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債券投資以穩(wěn)為贏 銀行理財(cái)繞“債”而行

2008年07月30日 12:45 來(lái)源:金融時(shí)報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  債券投資,長(zhǎng)期以來(lái)一直為機(jī)構(gòu)投資者所關(guān)注,卻并不被普通個(gè)人投資者所熟悉。特別是在前兩年股市“牛氣沖天”之時(shí),債券市場(chǎng)又受加息預(yù)期影響,一度較為疲軟,就更被大多數(shù)普通投資者忽略。但到了2008年,債市的魅力再現(xiàn)。2008年年初至6月26日,上證綜指跌幅達(dá)到45.88%,幾乎沒(méi)有幾個(gè)投資者不遭受重創(chuàng),但同期的中債全價(jià)指數(shù)上漲0.68%,中債企業(yè)債全價(jià)指數(shù)上漲1.60%,顯示出債市作為投資理財(cái)“安全墊”的避險(xiǎn)特點(diǎn)。

  債券投資以穩(wěn)為贏

  在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下,債券的避險(xiǎn)功能被投資者所關(guān)注。眾所周知,債券是金融市場(chǎng)中的一個(gè)重要投資品種,在機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資組合構(gòu)成中占據(jù)著重要的位置,是投資組合收益穩(wěn)定性的重要支撐。債券是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌措資金而向債券投資者出具的,并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債務(wù)憑證。其典型特征是在投資者買(mǎi)了債券后,在到期時(shí)發(fā)行人要?dú)w還投資者本金,在債券上市期間要定期地償付資金運(yùn)用的時(shí)間成本與經(jīng)濟(jì)成本——利息。因此,一旦買(mǎi)入債券后,其安全性要顯著地高于其他金融投資品?梢哉f(shuō),正是由于其發(fā)行條款中承諾的還本并付息的特征,使之在當(dāng)前股市波動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)性高的投資環(huán)境下,能夠彰顯出保本、安全的本色。

  債券品種較為繁雜,特別是近兩年非;钴S的企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債,更是為廣大投資者提供了一個(gè)較股票、基金風(fēng)險(xiǎn)小,較銀行儲(chǔ)蓄收益高的理財(cái)工具。從近期的資本市場(chǎng)來(lái)看,不少地產(chǎn)公司因?yàn)橘Y金鏈的緊張,也紛紛發(fā)行公司債。像近期發(fā)行的“08北辰債”票面利率高達(dá)8.2%、“08新湖債”的票面利率更高達(dá)9%。公司債雖然看上去很美,但是卻面臨著利率、流動(dòng)性、信用、回收、通脹五大風(fēng)險(xiǎn)。因此,理財(cái)師提示:對(duì)于利率和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn),投資者可采用分散投資的方法予以規(guī)避,盡量購(gòu)買(mǎi)不同期限的公司債券;對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)盡量選擇交易活躍的公司債券;為了防范信用風(fēng)險(xiǎn)和回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn),投資者在選擇公司債券時(shí),一定要對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查,通過(guò)對(duì)其報(bào)表進(jìn)行分析,了解其盈利能力、償債能力和經(jīng)營(yíng)狀況,切忌購(gòu)買(mǎi)經(jīng)營(yíng)狀況不好、信譽(yù)不佳的公司債券。

  市場(chǎng)看好下半年走勢(shì)

  有專(zhuān)家對(duì)今年下半年的債市進(jìn)行了分析。一方面,由于今年一直沒(méi)有加息,股市又出現(xiàn)深幅的下挫,部分資金轉(zhuǎn)向債市的跡象比較明顯,除了可轉(zhuǎn)債、其他老債從去年下半年以來(lái)都有明顯的上漲。在增發(fā)和IPO都出現(xiàn)大量破發(fā)的情況下,債市無(wú)疑成了資金的避風(fēng)港,在股市積弱已深,無(wú)法判明底部的情況下,穩(wěn)健型的投資者從股市撤到債市無(wú)疑是明智之舉。年初以來(lái),債券基金的發(fā)行明顯搶過(guò)了偏股基金的發(fā)行,也反映了投資者回避股市風(fēng)險(xiǎn)的心理。

  另一方面,上半年一直堅(jiān)持了緊的貨幣政策,幾乎每月調(diào)整一次存款準(zhǔn)備金率,最近的一次調(diào)整,由于擔(dān)心越南的金融危機(jī)向國(guó)內(nèi)傳導(dǎo),而一次性猛調(diào)了1%,目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于歷史最高水平。而下半年一味調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的政策可能會(huì)拋棄,加息和發(fā)行中長(zhǎng)期債券對(duì)于收縮居民手中資金的流動(dòng)性可能會(huì)更加有效。

