最近兩個(gè)月，市場(chǎng)迎來(lái)債券型基金發(fā)行熱潮，共有9只債券型基金宣布成立，共募集份額183億份。不過(guò)，在散戶蜂擁而入的時(shí)候，機(jī)構(gòu)大多已經(jīng)有計(jì)劃地部分撤出債券型基金。一邊是散戶蜂擁而入，一邊是機(jī)構(gòu)且戰(zhàn)且退，債券型基金呈現(xiàn)明顯的“圍城效應(yīng)”。

　　機(jī)構(gòu)慎對(duì)債基

　　“在我看來(lái)，現(xiàn)在債市投資價(jià)值有限，套用去年的股市走勢(shì)，現(xiàn)在大約已經(jīng)到了4000點(diǎn)的位置�！币患胰�商集合理財(cái)?shù)幕�金�?jīng)理坦言。

　　一般來(lái)說(shuō)，投資債券要么博取券種價(jià)格變動(dòng)的利潤(rùn)，要么博取利息收入。目前，10年期國(guó)債收益率為3%。據(jù)國(guó)泰君安的研究報(bào)告，今年A股平均稅后股息率為2%。按這樣計(jì)算10年下來(lái)，復(fù)合年收益率已達(dá)3.6%。由此可見(jiàn)，從紅利回報(bào)的角度看，債券的投資價(jià)值不如股票。

　　“由于市場(chǎng)對(duì)再次降息的心理預(yù)期很大，債券指數(shù)仍在上漲，一些資金進(jìn)入債市主要是博取價(jià)格變動(dòng)之后的收益。在我們看來(lái)，這已經(jīng)是投機(jī)而不是投資了�！鄙鲜龌�金經(jīng)理表示，他們前期的確投資過(guò)債券型基金，但在三季度已經(jīng)逐步獲利了結(jié)。據(jù)他了解，很多機(jī)構(gòu)也已經(jīng)提前退出債券基金。

　　不久前，管理層向各基金公司及托管銀行發(fā)出《關(guān)于基金債券投資相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的提示函》，高度關(guān)注部分基金持有信用類債券比例過(guò)高的問(wèn)題。據(jù)了解，在此之前，不少保險(xiǎn)、券商的投研團(tuán)隊(duì)已經(jīng)意識(shí)到債券基金的風(fēng)險(xiǎn)并提前作出反應(yīng)。

　　機(jī)構(gòu)的動(dòng)向在今年基金三季報(bào)中初現(xiàn)端倪。天相投顧的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度債券型基金業(yè)績(jī)最佳，卻遭到高達(dá)10.18%的凈贖回。數(shù)據(jù)顯示，債券型基金三季度整體凈贖回近117億份，比二季度增長(zhǎng)了3.48%。具體來(lái)看，40只債券型基金中有32只處于凈贖回，占比高達(dá)80%，其中15只凈贖回比例超過(guò)20%。

　　不過(guò)，從FoF(基金中的基金)三季報(bào)來(lái)看，債券型基金特別是純債型基金仍然占據(jù)了重倉(cāng)前十位中的大部分。記者了解到，進(jìn)入四季度后，F(xiàn)oF仍然在減倉(cāng)債基。

　　此前市場(chǎng)人士曾猜測(cè)，機(jī)構(gòu)贖回債券型基金是想騰出“彈藥”，買入股票型基金以扮靚年底業(yè)績(jī)。但是，一位基金經(jīng)理否認(rèn)了這種說(shuō)法:“機(jī)構(gòu)的股票倉(cāng)位都很低，手里握有大量現(xiàn)金，目前把倉(cāng)位降到最低等待時(shí)機(jī)的還是占多數(shù)�！彼�認(rèn)為，今年以來(lái)，股市每次反彈的時(shí)間都不超過(guò)5天，不適合進(jìn)行贖回債基投股基的操作。

　　散戶蜂擁進(jìn)入

　　在機(jī)構(gòu)且戰(zhàn)且退的同時(shí)，散戶蜂擁進(jìn)入債券基金。深圳一家基金公司市場(chǎng)部的工作人員介紹，“最近這段時(shí)間，根本不用我們費(fèi)力，債券型基金就可以賣得不錯(cuò)。預(yù)計(jì)明年一季度，債券型基金還會(huì)賣得很好。畢竟老百姓有投資需求，他們也知道降息了就該買債券基金�！�

　　近期，債券型基金的發(fā)行形勢(shì)相當(dāng)樂(lè)觀。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前買債券型基金的多為散戶，這有賴于銀行等銷售渠道的引導(dǎo)。渠道引導(dǎo)加上債券指數(shù)上漲，散戶自然追捧債券型基金。

　　這位人士表示，“除了渠道的作用，目前一些債券型基金通過(guò)分紅做持續(xù)營(yíng)銷，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也產(chǎn)生了一定吸引力�！�(記者 江沂)