英國(guó)持續(xù)注入流動(dòng)性

　　在不斷注資帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“萌芽”同時(shí)，市場(chǎng)人士也看到了流動(dòng)性帶來(lái)的負(fù)面影響，“退出政策”已經(jīng)在多個(gè)場(chǎng)合被提及，但英國(guó)央行依然為經(jīng)濟(jì)注入持續(xù)的流動(dòng)性。英國(guó)央行在5日至6日舉行的貨幣政策決策會(huì)后發(fā)表報(bào)告明確指出，英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退程度比原先估計(jì)的更嚴(yán)重。為此，英國(guó)央行不但將基準(zhǔn)利率維持在0.5%的歷史最低水平不變，還出人意料地宣布將直接向市場(chǎng)投放500億英鎊，將“量化寬松”貨幣政策規(guī)模從先前的1250億英鎊擴(kuò)大至1750億英鎊。

　　從英國(guó)央行這一策略可以看出，從當(dāng)前情況看，盡管英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)一些復(fù)蘇“萌芽”，但要實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的復(fù)蘇仍面臨不少難題。

　　從目前情況看，英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景面臨以下幾大不確定因素。一是實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定還任重道遠(yuǎn)。此次國(guó)際金融危機(jī)主要源于美國(guó)次貸危機(jī)，而金融危機(jī)導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)資本賬戶(hù)嚴(yán)重失衡、銀行惜貸造成市場(chǎng)流動(dòng)性不足等則是經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生的主因。當(dāng)前，美國(guó)和英國(guó)等國(guó)的金融市場(chǎng)還遠(yuǎn)未穩(wěn)定，銀行惜貸問(wèn)題仍很?chē)?yán)重，這勢(shì)必影響個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資增長(zhǎng)，從而阻滯西方經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

　　二是“退出”戰(zhàn)略孕育著很大風(fēng)險(xiǎn)。西方經(jīng)濟(jì)能夠成功避免更嚴(yán)重的衰退和較早出現(xiàn)復(fù)蘇希望，主要是由于世界各主要經(jīng)濟(jì)體步調(diào)相對(duì)一致地采取了力度罕見(jiàn)的巨額經(jīng)濟(jì)刺激措施，其中主要是財(cái)政措施和貨幣政策措施。這一方面對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)起到了很大作用，另一方面卻為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期前景包括財(cái)政赤字激增和通貨膨脹上升埋下了隱患，因此不可能長(zhǎng)期執(zhí)行，遲早都要實(shí)施“退出”戰(zhàn)略。

　　三是缺乏經(jīng)濟(jì)調(diào)控杠桿，政策調(diào)控難度加大。目前西方經(jīng)濟(jì)體的短期利率基本均處于歷史最低水平，利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用可以說(shuō)已經(jīng)完全喪失，所謂的“量化寬松”非常規(guī)貨幣政策正是在這一背景下無(wú)奈出臺(tái)的。因此，長(zhǎng)期的極低利率、實(shí)際上的負(fù)利率，使得西方央行很難對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)施再調(diào)控，從而使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)增加。