  專(zhuān)家還表示,考慮到影響債市的主要是利率和資金兩個(gè)因素,目前流動(dòng)性仍然是過(guò)剩的,而股市大跌之后會(huì)有一段時(shí)間的蕭條,很難奢望下半年即出現(xiàn)大的反轉(zhuǎn)行情,短期內(nèi)股票和基金的財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)變小,所以債市的資金方面不是問(wèn)題。需要提醒的是,一旦加息預(yù)期形成,中長(zhǎng)期債券的價(jià)格必然會(huì)下跌,所以目前的債券投資需要考慮流動(dòng)性和期限。

  銀行理財(cái)繞“債”而行

  盡管債市近期被熱捧,但是從最新的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)據(jù)中卻能發(fā)現(xiàn),銀行系理財(cái)產(chǎn)品似乎有意繞“債”而行。有數(shù)據(jù)顯示,從7月18日至7月24日,共有25家商業(yè)銀行(包括22家中資銀行和3家外資銀行)共推出了101款理財(cái)產(chǎn)品。其中,中資銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品96款,外資銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品5款。從產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看,保證收益理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了23款,市場(chǎng)占比(該類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品占當(dāng)期全部理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)的比例)為22.8%,其中包括1款保證最低收益的結(jié)構(gòu)型理財(cái)產(chǎn)品;保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了14款,市場(chǎng)占比為13.9%,這部分理財(cái)產(chǎn)品基本是結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品;另外,非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行了64款,市場(chǎng)占比為63.3%,這部分產(chǎn)品中有很多是信貸資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品。從投資方向來(lái)看,投資于信貸與票據(jù)資產(chǎn)的仍然最多,68款的發(fā)行量較前期也有所增加,占到全部理財(cái)產(chǎn)品的67.33%,這個(gè)比例比前期明顯增加。

  數(shù)據(jù)中,惟一與前期不同的是,之前發(fā)行較多的債券和貨幣市場(chǎng)投資類(lèi)產(chǎn)品驟降至不足10款,僅有中信銀行發(fā)行了1款投資于貨幣市場(chǎng)基金的證券投資類(lèi)產(chǎn)品。是什么導(dǎo)致了銀行對(duì)債券市場(chǎng)熱度銳減?

  據(jù)了解,當(dāng)前投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品避險(xiǎn)要求增高,許多銀行都推出了投資于債市的理財(cái)產(chǎn)品,由于做此類(lèi)理財(cái)?shù)你y行增多,套利空間自然縮小,導(dǎo)致現(xiàn)在銀行發(fā)債券或者票據(jù)產(chǎn)品,稍有不慎就可能虧損。另外,現(xiàn)在銀行發(fā)行的掛鉤票據(jù)的理財(cái)產(chǎn)品,多半是以銀行承兌匯票雙買(mǎi)斷的形式,因此風(fēng)險(xiǎn)非常低,甚至是零風(fēng)險(xiǎn),這使得不少銀行對(duì)此類(lèi)產(chǎn)品情有獨(dú)鐘。然而,此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品必須在扣除信托計(jì)劃承擔(dān)的固定費(fèi)用后,才能將到期年收益率回饋給投資人,而票據(jù)行情變化很快,市場(chǎng)利率經(jīng)常在調(diào)整,在6月份之后,利率的持續(xù)下行打擊了銀行發(fā)行的信心。

  債券票據(jù)產(chǎn)品盈利的局限性,在小型中資銀行尤其是城商行表現(xiàn)更為明顯。一位城商行的理財(cái)產(chǎn)品研發(fā)人員就表示,近來(lái),經(jīng)營(yíng)債券和票據(jù)的利潤(rùn)相當(dāng)微薄,扣除中間環(huán)節(jié)的費(fèi)用,如果銀行在造作上稍有不當(dāng),就有可能虧本,F(xiàn)在,對(duì)待此類(lèi)產(chǎn)品也非常謹(jǐn)慎,還在關(guān)注下半年的產(chǎn)品研發(fā)方向。

  由此看來(lái),債券類(lèi)傳統(tǒng)的保本收益產(chǎn)品已經(jīng)漸漸觸及到了銀行自身盈利的底線,怎樣找出新的投資方向,成為下半年銀行理財(cái)產(chǎn)品能否盈利的關(guān)鍵。(付秋實(shí))

編輯:楊威】
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