市場(chǎng)上關(guān)于基民利用基金轉(zhuǎn)換獲利的說(shuō)法十分流行，筆者對(duì)此進(jìn)行了一定的跟蹤和分析，發(fā)現(xiàn)這些說(shuō)法主要出自一些基金公司的市場(chǎng)營(yíng)銷人士。由于基金公司在市場(chǎng)“投資者教育”方面話語(yǔ)權(quán)很高，“聲音”很大，使得上述說(shuō)法在當(dāng)前這個(gè)低迷的市道非常引人關(guān)注。在基金市場(chǎng)上，由于基金公司是“賣方”，對(duì)于他們的營(yíng)銷宣傳，大家可以聽(tīng)，但一定要有鑒別。

　　“做基金轉(zhuǎn)換可以獲利”觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的

　　從邏輯上來(lái)講，如果“做基金轉(zhuǎn)換可以獲利”，那么投資者就多了一種投資方式或一種獲利方式，那么理論上大家都去做轉(zhuǎn)換，就可以賺錢了。但事實(shí)上完全不是這么回事�！白龌�金轉(zhuǎn)換可以獲利”這種說(shuō)法具有一定的誤導(dǎo)性。在市場(chǎng)上，不可能有那么多天上掉餡餅式的、簡(jiǎn)單的獲利方式。

　　當(dāng)然，基金轉(zhuǎn)換具有兩大顯著優(yōu)點(diǎn)：提高了投資者的某些投資效率；降低了投資者的某些投資成本。這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)值得廣大投資者重視，這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)也是基金公司市場(chǎng)營(yíng)銷人士有時(shí)用來(lái)忽悠投資者的地方。

　　(一)關(guān)于效率�！蹲C券投資基金運(yùn)作管理辦法》第二十條規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)自收到投資人申購(gòu)、贖回申請(qǐng)之日起三個(gè)工作日內(nèi)，對(duì)該申購(gòu)、贖回的有效性進(jìn)行確認(rèn)�；�金管理人應(yīng)當(dāng)自接受投資人有效贖回申請(qǐng)之日起七個(gè)工作日內(nèi)支付贖回款項(xiàng)，但中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊基金品種除外。”按照上述規(guī)定，完成一個(gè)常規(guī)的贖回、申購(gòu)流程，前后需要10天的時(shí)間也是正常的。另外，在代理銷售基金方面，各商業(yè)銀行之間相互分割，主要代銷自己托管的基金，投資者如果想跨行申購(gòu)基金，轉(zhuǎn)移資金也是一件風(fēng)險(xiǎn)較大且十分煩瑣的事情。

　　在這種并不方便的交易流程下，如果能夠恰當(dāng)?shù)乩�用好基金轉(zhuǎn)換處理一些交易問(wèn)題，上述煩惱就不會(huì)存在。對(duì)于T日申請(qǐng)基金轉(zhuǎn)換的投資者，轉(zhuǎn)換申請(qǐng)通常可以在T+2日(工作日)得到確認(rèn)。

　　(二)關(guān)于成本。與股票市場(chǎng)相比，同為投資產(chǎn)品，投資于基金的成本非常高。相對(duì)于常規(guī)的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回成本，基金轉(zhuǎn)換在某些特定的情況下可以讓投資者節(jié)省一定的投資成本。早期曾有個(gè)別基金公司另外收取“轉(zhuǎn)換費(fèi)”，變相提高了投資者的交易成本，現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有基金公司這樣做了�；�金轉(zhuǎn)換已經(jīng)真正成為方便投資者的基金交易方式。至于某些基金公司所謂的免除“轉(zhuǎn)換費(fèi)”等說(shuō)法，本質(zhì)上只是營(yíng)銷宣傳的噱頭。

　　不同的基金公司有不同的轉(zhuǎn)換成本，各基金公司在轉(zhuǎn)換費(fèi)率的規(guī)定上也有一些差別，但萬(wàn)變不離其宗，基金的轉(zhuǎn)換成本可以從“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”和“贖回費(fèi)補(bǔ)差”這兩個(gè)方面來(lái)理解。

