“備份”清庫(kù)的內(nèi)生性增長(zhǎng)還是資產(chǎn)注入的外生性增長(zhǎng)，都是旨在為后一輪“需求底”形成后的復(fù)蘇行情做準(zhǔn)備。過去4個(gè)月大多數(shù)投資者都獲得了超過50%的收益，年內(nèi)在“需求底”形成后再獵取一次50%以上的收益就有了充分的條件。(本文作者為上海證券通首席分析師)

　　從成長(zhǎng)性的角度看待新能源

　　桂浩明

　　不久前，筆者撰文談到要用戰(zhàn)略眼光來看待新能源，成文之后，感到意猶未盡，再?gòu)某砷L(zhǎng)性的角度來談?wù)剬?duì)新能源的看法。

　　國(guó)家要發(fā)展新能源，現(xiàn)在已形成了某種共識(shí)，但一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題也擺在大家的面前，畢竟新能源的大規(guī)模發(fā)展剛剛起步，還沒有達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)的程度，與使用傳統(tǒng)能源相比，使用新能源的成本高，穩(wěn)定性也差。雖然大家都很看好新能源，但真正要在投資新能源股中獲利，時(shí)機(jī)還沒有到。一項(xiàng)新的技術(shù)如果不能穩(wěn)定地產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，它在社會(huì)上就難以真正立足。

　　現(xiàn)在發(fā)展、投資新能源，經(jīng)濟(jì)性是一個(gè)瓶頸。觀察一下最近被市場(chǎng)熱炒的若干新能源股票，除了像金風(fēng)科技這樣的個(gè)別品種外，多數(shù)新能源概念股的盈利大頭是還在其他產(chǎn)業(yè)上，新能源部分多數(shù)沒有什么像樣的盈利，有的甚至還在虧損。一個(gè)例外是川投能源，其投資的四川新光硅業(yè)去年貢獻(xiàn)了很大一塊利潤(rùn)，但新光的主導(dǎo)產(chǎn)品單晶硅從去年下半年開始價(jià)格就出現(xiàn)了下跌，估計(jì)2009年的貢獻(xiàn)會(huì)減少，以致公司開始考慮把主業(yè)調(diào)整到水電方面。事實(shí)上，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)盈利能力普遍是不夠強(qiáng)的，新能源的產(chǎn)業(yè)化利用也缺乏足夠的效益，在相當(dāng)程度上要依靠政府補(bǔ)貼。正因這樣，不少投資者對(duì)于新能源股是不太看好的。

　　但發(fā)展新能源終究是國(guó)家的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，而且是必由之路，甚至可以說是舍此沒有更好的選擇，新能源產(chǎn)業(yè)存在長(zhǎng)期快速發(fā)展的空間。以目前世界范圍新能源的使用狀況來說，其占總的能源比例還相當(dāng)?shù)?不到3%)，即便只是提高到具有影響力的20%的程度，也需要有一個(gè)跨越式的大發(fā)展。有人推測(cè)，要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)在的新能源戰(zhàn)略，這個(gè)行業(yè)恐怕要高速發(fā)展20年，而現(xiàn)在也許還沒有一個(gè)行業(yè)具有這樣好的前景。當(dāng)新能源產(chǎn)業(yè)處于持續(xù)的快速擴(kuò)張狀態(tài)時(shí)，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，其成本會(huì)大幅下降，從而不斷增強(qiáng)與傳統(tǒng)能源競(jìng)爭(zhēng)的能力。太陽(yáng)能光伏發(fā)電是現(xiàn)在成本最高的發(fā)電形式，但這幾年來它差不多每?jī)赡昃湍芙档鸵话胱笥业某杀荆�再過若干年，會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的綜合比價(jià)優(yōu)勢(shì)。雖然現(xiàn)在新能源產(chǎn)業(yè)還缺乏盈利能力，相關(guān)的公司業(yè)績(jī)平庸，難以吸引價(jià)值投資者，但由于國(guó)家的補(bǔ)貼政策，加上產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的前景，還是會(huì)有一部分優(yōu)勢(shì)企業(yè)能脫穎而出的，它們所具備的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，一旦與國(guó)家的傾斜政策相配套，加上市場(chǎng)的快速發(fā)展，這些企業(yè)一定會(huì)體現(xiàn)出非常好的成長(zhǎng)性，也許幾年后就會(huì)成為“小型巨人”乃至產(chǎn)業(yè)中的骨干，能創(chuàng)造出很高的利潤(rùn)。

