何肖頡：公募基金追求的是相對收益，基金經(jīng)理受到排名的壓力較大；而專戶投資經(jīng)理一定程度上擺脫了這一壓力，會更專注于絕對收益。同時專戶一般都是一年開放一次申購贖回，在一年的時期內(nèi)不用像公募基金經(jīng)理一樣去額外考慮基金贖回產(chǎn)生的流動性問題。

　　另外，在考核方面，針對專戶基金經(jīng)理的業(yè)績考核要比公募基金復(fù)雜，投資成績是一方面，對客戶的服務(wù)也很重要。我們會更注重客戶的本金安全，保本策略是我們選擇投資策略時首先要關(guān)注的因素，因此在市場趨勢不確定的情況下會表現(xiàn)得更加謹(jǐn)慎。當(dāng)然，經(jīng)歷過07和08年市場大幅波動之后，客戶也更趨于理性，多數(shù)要求以‘保本’為主，在保本的基礎(chǔ)上追求利益的最大化，這是專戶投資策略非常重要的方面。

　　楊�。鹤畲蟮牟町愒谟诳蛻舻脑V求不同，“一對多”的客戶比較高端，希望能夠獲得比較好的絕對回報，而不會看重相對排名。

　　在操作中與公募基金的區(qū)別在于，在市場過度看好、過度狂熱的時候，我們并不會那么狂熱，在市場過度悲觀的時候，我們可能并不那么悲觀。

　　相對于公募基金，專戶的擇時能力顯然要求更高。因為0-100%的倉位限制，實際上給了投資經(jīng)理更多的權(quán)限在權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)去做配置。比如說在06、07年應(yīng)該把倉位更多地放在權(quán)益類資產(chǎn)上，而08年則應(yīng)該把倉位更多地放在現(xiàn)金和固定收益類資產(chǎn)上。實際上，及時進行倉位調(diào)整、進行權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)的配置，是牛熊轉(zhuǎn)換過程中保證投資收益的最關(guān)鍵因素。是不是專戶就一定百分之百做到這一點，我們現(xiàn)在沒有必要就這么早去斷定。

　　由于客戶的需求不同，公募基金更多會考慮到排名，哪怕在08年的市場，整個經(jīng)濟在往下走，由于公募基金契約中對股票基金的倉位也有一定限制，所以這種下跌是不可避免的。但是專戶“一對多”在產(chǎn)品設(shè)計上不受這個限制，而且沒有排名的壓力，我想在對經(jīng)濟看得不好的情況下，會有專戶的投資經(jīng)理把股票倉位降到0，因為他只對客戶負(fù)責(zé)，不需要看排名。( 吳曉婧 王慧娟 馬全勝)