　　所謂“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”是指不同的基金有不同的申購(gòu)費(fèi)率，如股票型基金的申購(gòu)費(fèi)率是1.5%，債券型基金通常在0.6%左右，貨幣市場(chǎng)基金的申購(gòu)費(fèi)率是零。如果投資者從具有高申購(gòu)費(fèi)率的基金轉(zhuǎn)為低申購(gòu)費(fèi)率的基金，則不需要再交納申購(gòu)費(fèi)，如從股票型基金轉(zhuǎn)為債券型基金或者貨幣市場(chǎng)基金；如果投資者從貨幣市場(chǎng)基金轉(zhuǎn)為股票型基金，則需要交納“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”，即1.5%；如果投資者從債券型基金轉(zhuǎn)為股票型基金，也需要交納“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”，即0.8%左右。

　　在申購(gòu)費(fèi)的收取方面，一些基金公司的基金設(shè)有前端收費(fèi)(申購(gòu)時(shí)交納申購(gòu)費(fèi)用)和后端收費(fèi)(贖回時(shí)交納申購(gòu)費(fèi)用)兩種方式，常規(guī)的基金轉(zhuǎn)換是在“前端收費(fèi) ”的基金之間進(jìn)行。除了這種“前端-前端”的轉(zhuǎn)換之外，如果投資者想進(jìn)行較為少見(jiàn)的“前端-后端”、“后端-后端”、“后端-前端”轉(zhuǎn)換，請(qǐng)參看各個(gè)基金公司的具體規(guī)定。在有些公司里，后三種方式可能都不能實(shí)施，或者只能夠做其中的一、二項(xiàng)。

　　所謂“贖回費(fèi)補(bǔ)差”，一是指不同的基金有不同的贖回費(fèi)率，如股票型基金基礎(chǔ)贖回費(fèi)率起點(diǎn)為0.5%，貨幣市場(chǎng)基金的贖回費(fèi)率為零；二是指有些同類型基金的贖回費(fèi)率是隨著持有期限的延長(zhǎng)而遞減，如有些股票型基金規(guī)定持有期滿一年、不足兩年為0.25%，滿兩年后為零。因此，不同基金的贖回費(fèi)率之間可能存在差距。如果轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)率高于轉(zhuǎn)入基金的贖回費(fèi)率，則需要收取“贖回費(fèi)補(bǔ)差”；如果轉(zhuǎn)出基金的贖回費(fèi)低于轉(zhuǎn)入基金的贖回費(fèi)，則不收取該費(fèi)用。

　　根據(jù)市場(chǎng)變化適時(shí)做好基金轉(zhuǎn)換

　　這里所說(shuō)的基金轉(zhuǎn)換，是希望廣大投資者能夠在合適的時(shí)候選擇投資合適的基金。因?yàn)椴煌�類型的基金有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，尤其是在不同的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情背景下，不同類型基金會(huì)有不同的績(jī)效表現(xiàn)。如在2006、2007這兩年的牛市行情中，以股票市場(chǎng)為主要投資對(duì)象的基金，即封閉式基金、股票型基金、指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金，以及目前有較高股票投資比例的特殊策略基金，還有雖然是以債券市場(chǎng)為主要投資對(duì)象，但卻可以進(jìn)行一定量股票投資的偏債型基金、債券型基金、保本型基金等，都曾經(jīng)獲得了良好的收益。

　　但當(dāng)股票市場(chǎng)大幅下跌的時(shí)候，上述各類基金的凈值普遍虧損，能夠保持盈利的基金品種只有貨幣市場(chǎng)基金、中短債基金和債券型基金。

　　由此看來(lái)，基于各類基礎(chǔ)市場(chǎng)的中、長(zhǎng)期走勢(shì)，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行選時(shí)是完全必要的。這也就是為什么在這次股票市場(chǎng)大跌、投資者全體重虧之后，基金公司的持續(xù)營(yíng)銷選擇基調(diào)有了一定的改變，不再盲目地說(shuō)“長(zhǎng)期投資”，而是大力宣傳基金轉(zhuǎn)換的內(nèi)在原因。