　　在當(dāng)前的股市上，買新能源股時(shí)應(yīng)該這樣考慮，某家公司對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)投入的多少、所投資產(chǎn)品的技術(shù)先進(jìn)度以及在同行業(yè)中的地位，加上技術(shù)的成熟程度及市場(chǎng)推廣前景、能否得到政策的傾斜等，構(gòu)成了成長(zhǎng)性的各個(gè)要素。投資新能源股者對(duì)此要高度重視，只有這樣，對(duì)新能源股的投資才不會(huì)變成變相的投機(jī)。(本文作者為申銀萬國(guó)研究所首席分析師)

　　倒春寒與股市行情

　　文興

　　最近不少朋友都在說股市遇到了“倒春寒”。倒春寒是指在氣候回升的過程中，突然出現(xiàn)一段仿佛回到冬天的日子，讓人感到寒氣襲人。但筆者感到，凡是用倒春寒一詞來描述行情的人都是對(duì)后市看好的，言下之意是春天不久就會(huì)來的。

　　2月17日股市攻擊2400點(diǎn)未果，一波“逼空”行情暫時(shí)畫上句號(hào)。之后的股市真的很像“倒春寒”，2月26日，滬深股市上演了一波令人意外的尾盤跳水，上證指數(shù)大跌3.87%，深成指盤中跌幅一度超過7%。

　　在本輪上漲行情中，盡管此前也曾出現(xiàn)過大跌，但跌停個(gè)股的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有本周四、周五多，有分析人士表示，經(jīng)過26日的大跌，市場(chǎng)的調(diào)整趨勢(shì)已確立，后市將考驗(yàn)1664點(diǎn)前低點(diǎn)；也有分析人士認(rèn)為，26日的大跌只是一次短期調(diào)整，最多再下跌百點(diǎn)，在2000點(diǎn)獲得支撐之后再展升勢(shì)。

　　近期美歐等幾大經(jīng)濟(jì)體情況陸續(xù)惡化，對(duì)A股市場(chǎng)的負(fù)面影響最終還是體現(xiàn)了出來。本周市場(chǎng)大幅下挫，投資者情緒嚴(yán)重受挫，下補(bǔ)第二個(gè)缺口的壓力相應(yīng)增大。

　　部分基金及時(shí)安撫基民：觀點(diǎn)仍然不變，輕指數(shù)重個(gè)股前三季度將成為主基調(diào)，隨著國(guó)家固定資產(chǎn)投資刺激計(jì)劃真正落實(shí)到實(shí)體層面，相關(guān)受益行業(yè)及個(gè)股將在數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)下獲得超額的收益。

　　回過頭來看看倒春寒，其形成的原因其實(shí)并不復(fù)雜，它既是一種天氣現(xiàn)象，也是人類的一種心理現(xiàn)象。我們可以留意，在倒春寒的這段時(shí)間里，人們一般都會(huì)比較郁悶。春天是個(gè)氣候多變的季節(jié)，雖然逐步回暖，但冷空氣活動(dòng)的次數(shù)較為頻繁，過早脫去棉衣，一旦冷空氣來襲，可能會(huì)一下子適應(yīng)不了，身體的抵抗力也會(huì)下降，很容易著涼感冒甚至發(fā)熱。眼下大家都眼巴巴地等著春天來臨，前幾天曾聽到春雷的轟鳴聲，它確確實(shí)實(shí)地告訴人們，不管目前氣候如何變幻無常，春天還是在漸行漸近。筆者從內(nèi)心希望股市也能像氣候那樣，從殘冬盡快進(jìn)入萬物復(fù)蘇的春天，盡快從“倒春寒”的逼人寒氣中走出來。衷心希望下一波行情來臨時(shí)能得到基本面的支持，能有更多的資金來推動(dòng)，當(dāng)然也希望國(guó)際金融危機(jī)有好轉(zhuǎn)的跡象。(本文作者為著名市場(chǎng)分析人士)