在動輒七八十倍的創(chuàng)業(yè)板泡沫面前，參與者注定要經(jīng)歷一場財富的轉(zhuǎn)移。在這場被稱為透支未來的市夢率投資鬧劇上演之際，《財?shù)馈凡稍L了投資名家陳理。

　　陳理，廣西欽州人，42歲，從1992年涉足證券投資，2005年創(chuàng)辦“博客巴菲特”，2006年成立“中道巴菲特俱樂部”，致力于把巴菲特的投資理念在中國資本市場進(jìn)行投資實(shí)踐。

　　對陳理的采訪是從幾名“巴菲特式投資者”的聚會開始的。身份不同但理念相近的這群投資人聚集在京城一家“面酷”的餐館里海聊了六七個小時。在言必稱巴菲特的今天，你從他們的口中聽到的卻是另一種對投資的本質(zhì)和精髓的理解�！鞍褪贤顿Y者”聚會之后，一身灰色運(yùn)動服、身形瘦削的陳理向記者談起了自己18年來的投資“進(jìn)化史”。

　　“價值”是多余的

　　《財?shù)馈罚?005年博客巴菲特創(chuàng)辦，中道巴菲特俱樂部自2006年成立至今，在全國范圍內(nèi)吸引了一批堅定的價值投資者。能否介紹一下當(dāng)前的研究交流和實(shí)戰(zhàn)運(yùn)用情況？

　　陳理：俱樂部研究隨著交流是一個逐步深入的過程。從基本的投資理念如價值投資者是否需要波段操作、巴菲特投資理念在中國的適用性等，逐步深入到價值評估、風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置等投資的基本課題，特別是俱樂部建立企業(yè)庫和成立公司研究小組以來，對行業(yè)、公司的研究交流更加深入。

　　從實(shí)戰(zhàn)的運(yùn)用情況看，在俱樂部文化的熏陶下，絕大部分俱樂部同仁都能夠堅持巴菲特的投資理念，并取得了較好的投資業(yè)績。他們的親身實(shí)踐證明，巴菲特的投資方法在中國同樣適用。

　　在俱樂部的小圈子里，沒有“大盤怎么看？”的口頭禪，市場的沖擊波在這里也不會帶來什么震蕩痕跡，寧靜、平和的心態(tài)對理性決策起到非常重要的作用。

　　《財?shù)馈罚何覀冏⒁獾�，隨著巴氏投資理念的推廣，國內(nèi)越來越多的投資者選擇了價值投資的道路，陳理先生與一些流行的“價值投資”的理解有何不同？

　　陳理：我理解的“價值投資”其實(shí)就是巴菲特所謂的“投資”�！皟r值”這個詞實(shí)際上是多余的，因?yàn)樗�有投資都應(yīng)該是因其有價值而投資，正如巴菲特所反問的：“如果不是價值投資，難道要進(jìn)行無價值投資嗎？”巴菲特還強(qiáng)調(diào)說：“沒有其他的代替方案。”

　　從這個角度看，把投資區(qū)分為“價值投資”、“成長投資”、“趨勢投資”等是荒謬的，最基本的劃分應(yīng)該是“投資”和“投機(jī)”兩種類型。但是，正是因?yàn)榇蠹野淹顿Y的類型劃分得五花八門，“投資”的概念已經(jīng)泛濫成災(zāi)，“價值投資”這個概念正好歪打正著，可以作為“投資”的替身(代名詞)，和其他形形色色的以“投資”之名行“投機(jī)”之實(shí)的投機(jī)活動相區(qū)別。

　　我理解的“價值投資”應(yīng)是全面的。三個基本觀點(diǎn)：把股票當(dāng)做生意的一部分；市場先生是來為你服務(wù)的，而不是來指導(dǎo)你的；要有“安全邊際”的保護(hù)。我反對甚為流行的兩個片面和極端的觀點(diǎn)：一個極端是把價值投資等同于長期投資，盡管價值投資應(yīng)該以長期投資為主，但是有些周期性股票的階段性投資、有些短期投資甚至套利、對沖、調(diào)換的操作都可以屬于價值投資的一部分；另一個極端是否定長期投資，否定其在價值投資的重要地位，否定長期持有極少數(shù)偉大企業(yè)帶來的復(fù)利累進(jìn)效果。