　　做好基金轉(zhuǎn)換的基本策略

　　基金轉(zhuǎn)換的基本策略，就是只要能夠在股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金這兩類基金之間做好適時(shí)的轉(zhuǎn)換就可以了。如2005年末，貨幣市場(chǎng)基金的市場(chǎng)占比是47.97%，2007年末，股票型基金的市場(chǎng)占比是54.43%。這兩類基金市場(chǎng)占比的巨大變化，是中國(guó)全體基民共同選時(shí)機(jī)、選產(chǎn)品的結(jié)果。今年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模又在不斷擴(kuò)大，華夏現(xiàn)金增利的規(guī)模又達(dá)到了100多億份，全市場(chǎng)又開(kāi)始再次證明上述轉(zhuǎn)換真理了。

　　為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？回顧過(guò)去，在2005年以前，股票市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四年多的熊市，投資者不敢買股票，不敢買股票型基金，近半數(shù)的人都在買貨幣市場(chǎng)基金；2007年末，股票市場(chǎng)走出兩年波瀾壯闊的超級(jí)大牛市行情，投資者買股票、買股票型基金的熱情達(dá)到了空前的高度，過(guò)半數(shù)的資金集中在了股票型基金上。因此說(shuō)，投資基金，還是要選時(shí)、選品種。

　　目前，基金市場(chǎng)上的基金種類很多，除了股票型基金、貨幣市場(chǎng)基金以外，還有其他很多種類的基金，如指數(shù)型基金、偏股型基金、平衡型基金、偏債型基金、債券型基金、保本型基金、中短債基金等，這些基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征主要集中在股票型基金與貨幣市場(chǎng)基金之間，適合一些有特殊風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的投資者進(jìn)行選擇和轉(zhuǎn)換。

　　轉(zhuǎn)換必須靈活

　　這里所說(shuō)的靈活轉(zhuǎn)換，即建議投資者不要只做基金公司宣傳的那種狹義的轉(zhuǎn)換，而是要做一個(gè)廣義的轉(zhuǎn)換：在合適的時(shí)候，投資合適的基金。只要基金好，無(wú)論哪個(gè)公司的都可以，絕對(duì)不能對(duì)某些公司、某些基金從一而終，除非那個(gè)公司旗下的基金全部很好�？傊�，贖回不合適的基金，申購(gòu)更合適的基金，就是最好的轉(zhuǎn)換。作為投資者，一定要有清醒的意識(shí)，千萬(wàn)不要被做基金轉(zhuǎn)換可以節(jié)省那一點(diǎn)點(diǎn)微薄的交易成本所打動(dòng)，轉(zhuǎn)換到一只雖然是低風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)業(yè)績(jī)卻不好的基金上。因?yàn)檫@樣做，在業(yè)績(jī)上的機(jī)會(huì)成本損失，將有可能超過(guò)那微薄的交易手續(xù)費(fèi)。

　　另外，當(dāng)投資者在“高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品-低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”間不斷循環(huán)轉(zhuǎn)換的時(shí)候，做“高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品-低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換，可以節(jié)省一些費(fèi)用，但在做“低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換的時(shí)候，基金公司還是會(huì)收取“申購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差”的，否則大家都先申購(gòu)貨幣市場(chǎng)基金，然后轉(zhuǎn)入股票型基金，豈不美哉。對(duì)于這樣的風(fēng)險(xiǎn)，基金公司早有嚴(yán)密的防范。而相關(guān)基金公司在宣傳的時(shí)候不舉做“低風(fēng)險(xiǎn)低收益產(chǎn)品-高風(fēng)險(xiǎn)高收益產(chǎn)品”基金轉(zhuǎn)換的例子，不能不說(shuō)是一種誤導(dǎo)：沒(méi)有把事情說(shuō)完整。

　　就廣義的基金轉(zhuǎn)換來(lái)說(shuō)，投資者到底該如何選擇下一只基金呢？看業(yè)績(jī)排名。這既是最為客觀的選擇方式，也是最適合普通投資者的方式。以基金的綜合業(yè)績(jī)排名為依據(jù)，參考一些其他方面的分析，如公司分析、產(chǎn)品分析、市場(chǎng)分析等等，是一種更高層次的選擇方式，大家如果有時(shí)間，有條件，有能力，可以逐步深入地進(jìn)行。(王群航 中國(guó)銀河證券基金研究中心)