債券基金成為2008年公募基金業(yè)最大的贏家。但是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，2009年新年開局，債券市場和債券基金都開始有所降溫。盡管不少分析師認(rèn)為，牛年里債市仍然是最值得關(guān)注的投資方向之一，但是債市和債基很難復(fù)制2008年大牛的行情，呈現(xiàn)給投資者的將會是慢牛行情。因此投資者對2009年的債基收益應(yīng)該保持一個合理預(yù)期。

　　債市新年開局不利

　　2009年新年伊始，債市沒有上演“開門紅”，而是連續(xù)回調(diào)，給牛年債市開了個“熊”兆。其實(shí)從去年12月中旬過后，債券基金單位凈值瘋狂上漲的勢頭有所減緩，并出現(xiàn)整體快速下跌，而且近期波動漸趨加大。今年元旦過后，上證國債指數(shù)連續(xù)下挫，累計(jì)跌幅超過0.5%，企債指數(shù)也同樣回調(diào)。這導(dǎo)致去年風(fēng)光無限的債券基金在新年普遍出現(xiàn)虧損，而且跌幅不小。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至1月16日，60只債基今年凈值平均下跌為0.37%，而在去年四季度，60只債基單位凈值平均上漲約5.55%。

　　今年債券市場將是“慢�！�

　　債券市場已經(jīng)持續(xù)半年的走牛趨勢將在2009年改變嗎？這是很多投資者關(guān)心的問題。長盛基金固定收益部總監(jiān)朱劍彪博士告訴記者，2009年債市行情更多將演繹為在寬松的資金面維持下的整個債券市場慢�；蛘哒鹗幮星�。“從目前我國經(jīng)濟(jì)周期所處的階段看，債券的牛市格局還是存在的，但市場共識債市將進(jìn)入輕度衰退甚至中度衰退。從去年八九月份以來，整個債券市場收益率水平下行非�？�，所以未來債券的獲利空間相對有限�！敝觳┦空f。海通證券債券分析師也指出，近段時間債市下跌主要是由于去年債市漲幅很高，風(fēng)險(xiǎn)積累越來越大，同時，市場對于債市風(fēng)險(xiǎn)越來越謹(jǐn)慎，一些基金等機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)，但總體而言，債市近期只是短暫的回調(diào)，而長期來看，債市的慢牛行情仍會延續(xù)。

　　債市上半年好過下半年

　　申銀萬國指出，從目前來看，非常有限的潛在收益率下降空間將會影響機(jī)構(gòu)的投資行為；財(cái)政刺激計(jì)劃推動，經(jīng)濟(jì)階段性好轉(zhuǎn)導(dǎo)致市場對經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修正；股市階段性反彈導(dǎo)致的投資主體投資傾向的轉(zhuǎn)變；降息不斷兌現(xiàn)導(dǎo)致的利好因素出盡等，這些都會成為債市短期波動的重要影響因素。

　　中銀國際證券發(fā)布的研究報(bào)告則顯示，2009年債券市場前半年表現(xiàn)將好于后半年。報(bào)告指出，一季度市場利率可能觸及市場預(yù)測的下限，隨后部分不穩(wěn)定資金出逃債市及偏低的利率可能引發(fā)技術(shù)性調(diào)整；下半年晚些時候，隨著CPI走出負(fù)值區(qū)間，宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能反彈及資本流出的累積效應(yīng)，利率可能趨勢性走高，債市投資風(fēng)險(xiǎn)也會越來越大。

　　細(xì)選“品種”是牛年債券投資重點(diǎn)

　　對于牛年債市的投資，華寶興業(yè)增強(qiáng)收益?zhèn)�券基金擬任基金經(jīng)理曾麗瓊建議，投資人應(yīng)以精選債券品種以及構(gòu)建債券投資組合為重點(diǎn)。如何在變化的市場中制定順應(yīng)市場的投資策略，是取得成功的關(guān)鍵。在信用產(chǎn)品方面，渤海證券建議，重點(diǎn)關(guān)注5至10年期鐵道債，3至7年銀行間AAA中期票據(jù)，5至10年交易所AAA企業(yè)債、5至10年銀行間AAA企業(yè)債。在信用債行業(yè)選擇上，中投證券認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩并不能快速見底，故在2009年上半年信用債的行業(yè)配置策略為超配防御性，標(biāo)配基建類，低配制造業(yè)；在下半年，投資人則可以考慮部分以內(nèi)需為主導(dǎo)的周期性行業(yè)，如公路行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)公司債券。

　　債基仍應(yīng)配置但要降低收益預(yù)期

　　曾麗瓊表示，雖然空間上債券的牛市已經(jīng)走過了一大半，但是后續(xù)的行情是否會很快結(jié)束還無法下定論。“對于厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，債市仍然是最值得關(guān)注的投資方向之一，債券基金也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適度配置�！眹�金證券基金研究中心張劍輝認(rèn)為，未來兩三個月內(nèi)，債市仍相對樂觀，投資純債基金仍會有3%至7%的收益率，但此后隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，債市收益率走低以及股市轉(zhuǎn)暖資金回流，債券基金收益率會逐步降低，但維持正收益還是可能的。鑒于上述理由，投資者需要對債券基金保持合理的收益預(yù)期。有機(jī)構(gòu)判斷2009年債券基金大致的盈利空間在3%至4%，未來市場波動會越來越多，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)仍然是投資的第一要務(wù)。(邵澤慧)