9月23日和10月1日，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司分別投資高盛50億美元，投資通用電氣30億美元。近一個(gè)月來(lái)，他已經(jīng)6次出手抄底。10月17日，他又在《紐約時(shí)報(bào)》撰文說(shuō)，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于“糟糕”境地，但他正在購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票，認(rèn)為股市長(zhǎng)期將上漲。

　　投資者普遍認(rèn)為，巴菲特正在利用其財(cái)力和聲望，為公眾利益出手。但是，巴菲特是不是真的永遠(yuǎn)都不犯錯(cuò)呢？其抄底的舉動(dòng)能否起到人們想象中的作用呢？從巴菲特掌管的伯克希爾近十年的表現(xiàn)看，也許還要多看一回。

　　此次全球金融危機(jī)很大一部分原因是金融衍生品的過(guò)度泛濫。巴菲特旗下的伯克希爾公司也擁有相當(dāng)規(guī)模的股權(quán)衍生品。來(lái)自伯克希爾財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，巴菲特掌管的伯克希爾也持有數(shù)額不小的股票衍生品頭寸，這些頭寸有可能在第三季度給公司帶來(lái)巨額損失。

　　伯克希爾曾經(jīng)賣(mài)出幾只股指的看跌期權(quán)，包括標(biāo)普500和三只國(guó)外股指，這些頭寸到期時(shí)間在2019-2027年之間，涉及的指數(shù)產(chǎn)品價(jià)值大約400億美元。賣(mài)出看跌期權(quán)意味著看漲，因?yàn)槌鍪壅咴谄跈?quán)到期后將以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)指數(shù)產(chǎn)品。如果股市下跌，看跌期權(quán)價(jià)值上升，期權(quán)的出售者將蒙受損失。第三季度標(biāo)普500指數(shù)下跌大約9%，更重要的是，市場(chǎng)波動(dòng)性劇增。根據(jù)《巴倫周刊》估算，第三季度看跌頭寸的虧損可能高達(dá)20億美元，這將會(huì)影響伯克希爾計(jì)劃在11月初公布的盈利數(shù)字。此外，伯克希爾公司在次級(jí)債券的衍生品市場(chǎng)上還牽涉到88億美元信用違約掉期(CDS)。

　　再來(lái)看伯克希爾的股價(jià)和股東行為。巴菲特從上世紀(jì)60年代開(kāi)始接掌伯克希爾至1997年止，該公司每年的回報(bào)率是36%，但過(guò)去數(shù)年其股價(jià)一直在8萬(wàn)至15萬(wàn)之間來(lái)回波動(dòng)，使該公司的平均年回報(bào)率下降至20%，反映伯克希爾成長(zhǎng)期主要在上世紀(jì)90年代，而過(guò)去這十年該股最多時(shí)也只有一倍升幅，成長(zhǎng)性正逐步衰減。

　　而上海鑫獅資產(chǎn)管理的數(shù)據(jù)顯示，在本輪次貸危機(jī)中，伯克希爾的股價(jià)從140000美元跌到105000美元左右，跌幅約25%，而同期道指跌幅近40%，伯克希爾相對(duì)抗跌。但從其近一年的成交量水平來(lái)看，該股近來(lái)每天只有1000多股的成交量，2個(gè)多月前，每天成交量甚至只有幾百股，想賣(mài)的大戶(hù)無(wú)法大量?jī)冬F(xiàn)，散戶(hù)則多數(shù)買(mǎi)不起這樣的股票，伯克希爾似乎陷入流動(dòng)性困局。令人吃驚的另一個(gè)數(shù)據(jù)是，從2004年6月到2007年6月，有9名內(nèi)部大股東對(duì)伯克希爾的股票進(jìn)行了交易，其中7名套現(xiàn)，只有2名買(mǎi)入。堅(jiān)守對(duì)該股票的長(zhǎng)期投資理念似乎已出現(xiàn)松動(dòng)。

　　目前，有不少投資者因巴菲特買(mǎi)股票而認(rèn)為市場(chǎng)已出現(xiàn)見(jiàn)底跡象。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，巴菲特對(duì)于頂部和底部的判斷要比市場(chǎng)早數(shù)月。而巴菲特是否會(huì)再度成為贏家？也許只有再看一回了。(記者 賀輝紅)